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民工总是强调，买股票一定要看逻辑，只有投资逻辑正确的股票，才能够持有。但投资逻辑究竟是什么？ 我们一步一步推导，首先一只股票我们要买，肯定是认为他会涨才买的，没错吧？ 那为什么会涨呢？从股价=每股业绩*市盈率我们能知道，股票要涨，要么是业绩增长，要么是情绪增长，这也没错吧？ 市场的情绪很难捉摸，基本上没有逻辑可言，所以我们先不讨论这个，我们只讨论业绩 业绩为什么会增长呢？按照我们平时的经验想一想就知道，业绩增长，要么就是卖的东西多了，要么就是每件商品上赚的钱多了，就这两条路，没有第三条路可以走。我们接着对这两条路进行拆解。 一、销量增长 销量增长，有两种原因，要么是市场需求量增多导致的销量增长；要么是其它企业供给量减少导致自家企业的销量增长。那这个时候我们就必须分析，市场需求量增多是因为什么原因，可持续吗？其他企业供给减少又是什么原因，可持续吗？ 1、需求增大 市场需求增大相应的有两种情况：供给相应增大和供给不变。 需求增大对应着供给相应增大是非常普遍的现象，典型的如农业就是如此：市场需求增大，导致商品价格上升，有利可图。于是农民加大了该种农产品的种植，结果第二年供给变大，价格下降。导致农民减少了该种农产品的种植，结果后面供给减少，价格又上去了。。。就这样周而复始，需求增大伴随着供给的相应增大，对于这种行业我们是敬而远之的。 而如果需求增大的情况下，供给不变，导致供不应求从而销量增长的话，这就是我们要找的投资逻辑了。有人会说：怎么可能有这种行业？ 这种行业不仅有，而且还不少！例如我们非常关心的医疗，医疗的需求越来越大，而医生的供给是不变的，这就导致了医院销量的确定性增长；再比如随着消费升级，国人对国外奢侈品的需求越来越大，而国内价格相对较低的奢侈品供应是几乎不变的，这就导致了免税店的确定性增长。 2、供给减少 供给减少相应的也有两种情况，需求减少和需求不变或增大。 供给减少如果对应的是需求减少的话，那这个行业要么是有周期性，如上面举的农业，要么就是该行业进入了衰退期，如钢铁水泥等，虽然在供给侧改革之后，供给已经开始减少，但在经济增速放缓的现在，市场需求也已经减少，在这样的情况下，行业内的企业能够维持多高的销量增长就存在疑问了。所以对于供给减少需求也减少这种情况下，是无法产生长期的投资逻辑的。 而市场供给减少如果对应的是需求不变或增大的话，那这将是我们要找的投资逻辑。比如最近的风华高科，由于日本的MLCC产能向高端转变，导致低端MLCC的产能出现很大的供给缺口，而需求是没有变化的，这就导致风华的低端MLCC销量出现了很大的增长。 当然，这只是短期的供给情况，后面肯定会出现变化，大家不要把这当做荐股。长线持股的话，还是得找长期确定的逻辑。 二、单品利润上升 而除了销量增长能够带来业绩增长之外，净利润率的上升也能给企业带来业绩增长，也就是每件商品赚更多的钱。 那怎么在一件商品上赚更多的钱呢？不外乎三种方式 首先，降低商品的成本。商品的成本降低了，能赚的钱自然就多了。但成本降低对业绩的贡献是有限的，因为成本不可能无限降低，到了一定程度之后成本是没办法下降的。所以我们在看到成本降低的时候，我们要注意的应该是另外一个问题：成本降低是否给企业带来了竞争力？ 成本降低意味着企业的利润空间大了，如果成本比市场上其他厂商都低的话，那成本将给企业带来不可忽视的竞争力，如果能够一直保持成本比其他企业低的话，那这家股票很有可能将是长牛股：如福耀玻璃的浮法玻璃就做到了成本逼其他玻璃巨头低、而万华的MDI成本则是世界最低等等。所以对于成本降低，我们必须仔细观察。 再者，降低费用。和降低成本一样，降低费用的空间也是有限的，而且费用跟成本还不一样，并不是越低越好。为什么呢？费用是维持企业日常运转所花出去的钱，费用控制在一个比较低的水平，可以说这家公司的费用管理做的不错，但如果削减的过于厉害，会对公司未来的发展产生负面影响。 例如销售费用过低，有可能不利于产品推广；管理费用过低，有可能不利于企业日常运转；研发费用过低，则对企业未来发展有可能会有负面影响。所以费用降低的可持续性地，且有可能会影响未来发展，不是我们想要的发展逻辑。 最后，提升单价。提升商品单价，赚的钱自然就多了，这是个很简单的道理。但我们要关注涨价背后的原因，其确定性如何。 例如上面说的风华高科，在短期出现供需缺口之后，MLCC的价格暴涨，但这很明显是不可持续的。 而像茅台，由于其品牌已经深入人心，所以茅台的提价是可持续的，几年提一次几乎不会对商品需求带来太大影响。 而像东阿阿胶，每年都提价，前期看着确实是对业绩有很大的帮助，但到后面由于提价过快过猛，消费者已经不买账了，持续性就差一些。所以不是所有的涨价都是好的，我们还有看可持续性。 三、总结 投资逻辑看着难，但其实只要财务报表拿起来看看，基本上就了然于胸。拿起财务报表，看业绩有没有增长。如果有增长瞄一眼毛利率和销量，看哪个是主要驱动因素。 然后根据驱动因素的不同，对号入座，就能看出股票的增长原因。然后就可以得出投资逻辑，然后判断增长是否可持续，如果增长可持续，而且确定性很强的话，就是我们所要找的硬逻辑了。 我知道大家看完估计都是懵逼的，所以还是把路线图给大家，让大家清楚一些。 扫描下方二维码加入民工的知识星球，与民工近距离交流，获得更深入的股票研究内容以及第一手股票资料。还会有不定期的股票福利！ PS：加入之后记得下载知识星球app登录，才能查看所有内容。 |
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