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核心观点 新能源行业景气高企，磷酸铁锂借风发力。全球碳中和的大背景下，新能源产业发展按下加速键，在各国家政策指引与补贴激励双重发力的情况下，全球EV 销量高速增长，2021 年全球新能源汽车销量已达644万辆，近三年CAGR 达71%。预计到2030 年，全球EV 销量将达4602.8万辆，2022-2030 年的CAGR 高达24.4%。 动力储能双增长，磷酸铁锂或成主流。首先，动力领域方面，磷酸铁锂动力电池2021 年和2022H1 占总销量比重反超三元，分别达51.7%和58.5%，麒麟电池发布再次提高电池续航能力，或将继续推动磷酸铁锂渗透率提高；其次，储能领域方面，磷酸铁锂电池一次性投资成本和全周期综合成本优势凸显，安全性与成本优势或将助力磷酸铁锂成为主流。预计动力领域和储能领域到2030 年对磷酸铁锂的需求量合计可达793.9 万吨，2022-2030 年CAGR 高达39.6%。动力电池与储能带动下，磷酸铁锂价格持续上行且高位维稳。截至2022 年7 月26 日，磷酸铁锂现货价为15.0 万元/吨，同比增长194.1%。 锂：新能源需求高速增长，锂行情长期景气。自2020 年以来，锂在需求端EV 销量猛增，供给端矿山难以及时放量的双重情形下演绎供需错配行情，锂价持续上行且高位挺价。截至2022 年7 月25 日，国内电池级碳酸锂均价为47.0 万元/吨，同比增长约428.1%。供给方面，供给端受澳大利亚前期边境封锁以及南美洲盐湖项目落地困难等影响，当前锂资源供给短期增量有限。需求方面，下游动力电池以及储能电池等领域持续高速增长，预计到2030 年动力及储能领域将带动碳酸锂需求量约304.6 万吨，2022-2030 年CAGR 约为34.9%。供需错配行情强势支撑锂价，自有矿山企业有望长期享受高额收益。 磷：供给受限，新旧动能引导需求上行。供给方面，我国磷矿石储量仅32 亿吨，全球占比4.51%，产量占全球总产量的38.6%。储采比低，存在过度开采问题。近年来，环保监管趋严限制磷矿产能扩张，现有产能矿企多以自用为主，市场上流通货源较少，供给紧张状况或将持续；需求方面，全国总播种面积增加及主要农产品价格走势上升，将为磷肥带来稳定的需求支撑。当前磷酸铁锂需求高增，预计到2030 年，磷酸铁锂电池将带动磷矿石需求1486.5 万吨，这将为磷矿石的需求打开新的增长空间。 相关标的 新能源汽车行业发展快速，磷酸铁锂电池占比提升，“左磷右锂” 行情或持续演绎。相关标的：天齐锂业、江特电机、湖北宜化、兴发集团等。 风险提示 新能源汽车销量不及预期，全球磷肥需求大幅下降，锂资源项目进度超预期，新电池技术进步超预期等。 |
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