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涪陵榨菜半年报显示上半年实现营业收入10.64亿元，同比增长34.11%;净利润3.05亿元，同比增长77.52%。由于提价和成本下降，上半年毛利率大幅提升，是利润高增长的主要原因。此外，涪陵榨菜预计，1月-9月净利润为4.41亿元至5.32亿元，同比变动45%至75%。
济川药业(个股资料 操作策略 股票诊断) 济川药业:18Q2业绩略超预期 费用率下降助推盈利能力持续提升 济川药业 600566 研究机构:联讯证券 分析师:李志新 撰写日期:2018-07-31 费用率下降助推18Q2业绩略超预期,盈利能力持续提升 受冬春之际全国流感疫情影响,公司2018Q1业绩超速增长,2018Q2公司经营回归常态,单季度营收16.8亿元(+19.3%),归母净利润3.8亿(+29.1%),扣非后归母净利润3.8亿(+31.4%)。2018Q2销售费用控制良好,销售费用营收占比下降到49.95%,同比和环比都下降逾2个百分点,创历史最好,管理费用率6.24%,同比也略有下降(2017Q2为6.58%),公司Q2净利润受益于费用控制良好,增速略超预期。我们预期未来费用率将持续下降,其一是规模效应显现,东科制药产品加入济川销售平台,原有产品销售规模增长,降低销售成本;二是运营效率提升,同期费用增速低于营收增速;费用率下降同时,毛利率稳定,提升公司ROE和销售净利润率(2018H122.15%)水平。 三大单品营收占比小幅提升,地方医保目录增补助推蒲地蓝快速增长 公司三个主力产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒三者的合计销售收入占当期主营业务收入的78.21%,比2017年占比继续上升1个百分点(2017年为77.08%)。我们预计蒲地蓝和小儿豉翘受益于流感疫情影响,销售收入高速增长,上半年蒲地蓝保持30%+的营收增速(2017年销量增速19.9%),小儿豉翘增速可能40-50%(2017年23.1%),雷贝拉唑约10%稳健增长(2017年15.8%)。核心品种蒲地蓝消炎口服液目前已经累计进入13个省的医保目录,其中2017年下半年以来陆续新进入的青海、黑龙江、河南、吉林、山东、安徽省等6省市新版医保目录,增补进入地方医保目录速度明显加快;在扩大医院市场同时,公司也加大OTC销售渠道拓展,目前蒲地蓝OTC渠道销售收入占比约25%左右。 东科制药整合成效卓著,盈利持续大幅改善 东科制药经过三年的磨合和重整后,主要产品依托公司的销售网络销售快速增长,营收上台阶,盈利持续大幅改善。期内,东科制药实现营收1.2亿元(+30.4%),净利润1902万元(+116.8%),上半年净利润基本赶上去年全年水平(2017年2177万元)。东科制药连续三年营收大幅增长,净利润在2016年实现扭亏后持续大幅改善,外延并购后整合效果显著。东科制药拥有7个品种,妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊等产品实现了快速发展。相关品种近年来持续获纳入各地方医保目录,未来随着东科制药与母公司销售渠道的进一步整合,预期业绩仍将有持续大幅增长。 盈利预测与投资评级 我们预测2018-2020年,公司营业收入为71.3/89.0/110.0亿元,归母净利润分别为16.1/20.0/24.5亿元,对应每股EPS为1.99/2.47/3.02元,今日收盘价对应市盈率分别为23.9/19.2/15.7倍。 公司2013-2017年归母净利润年复合增速32.1%,现价对应PE(2018E)约24倍,PEG约0.75,估值偏低,维持“买入”评级。 风险提示 1、药品降价超预期;2、市场开拓及销售不及预期。
水井坊(个股资料 操作策略 股票诊断) 水井坊:二季度淡季不淡 期待2018Q3财年开门红 水井坊 600779 研究机构:新时代证券 分析师:马浩博 撰写日期:2018-07-26 事件: 2018年7月24日公司公布2018年中报:实现营收13.36亿元,同比增长58.97%;归母净利润2.67亿元,同比增长133.59%。单二季度实现营收亿元,同比增长33.03%;归母净利润1.13亿元,同比增长404.01%。 战略聚焦“5+5+5”区域和“核心门店”工程推进,驱动上半年营收增长: 白酒结构性扩容持续,100-300元中高端及300-600元次高端增长快,未来3-5年次高端市场容量有望突破千亿。分区域看,公司聚焦“5+5+5”核心省区,导入“新总代模式+核心门店工程”,强化厂家前端管理;上半年北区、南区分别增长102%、85%,高于西区、东区分别增长52%、35%;核心市场江苏主流价位上升至300-400元,上半年江苏营收增速超70%;5个新兴市场开拓效果显现,持续放量带动业绩增长。分产品看,高档营收12.77亿元,同比增长60%;中档产品销售下滑21%,拖累营业收入。 发力高端产品、产品结构上移,毛利率持续改善: 2018年上半年,水井坊聚焦高端典藏大师版和超高端产品水井坊菁翠门店营销活动推广及消费者品鉴培育,产品结构稳步上移,去年两次提价效应显现,单二季度高端产品增速37%,总体毛利率达到81.14%,同比提高3.11pct。费用端,公司加大广告宣传、节庆促销以及核心门店、品鉴会等投入,上半年销售费用率31.37%,管理费用率9.66%,合计同比提高4.67pct;净利率20.02%,同比提高6.39pct。单二季度计提4500万的诉讼损失,扣除损失和所得税影响,二季度净利率仍高于20%。 未来三年复合增速44%,维持"强烈推荐"评级: |
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