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先抛个小彩蛋： 阿平在上海，对“对冲基金”感兴趣的同学，需要这本书的话可以来找阿平，送你了！ 仅一本，先到先得咯~需要的同学私信来撩阿平！  （对了，同时感谢友军翻译此书，为众多投资人带来更多选择）@假装友军也在雪球有账号 这四位先驱是谁呢？ 1、绝对回报概念运用，K线图先行者——本间宗久； 2、“对冲基金”术语提出者——卡尔·卡斯滕； 3、第一位对冲基金经理——本杰明·格雷厄姆； 4、现代对冲基金业之诞生——A·W·琼斯。 本周书目：《对冲基金分析》-FOF基金投资尽职调查指引，其实本书更多重心是说如何做尽职调查；阿平只是看了本书的第一部分，第二部分就送给有缘的感兴趣人吧！  提到对冲基金，首先联想到可能是一个隐秘的投资载体，整个载体包括投资经理的某些“特殊优势”，比如投研能力，还有系统和投资团队。它既可以是看得见、摸得着的，比如数据的定量模型；也可以是更定性的，比如基金经理的择时选股能力。 对冲基金中的“对冲”可能用的不是十分恰当，因为许多对冲基金很多时候并不实际对头寸进行对冲，它们只在少数时间使用对冲工具。 更严格地说，对冲基金可被定义为可投资于基础金融资产及其衍生工具的投资结构。它们可以利用杠杆，并以追求绝对回报为目标。 人们通常会把对冲基金的产生和A·W·琼斯联系在一起，他构建了对冲基金的基本模式并沿用至今。然而，其实许多前辈在琼斯进入投资业之前就已经开始了追求绝对回报。本文将依次为大家介绍前面三位对冲基金业早期开拓者代表： 本间宗久、卡尔·卡斯滕、本杰明·格雷厄姆，还有A·W·琼斯。  早期探索故事一：日本武士，本间宗久 
1724年出生于酒田（Sakata）一个富裕家庭的本间宗久，1750年他开始接管家族产业。本间宗久非常聪明并天生拥有商业头脑，他创造性的研究数年内天气情况和作物价格以及产量之间的关联（据传他分析了上百年的数据），并根据天气情况和其他季节因素来预测水稻的产量和质量。在观察价格走势并考虑其他因素后，他通过作图的方法预测水稻何时会取得丰收，接着利用这些信息进行贸易活动。 虽然本间宗久并没有成立现代意义上的对冲基金，但他在潜移默化中运用了绝对回报的概念。他通过做多和做空来获取收益。分析历史数据和掌握基础信息使得他在竞争中获得优势，现在我们可能这么做理所当然，但当时除了他以外，没人想到这个办法，至少没人真正这么做出来。 本间宗久的创新： l 通过历史价格数据预测未来走势 l 使用图表快速发现潜在机会---------K线图的先行者 l 早期的行为金融学 早期探索故事二：学院派，卡尔·卡斯滕 卡尔·卡斯滕在是第一个创造了“对冲基金”这一术语的人。他在一篇名为《对冲原理》的文章中，卡斯滕让读者了解了对冲市场的关键在于组合的“离线运动“即判断该股票能否有超额收益，并首次提出了Alpha的概念。以下引导原文描述： 我们的业绩表现很大程度上将取决于我们对持仓股票“离线运动”的判断。我们不考虑是环境的变动，因为市场变化对我们没有影响。
水平井此外，他还意识到，一些股票或组合会超越市场整体，买入这些股票然后做空等额的市场指数将会受益颇丰，因为无论是在牛市还是熊市中都能获得受益。这基本上是市场中性投资、Alpha投资和绝对回报等概念的原型。 卡尔·卡斯滕的创新： l 创建了市场中性投资策略 l 量化资产管理 l 关注Alpha受益 l 提出“对冲基金”的概念 l 用一揽子股票来抓住投资机遇（分行业投资）
首位对冲基金经理：本杰明·格雷厄姆 
本杰明·格雷厄姆是公认的价值投资之父，他的《证券分析》、《聪明的投资者》几乎是投资界认识必读书目。 不为投资界所知的是，格雷厄姆可能是第一个对冲基金经理。他运用了许多现代对冲基金的概念和策略。格雷厄姆管理一个市场中性账户，投资于次级资产以及其他事件驱动策略，进行并购交易，并使用其他各类工具和策略来“对冲”投资组合风险。此外，他还收取基本管理费和绩效提成，这些都与现代的对冲基金非常类似。如果说格雷厄姆管理账户与现代对冲基金唯一区别，那么就在于法律机构--------现代对冲基金是有限合伙制的。 本杰明·格雷厄姆的创新： l 次级资产投资 l 并购套利 l 高水位法 l 基本管理费和绩效提成 l 组合对冲 现代对冲基金业的诞生，A·W·琼斯
1966年，卡尔·卢米斯在《财富》杂志上发表了一篇题为《没人能赶上琼斯》的文章，标志着现代对冲基金的诞生。文章中卢米斯向读者介绍了阿尔弗雷德·琼斯管理的一只对冲基金。在发文时过去10年，该基金的收益大幅超过了任何一只共同基金。琼斯的基金在过去十年增长了670%，而同期表现最好的共同基金回报率仅为358%（Drefus基金）。 毫无疑问，琼斯的优秀业绩引来了华尔街的关注。据部分报告描述，对冲基金的数量从几只很宽增加到了140多只。 1949年琼斯和4个朋友合伙成立一家资产管理公司，该公司被普遍认为是具有现代意义的对冲基金。他们将自己的钱汇集起来，最终管理金额为10万美元。其中四成来自琼斯，并且在公司发展过程中，他一直是最主要的合伙人。这种与客户一起投资的概念是另一个现代对冲基金的特征，这有助于保障经理人与投资者利益的一致性。 1952年，琼斯将普通合伙制转变为有限合伙制，并基于卡斯滕和格雷厄姆的思想，总结出一套成熟的投资策略。 琼斯的创新： l LP结构 l 和客户一同投资 l 使用杠杆 l 多个管理人的结构 l 新的资产管理模式 对冲基金行业始于1949年琼斯设立规模为10万美元的基金，在经历一些起起落落后，现在已经发展成为一个价值数万亿美元的行业，对冲基金的数量也发展至万余只，并仍在不断的发展壮大。
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