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昨天有基友提到： 会长可以深入聊一聊可转债吗？我看到康泰是折价两个多点的状态，貌似可以套利？ 趁周末，那我就再聊聊这个话题。 之前打新债的时候，火过一次，今天有必要再科普科普。可转债，字面理解就是可转换的债券，完整名称是可以转换成股票的债券，它是股票认购权证 债券的混合体。 熊市的时候股票都跌成狗了，你可以把它当债券一样拿在手里，吃利息；牛市的时候股价鸡犬升天，你可以把它换成股票卖了，吃涨幅。 听起来是不是超级棒？当然没有这种只赚不赔的好事。可转债的利息低于市场平均水平，普通的企业债年利息5-7%，它的利息只有1-2%，如果牛市4-5年不来，漫长的等待会耗尽你的耐心。 而通常，可转债：“在熊市中诞生，在牛市被消灭！” 为什么这么说呢？股市走熊后，上市公司股权再融资难以成行。 首先熊市中股民对“圈钱”很反感，认为它会引发股价下跌，因此再融资不获得监管层批准； 其次熊市跌跌不休，股份经常跌破再融资的发行价，导致再融资失败。 在这个背景下，可转债融资方式便倍受上市公司青睐——如果股价上涨，转债转股，相当于完成了股权再融资；如果股价下跌也没关系，权当是廉价贷款（大部分可转债的利率都非常低）。 所以可转债有“下有保底”的特点。在熊市中，可转债颇受欢迎。
一旦股市进入牛市模式，随着正股股价的上涨（超过转股价130%以上），可转债的价格将陆续突破130元。上市公司纷纷对可转债发起提前赎回，强制投资人进行债转股。所以一到牛市你就会发现，可转债品种越来越少，慢慢都被“消灭”了。
什么时候的可转债有最独特的价值呢？ 就是正股价格低于转股价不多，且可转债价格在100元左右的时候——这时的可转债显示出“攻守兼备”的特性。 如果正股价格继续下跌，那么可转债的债性也会越来越强，股性渐渐消失。因为通常可转债的利率都比较低，与高息债券相比不占优势，所以当正股价格大幅低于转股价时，可转债的价格也可能跌至冰点。 反过来，如果正股价格上涨，并高于转股价的130%时，可转债更多地显示为股性，我们认为它“下有保底”的作用并不明显。
纵观我国的可转债历史，90%以上的可转债都会被提前赎回，这意味着90%的可转债都有机会达到130元以上。这是因为一般可转债的期限都有6年，而6年中发生一次大牛市的概率着实不低。但是也有例外。
看好一家上市公司的股票。但如果我们不擅长研究股票，也不懂基本面分析，投资可转债能不能更傻瓜一点呢？ 再给基友们介绍一个傻瓜式轮动方法。
一、可转债并不是什么时候都适合投资，熊市中才适合。在不适合的时间，千万不要心里痒痒。可以转移注意力，关注别的投资品种。
二、股市到底多熊才算熊？这个也不需要很强的判断能力——当市场上可转债品种很多（选择面广，至少二三十只以上），且价格大多都在100元上下时，毫无疑问就是出手的时候了。
三、挑选几个低价的可转债，价格尽量在100元以下，分散持有即可。计算一下可转债相对于正股的溢价率，价格差不多的情况下，选溢价率低的。 四、每半个月或一个月检视一次，看看有没有价格更低，或者溢价率更低的可转债，综合评估并轮换配置。综合评估时记住两点，一是可转债价格越低越安全（不怕熊），二是溢价率越低，牛市来临后就越容易上涨（牛可期）。 五、大牛市一来鸡犬升天，大家一起涨，无非涨多涨少而已。牛市早期，在手上的可转债还没达到130元之前，我们就可以继续轮换到价格更低（同时考虑溢价率）的可转债上。直到牛市中后期，各个可转债已经被消灭个精光，这时就到了我们收手的时候了。对于高价的可转债，我们要注意风险。如果可转债普遍120元以上，不要因为某只可转债“相对”更便宜就出手，注意适时离场。 六、在上面轮动方法的基础上，适当考虑可转债作为债券的到期收益率。收益率不需要按复利的方法去计算，太复杂。我们简单扯一下就行：把后面几年能收到的利息和本金加起来，除一下交易价格就得到收益率，再年化一下即可得到结果（除以持有时间）。 通过这种简单的可转债轮动方法，既不会错过牛市的蛋糕，又不用惧怕熊市的阴冷，不用每天盯盘（连技术面也不用管），最关键还不用费脑去研究上市公司基本面。 但是千万不要得意忘形，记得可转债价格超过130元以后，定期留意上市公司的提前赎回公告！ 又到周末，就不讲太多了，基友们，周末愉快，明天再继续讲一讲可转债的套利！ |
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