股市知识:基本面分析常用指标和方法

2018-08-04  DLLC1234

一、基本面分析的概念

基本面,它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。

宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩,也为上市公司进一步的发展确定了背景,因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格也有密切的关系。

上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。

股票基本面分析主要是利用一系列指标对公司经营及其财务状况、盈利状况进行分析。从而正确预期将来公司的收益能力和股价走向。

基本面分析应坚持立足当下,展望未来的原则。


二、基本面分析常用指标

1、每股收益EPS :

每股收益EPS =净利润/普通股总股数

2、市盈率PE :

市盈率PE =每股股价/每股收益EPS,

或者

市盈率PE =市值/年度净利润

3、市净率PB :

市净率PB=每股股价/每股净资产,

或者

市净率PB=市值/年度净资产

4、净资产收益率ROE :

净资产收益率ROE =净利润÷平均净资产

5、净利润增长率:

 净利润增长率=(本期净利润-上期净利润)/上期净利润

6、营收增长率 :

营收增长率=(本期营业收入-上期营业收入)/上期营业收入

7、未来净利润复合增长率 :

未来净利润复合增长率 =(N年后净利润/今年净利润)^(1/N)-1

三、运用指标进行基本面分析方法

1,每股收益EPS

从每股收益的计算公式我们可以看出,如果总股本发生变化每股收益就会发生相反的变化。这个时候我们再纵向比较每股收益的增长率你会发现,很多公司都没有很高的增长率,甚至是负增长。

公司增发股票、股权激励等行为都会增加股本,其中增发影响最大。所以有时净利润大幅增长,但是由于增发了股份,每股收益不一定增长。

2,市盈率PE

市盈率PE具有比价效应,可以通过不同公司的市盈率的比较,判断出哪些公司具有相对的投资价值。

市盈率基本上分为三种:

静态市盈率PE(LYR),

滚动市盈率PE(TTM),

动态市盈率PE。

静态市盈率PE(LYR)=目前市值/去年12个月的净利润

由于很多公司经营具有明显季度性,季度的净利润差别很大。因此这个指标有很明显的缺陷。

滚动市盈率PE(TTM)=目前市值/最近12个月的净利润

这个指标相对静态市盈率更具时效性,更好用。比如现在已经公布3季度财报,那么最近12个月的净利润=3季度财报净利润+去年第4季度单季度净利润。

动态市盈率=静态市盈率*动态系数。

动态系数为1÷(1+i)^n,其中i为每股收益的增长性比率,n为企业可持续发展的存续期。比如说,老板电器这支股票,未来保持30%的增长速度的时间可持续5年,即n=3,则动态系数为1÷(1+30%)^3=45%。

假如,老板电器静态市盈率为37倍,相应地,动态市盈率为16.8倍,两者相比,差别较大,相信普通投资人看了会大吃一惊,恍然大悟,实际上动态市盈率16.8倍与目前其他低增速的家电股估值差不多。

动态市盈率理论告诉一个简单朴素而又深刻的道理,即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。因此不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题,以及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。

合理市盈率,没有一定的准则,但以个股来说,同行业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值。历史PE可作为个股未来估值的重要标准,观察历史PE,给予未来相对靠谱的PE估值,这样计算出来的股价空间也相对靠谱。

3,市净率PB 

这个指标应用较为局限,在企业亏损时,可以作为判断公司处于历史的什么估值水平。对于股价下跌,往往用来判断底部,因为再烂的公司也是会有他的价值的,比如现在火热的资源类公司,在2014年基本处于破净边缘。

4,净资产收益率ROE

净资产收益率ROE=净利润÷平均净资产

也有用杜邦公式进行分析:

净资产收益率ROE=净利率×周转率×杠杆率。

上市公司的净资产收益率多少才合适呢?一般来说,上不封顶,越高越好,但下限还是有的,就是不能低于银行利率。

首先看净利率,净利率就是你卖出一样产品或服务,你真正赚到手上的那部分钱占比是多少,它有别于毛利率,毛利率是含税的,净利率是扣掉一切成本和税收。

这个指标对于有品牌价值的企业而言至关重要,净利率越高,说明品牌价值越高,如果一家企业在同业中净利率远高于竞争对手,那么显然,它的品牌建设很成功。

再看周转率,指总资产周转率,一家企业的周转率高,显然它的经营效率高,这个指标是薄利多销企业的命根子,比如批发零售业就是典型,我们分析批发零售业,必须重点关注周转率。

最后看杠杆率,杠杆率就是股东权益比的倒数,比如你自己的资产如果有10亿,又借了20亿,那么杠杆率就是(20+10)/10=3。

这个指标衡量一家企业是激进还是保守。你说保守好还是激进好?当然都不好,所以杠杆率要有一个度,它就像人的体温,37度最好。

应该说杠杆率这个指标价值连城,如果你发现一家企业的ROE持续上升,那么你必须检查杠杆率是否持续上升,如果一家企业的ROE持续上升是高杠杆带上去的,那么这种ROE的提升是有风险的,所以ROE的提升最好是净利率与周转率的提升。

5,净利润增长率

净利润增长率,分为同比增长率与环比增长率,同比增长率,一般是指和去年同期相比较的增长率,环比增长率一般是指和上季度相比较的增长率。比如3季度环比2季度净利润。

选择成长股至少要挑选同比增长率大于30%,环比增长率正增长的。最好是这两个指标都是大幅增长。净利润的多寡取决于两个因素,一是利润总额,其二就是所得税。

企业所得税等于当期应纳税所得额乘以企业所得税税率。我国现行的企业所得税税率为25%,对符合国家政策规定条件的企业,可享受企业所得税优惠,如高科技企业所得税率为15%。

我们选股一个最为重要的共同点就是业绩持续大幅增长的,因此你所选择的股票应当是单季度净利润同比大幅度上涨。(注意是单季度,而不是报告期,因为单季度更具时效性,更直观,同时在分析过程中可以更准确)

投资成长股,最大的风险其实不是高市盈率,而是增速低于预期,尤其是当公司的净利润持续走下坡时,这个时候风险最大。

根据欧奈尔的统计研究,美国1952-2001年50年间表现最好的600只股票,发现在股票上涨之前,约有75%的股票最新季报的每股季度收益同比增长70%以上。其余本季度收益没有较大涨幅的股票,但是下一季度收益却平均上涨90%。

因此可以发现净利润的大幅增长与股价的上涨具有极强的正相关性,而欧奈尔的研究发现600只表现最好的股票,本季度或者下季度净利润增长是70-90%。

所以我们一定要选人中龙凤,而不是泛泛之辈,更应该关注净利润增幅至少高达40-500%的股票,而且要记住每年市场上其实只有2-3%的股票具备这样的高成长性,对应到A股就是60-90只股票。

6,营业收入增长率

营业收入增长率,同样也分同比增长与环比增长。这个指标主要是结合净利润增长率一起应用。处于行业初期的成长股,更注重规模的增长,即营收的增长,特别是所谓的格局股,比如科大讯飞、京东、苏宁云商等,短期内无法看到净利润大幅增长的公司。

强劲增长的净利润必须要有强劲的营收支撑,最新一个季度的营收同比增长不能低于25%,或者过去三个季度营收是持续上涨的。因为营收增长跟净利润增长不同步的公司,是非常危险的。

比如一家公司净利润连续三季度分别上涨30%,50%,200%,但是营收却才上涨5-10%,这实际是不太靠谱的成长。因为很多公司可以通过降低成本或者减少在广告,研发等方面的支出,然后做到净利润持续数个季度大幅增长,具备了欺骗性,市场并不买账,因为这不是真正的成长。

总结的最低标准就是未来净利润增长不能低于30%,未来营收不能低于25%。

7,未来净利润复合增长率

未来净利润复合增长率=(N年后净利润/今年净利润)^(1/N)-1。

由于股票投资基本只能看清未来2-3年净利润,更长期的净利润不确定性大大增加,因此基本只算未来2-3年复合增长率即可,目前券商的业绩预测也是只预测未来3年的经营情况。

这个指标需要结合市盈率来应用,也就成了另外一个指标PEG,PEG=PE/未来复合增长率。假设2016年-2019年净利润不低于1亿,1.5亿,2.5亿,4亿。

未来3年复合增长率=(4/1)^(1/3)-1=58%。

未来2年复合增长率=(4/1.5)^(1/2)-1=63%。

以40亿市值为例,计算的未来2-3年PEG,远小于1,如果是属于成长性行业,基本可以确定为该股票低估,值得投资。



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