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基建投资迎来春风 7月16日，发改委政策研究室主任严鹏程在当天的宏观经济运行情况发布会中表示“下半年将以补短板为重点，适度扩大有效投资”。紧接着，7月23日召开的国务院常务会议中提出“推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。”7月31日，交通运输部部委会议提出要加快完善增加交通运输有效投资工作方案，并且要有效压缩交通建设项目部内审批时间。 最终于7月31日召开的中共中央政治局会议为这一系列的政策表态落定了最后一锤。该次以“分析研究当前经济形势和经济工作”为主题之一的会议明确提出要稳投资，要加大基础设施领域补短板的力度。 分析人士向《投资快报》记者表示，政策态度的转向释放了多重明显利好基建的消息，这样才有了近日A股市场上基建板块的走强。据了解，以公路为代表的交通基础设施是整个基础设施建设中最为关键的一环，在2016年12月，国务院曾经发布过一份《中国交通运输发展白皮书》，白皮书中明确提出“交通运输基础设施投资是经济稳定增长的助推器”。而梳理中国经济发展脉络可以发现，每当经济增长遭遇波动之时，交通基础设施投资特别是公路投资就会出现大幅度增长。 今年以来，基建投资增速持续下滑。国家统计局数据显示，上半年全国基建投资增速为7.3%，与去年同期相比，增速回落了13.8个百分点。从地方投资数据来看，地方基建投资增速也普遍呈现回落势头，其中北京、天津、湖南、宁夏等地上半年基建投资都是负增长。 华泰证券宏观研究团队认为，扩内需的一个重要抓手就是稳定基建投资，预计下半年基建投资将出现反弹，全年增速在13%至15%。 银行加大基础设施等领域项目储备 据媒体报道，工行公司部近期对各分行下发文件，明确要求“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期，加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备，特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”，并指出“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度，并做好随时投放的准备，特别是对重大在建工程项目要加快投放”。 工行公司部前述文件则指出，在做好交通、能源、城建等基础板块的同时，要持续加强新市场拓展，包括幸福产业、先进制造业、物联互联领域拓展力度。信贷投向调整的背景，则是7月23日国务院常务会议上提出“积极财政政策要更加积极”、“要保障城投平台合理融资需求”等要求。“从满足资金需求的角度来看，一方面，这将体现为地方政府债下半年加快发行，毕竟上半年发行偏少，只占全年额度不到20%；另一方面银行下半年加大基建类贷款的供给，尤其是传导效应明显、资本充足水平较高的大行、政策性银行。”一位外资行资深研究人士认为。 一位国有大行华南地区分行人士表示，7月下旬政策导向调整后，储备的部分平台类贷款也走上了正常审批流程，具体项目覆盖水电、交通等主要基础设施建设领域。 业内人士预计，下半年基建投资增长将主要体现在两方面，一是区域不平衡发展带来的基建投资需求，二是三大攻坚战中环保领域的基础设施建设，包括水污染、水治理、空气污染等。 机构上调基建行业评级 作为拉动效应较强、社会效益可观的重点领域，基建行业得到了管理层的大力支持。有分析指出，作为政府主导的基础设施投资，因其在促进经济增长、解决就业和满足社会发展方面具有其他行业不可比拟的优势。因此在我国宏观经济增速放缓背景下，将担当起保证经济稳定增长的重任。 可以看到，政治局会议中再度强调“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“加大基础设施领域补短板的力度”，是对7月23日国常会“积极的财政政策要更积极”的明确。 光大证券分析师孙伟风指出，1-6月，我国基建投资增速较去年同期下滑13.7个百分点，为近年最低水平。财政政策边际改善，有望带动基建投资企稳回升。由于建筑板块收益率受投资预期影响较大，信用及财政预期边际改善，政治局会议再度明确“基建补短板”，下半年度基建投资有望企稳回升，上调行业评级至“买入”。 招商证券分析师王彬鹏表示，在上半年基建投资增速处于明显下滑后，预计下半年基建投资增速在资金面的改善下明显回升。在政府财政支出加速以及地方融资改善的预期下，建筑央企以及产业链前端设计板块最先受益，重点推荐具有扶贫概念的四川路桥、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝，重点关注资金面全面改善后受益明显的岭南股份与东珠生态。 当前的建筑行情是反映政策边际改善，是估值修复行情，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。安信证券建议四条主线布局：(1)大建筑央企：基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、前期调整幅度较深的中国铁建、葛洲坝、中国建筑、中国交建和中国中铁(停牌中)。(2)地方建筑国企：区域基建的主要参与者和利益分享者、融资能力和信用优势明显、深跌带来的估值优势和业绩的较快增长，主要关注安徽水利和山东路桥。(3)生态园林标的：融资环境和信用环境改善的受益者、增强业绩释放动力，主要关注东珠景观、岭南股份、文科园林和大千生态。 |
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