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2017年是蓝筹股的戴维斯双击之年，蓝筹股的业绩和估值双双增长。随着估值水平和市场利率水平的提升，蓝筹股不再低估，对机构的吸引力必然下降。因此，对于蓝筹股，2018年不会再有2017年一样的估值提升出现，蓝筹股将回归慢牛的格局，主要享受业绩增长带来的股价上涨。
强调一下观点：好公司不一定是好股票，好股票必须合理的便宜。因此建仓时一定要等到能让自己舒适满意的价格，这样即便买了之后跌了，我们才能坚信它会回归价值涨回去，这对心理的稳定十分重要。
那怎么来判断一个股票是否合理的便宜呢？ 首先讲讲我们为什么要研究估值。当然是为了帮助我们选择股票，我们相信股票的价格应该会在价值的两侧波动，并且价格有向价值回归的倾向。如果能有一种方法估计出股票的价值，我们就可以去选择那些价格处于价值之下、被低估的股票，从而提高盈利的空间。
当然啦，大多数时候，估值并不是个技术问题，而是一门艺术。艺术和技术有什么区别呢？技术可以被精确和客观的描述，但是艺术不行。估值的艺术性就体现在它无法构建一套完全通用的解决方法，大多数情况下都需要掺进去很多主观的判断，然后也只能给出一个大致的区间。
这个观点我再强调一次：估值只能给出大致价格合适的区间。因此，不要寄望于通过估值来预测股价，估值的作用在于告诉你哪些股票便宜，哪些可以接受，哪些已经昂贵的发红发紫，然后买进便宜，卖出昂贵的。 估值的指标有很多，最常用的就是市盈率PE，也就是股价/每股收益，它是一个倍数，反映了公司按照当前的盈利能力，要赚多少年才能赚回股价。市盈率有很多衍生的算法，如果你今后要认真研究估值，那是必须要掌握的，我以前介绍过，回复“市盈率”可以看。 从市盈率的定义我们可以知道：股价=市盈率*每股收益，那么要想让股价上涨，要么就是提高市盈率，要么就是提高每股收益。市盈率的提高反映了市场对股票的热捧，主要有两个原因，一是认为股票未来的增长速度会变快，二是炒作情绪。每股收益的提高就依赖于公司业绩的提升。 在这我想先给大家看三只股票：科大讯飞、贵州茅台、天齐锂业。这篇文章里的个股都是举例用，并非推荐哈。这三只股票今年都取得了过至少翻倍的涨幅，K线图看起来也都是单边牛市，很相似：
科大讯飞： 
贵州茅台： 
天齐锂业： 
现在问题来了它们上涨的原因是什么？如果是你又会选择哪只股票呢？ 为了解构股价上涨的来源我们再来看三张图下面的三张图里画出股价变化的同时还画出了市盈率的变化： 科大讯飞：科大讯飞股价的上涨和市盈率的上涨是基本同步的科大讯飞的股价涨了一倍市场给与它的估值水平也抬高了一倍说明股价的上涨几乎完全是估值驱动的也就是说科大讯飞的盈利能力并没有什么提升上涨只是市场对它更有热情了 
贵州茅台：贵州茅台的股价也几乎涨了一倍但是估值水平只上涨了30%也就是说这轮上涨是估值和业绩同时上涨造成的这也就是我们常说的戴维斯双击——估值和业绩同时上涨带来股价的大幅提高 
天齐锂业：天齐锂业的股价最高的时候也上涨了一倍多但是我们发现它的估值水平基本上没怎么涨也就是说股价的上涨几乎完全是业绩增长拉动的 
从后面这三张图里我们就可以看出这三只股票上涨的逻辑完全不一样科大讯飞受益于热炒的人工智能概念受到估值上的追捧；而天齐锂业则受益于新能车的发展带来了业绩的大幅提升；贵州茅台则是业绩增长又快市场也给与了白马龙头更高的估值 那么假设就这三只股票怎么去判断合理的估值又该怎么选呢？ 举了三只股票的例子，说明推动股价的上涨的原因包括三种：它要么估值提升，要么业绩增长，要么估值和业绩一起涨。那我们之所以会选择买一只股票，也肯定至少是看好这三件事中的一件会发生。
大家应该都发现，不同股票之间的市盈率估值差别是很大的，为什么科大讯飞的TTM市盈率有235，贵州茅台只有29？这主要反映了市场对股票未来成长性的看法。人工智能是朝阳行业，假设股价不变，明年科大讯飞的每股收益翻一倍，那市盈率就会下降到120左右，来年再翻一倍，就会下降到60左右，所以如果有未来的高成长预期，当前的股价就会通过高估值反映出来。以上数字是举例不是说科大讯飞就要业绩翻倍了哈。
估值的高低核心看成长性，那该给多高合适呢？把市盈率和增长性统筹考虑，有一个指标叫做PEG，PEG=市盈率/长期年化增长率，比如市盈率是30，长期年化增长率是20，那么PEG=30/20=1.5。PEG越高，表示估值越贵，越低估值则越便宜，比较合理的估值是PEG=1，也就是未来3年的平均增长率有多少，就应该给多少倍的市盈率估值。
听起来很简单，但难点就在于增长率很难预测。
对于大部分行业来说，判断增长率从两个方面入手，第一是行业整体增长，体现在行业总销量或价格的提升，为什么市场热捧新能车、5G、国产芯片，不看好钢铁和煤炭？就是因为对朝阳行业有更高的增长性期待，这就像整个蛋糕变大了，虽然仍然是那么多人分，但每个人分到的一份也都会变大。第二是企业在行业内的市场占有率提升，由公司的竞争优势决定，也就是公司的护城河，这就像是蛋糕的大小虽然没变，但是我切走了更大的一块。
个人投资者去预测增长率还是太难了。券商针对上市公司的研究报告里会给出一个未来3年增长率的预测，当然这个预测不一定准，但好在我们并不是需要一个准确的预测，只是需要一个市场认可的参考范围，用来排除掉估值过高的股票。这个预测需要根据公司披露的财务情况来验证，一旦被证实或超预期，我们就暂时相信公司会继续沿着现有的路径外推增长，而一旦被证伪，我们就要找到原因并下调预测。
具有明显周期性的股票不适合直接使用PEG，因为周期上行阶段公司业绩会明显提升，但是到了下行期又可能出现亏损，不符合PEG长期增长的假设。对于这类公司，增长率应该使用跨周期的平均增长率，而不是未来几年的预测增长率。
有了估值标准后，我们首先就是要排除明显贵的股票。这些股票可能是被市场给予了过高的预期，也可能是被短线资金炒上去了。我建议两条比较简单的标准，这两条标准可能会误杀牛股，但是会提供给你更多的安全空间：
1.很少有公司能够长期保持超过40%的年化增速，所以对于PE超过40倍的股票就要特别小心。这样你会错过一些热炒概念的牛股，但是也能躲开泡沫破裂后的估值崩塌。
2.在股价回调导致市盈率低于预期增速的时候，也就是PEG<>
持仓额度股票，在两种情况下要考虑卖掉：
1.公布的业绩不如当时的预期；
2.买入后估值大幅上涨，PEG>1.4。
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