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进一步了解个人认为涪陵榨菜有几大优势： １、品牌优势。涪陵榨菜有两个品牌：乌江榨菜、惠通泡菜。做消费品要抢占心智，消费者选择你的理由是什么。我选择乌江涪陵榨菜的原因是干净，卫生！榨菜作为佐餐开胃菜我经常吃，但对于不熟悉的品牌或者散装的真不敢恭维。广东这边吃白粥喜欢配榨菜，但我去餐厅吃饭一般选择不要放，因为大都是散装榨菜，来源不明，不敢吃。为什么我对来源不明的榨菜这么忌讳，十多年前我就去过一家榨菜加工厂参观过，一排排腌菜池（深2-3米，宽2-3米，长4-5米），池子是水泥浇筑的，池壁呈青黑色，并伴有一股恶臭，几个工人正在往其中一个腌菜池里撒青菜头，另外有一个负责撒粗盐，这个过程工人为了方便就直接踩在成堆青菜头上，有个工人告诉我，由于经常处在高浓度盐环境，他的脚气都好啦！涪陵榨菜从起池到产品包装实现了机械化、自动化，具有质量管理优势。宁愿花多点钱（品牌溢价），也要吃的放心，这是消费的趋势。 2、原料壁垒。 榨菜行业生产的主要原材料为青菜头，目前在我国主要集中种植于重庆、四川眉山和浙江地区，其中涪陵地区种植面积最大且青菜头品质最高，涪陵榨菜作为行业龙头，在原料端构建了壁垒。1、采购方面，公司的榨菜原料采购既包括青菜头也包括半成品（一盐、二盐），其中青菜头的收购采取保护价原则（当市场价低于保护价时按保护价收购，市场价高于保护价时按市场价收购），一盐、二盐的收购依据市场价原则，这样做提高种植户的积极性，保证原材料供应稳定。2、公司拥有20余万吨的原料窖池，同时在生产过程中原料取用之后即用即补，尽量不空池，以保障原料储存和使用需求，公司目前总产能17万吨，也就说即使出现暴雪、霜冻、寒潮等极端天气现象导致青菜头供给短缺，公司也能保证生产。 3、优秀的现金流。这个文章开篇就讲过了，优秀现金流的好处不多说。一个是能够运用自有资金发展扩张，而不是借助高成本的融资。另外不扩张也可以用于分红。目前看公司分红率30%，反而搞了10个多亿的理财（占总资产比39.38%），这点是扣分项，钱多了没地方去不如多给股东分点，搞啥理财，分给我们还能炒股。 4、优秀的公司管理层。给我的印象管理层做事情有章法，战略清晰。 面临的问题： 企业面临的问题少，股票面临的问题多。对于一只估值不便宜的股票，投资人要求的就是增速！增速！增速！17年、18年公司产品涨价、销量增加、原料跌价，似乎所有利好业绩的因素都集中在一起，股价也一路上涨，估值不便宜。长期看业绩增长面临两个问题：1、提价红利边际效用或递减，终端看价格普遍在3-5元/包，差不多20-40元/千克，这个价格也不比老干妈便宜多少了。2、原料价格目前处于下轨，后面不排除上涨影响公司毛利率。 |
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