半分之间: 价值投资的原理价值投资的原理：假设价格总归会回归价值

gsy178 2018-08-22

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价值投资的原理：假设价格总归会回归价值。

不能深刻认同这个假设的人、不能把这个假设当作信仰的人是做不好价值投资的(不认同的人在亏损的时候是不敢加仓、不敢持有的，所以要把这个假设融入到灵魂、血液、骨子里面去！)，加上如果价格不会回归价值的话，那么能力圈、安全边际、护城河等等这些都是毫无意义的。买股票就是买公司，就是买公司股权，也要建立在值得买入的情况下，否则会加大导致亏损的可能性。

想要简单、快速的理解这个原理，我们可以把每个词都拆开来分析，这样就一清二楚了：

假设：这里为什么要用到假设这个词，而不是说：价格一定会回归价值。那是因为价格回归价值并不是定律、并不是规律，虽然价格有很大的概率会回归价值，但它却不是每次都是100%会回归。

价格：价格是已经知道的，确定的，无非是现价或者总市值，所以很容易理解。

总归会回归：一定会回归。价格一定会回归到价值，不管价格跟价值的差距有多小，或者有多大，价格是一定会回归到价值身边的。

至于要多久才会回归，那就不知道了，一般来说价格回归价值需要1-5年的时间(吓退了80%的人)，平均时间在3年左右(当然，凡事总会有例外)。

价值：指的是企业的内在价值。内在价值是未知的，也是难以精确的，不像价格那样一目了然，所以需要投资者去估算，既然是估算，那么同一时刻不同的人对同一个企业估算的价值是不同的，也就是说企业的内在价值并不是标准的、固定的数值。

需要注意的是，价值投资并不是一定要买入优秀或者伟大的企业，一般的企业，甚至差的企业也可以，只要他们有足够大的价格价值差(足够大的安全边际)，只不过买入优秀或者伟大的企业更容易成功而已。

把它们连起来解释就是：假设价格一定会回归到价值身边，不管价格和价值之间的差距是多少，当然也不知道价格什么时候会回归，但假设价格一定会回归。

如果觉得这样解释价值投资的原理太简单了，不够详细，那我进一步阐述：

价值投资就是不断地寻找(或者等待)价格大大低于其内在价值的企业，然后买入它们，耐心的持有它们，一直等到价格回归内在价值或高于内在价值后(或达到其它卖出条件)，才卖出的过程！

ps：巴菲特所说的以合理的价格买入优秀的企业或伟大的企业中的合理的价格，也照样是低于企业的内在价值的，不会是等于或高于企业的内在价值的！

不断地寻找(或者等待)：为什么要不断地寻找(或者等待)？那是因为如果企业基本面变坏了，或估算的内在价值太离谱了，或有更好的企业了，都有可能导致卖出，然后又去寻找(或者等待)别的企业，

这就形成了一个循环：不断地寻找(或者等待)。一般情况下，是在自己的能力圈内不断地寻找(或者等待)，例如在相对固定的股票数量中不断地寻找(或者等待)。

价格：价格是已经知道的，确定的，无非是现价或者总市值，所以很容易理解。

大大低于：为什么要大大低于？那是因为：

1.没有人知道价格要多久才会回归价值，所以要把时间成本考虑进去，例如：价格0.9，价值1，3年后回归，平均每年收益率3.33%，不值得。

2.怕估算的内在价值过高(未来是未知的、人总是高估自己)，

所以要给自己上一道保险，因此必须要买入价格大大低于其内在价值的企业。

大大低于的数值大概是：价格在价值的60%以下(价格0.6，价值1)。大大低于=高安全边际=犯错了有补救。

内在价值：很多人把估算内在价值的方法分为相对估值法和绝对估值法，这样分意义不大，都千遍一律，没意思。

我把它分成：

1.不需要预测企业未来的估值法：企业清算价值法(市净率)；

2.需要预测企业未来的估值法：市盈率(pe)和自由现金流折现法(dcf)。

我把内在价值定义为自己能够预测的未来XX年实实在在赚到手的真金白银，所以只有pe和dcf，而peg只是判定值不值得买入，并不能估算出企业的内在价值。

只有非常了解企业和它所属的行业才能够大概率的估算出它的内在价值！

买入它们：怎么买入？是分批买入，还是一次性买入？最好分2-3次买入比较稳妥，如果要一次性买入，则要在很大的安全边际的情况下。

它们指的是买入不止一只，如果全仓买一只，风险比较大，不提倡，买入2-20只之间比较合理。

等到价格回归内在价值或高于内在价值后(或达到其它卖出条件)：要等多久，价格才会回归价值，这个是没人知道的，或者几个月，或者几年的时间，一般来说价格回归价值需要1-5年的时间(吓退了80%的人)，平均时间在3年左右(当然，凡事总会有例外)。其他卖出条件：发现内在价值估算过高、企业或行业基本面变坏、有更性价比的企业。