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今年以来，伴随着内外各种利空持续发酵，上证指数也是持续下探，截止8月30日两市已有231只个股跌破净资产，破净股数量增多往往是市场见底的重要标志之一。 破净个股如何科学的和历史做对比，市场其实存在一个误区。很多分析文章拿现在的破净家数和历史做对比，例如06年上证指数998点时破净个股为174家，就认为当前破净个股超过998大底，其实是错误的。 A股一直在持续扩容，998点时上市公司只有1305家，而现在已经超过3500家，扩容比例达170%；如果只是简单的拿数量对比数据显然是失真的。笔者经过详细梳理，把上证指数历次历史大底对应的破净家数用百分比的标准来对比，能直观看到当前破净占比为6.53%，超过了13年6月份上证指数1849历史大底，但还没有超过998和1664点的破净占比！  从行业来看，重灾区地产31家、电力19家、银行16家，破净超过10家行业还有汽车零配件有12家、煤炭10家、钢铁10家，另外高速也有9家破净，港口则有4家。整体从大类看，破净个股主要集中在银行和公用事业板块。 低价股尤其是低于2元股数量增多也是判断市场是否见底的另外一个重要指标。截止8月30日两市有22家上市公司股价低于2元，ST板块13只占比59%，行业和地区来看都比较分散。   从破净个股占比来看，当前破净占比0.62%已经非常接近1849点的0.65%！ 沪指历史市盈率和市净率对比  从上图可以看出，当前上证指数市盈率和市净率都处于08年1664和16年2638点中间，市盈率12.33略高于13年的1849的9.8，但市净1.4更接近于1849点的1.34。 最后我们来看一下A股整体估值 据海通统计，1990年以来A股经历了五轮牛熊周期，第一轮的低点（1996/1/19日的512点）累计跌幅-67%，历时3年，全部A股PE（TTM，下同）降至16.6倍，PB为1.9倍；第二轮低点（2005/6/6日的998点）累计跌幅-56%，历时4年，全部A股的PE降至18.4倍，PB为1.7倍；第三轮低点（2008/10/28的1664点），累计跌幅-73%，全部A股的PE最低降至13.8倍，PB为2.1倍；第四轮低点（2013/6/25的1849点）累计跌幅-47%，历时近4年，全部A股的PE在14年5月最低降至11.5倍，PB最低为1.4倍。2016年1月底上证综指2638点以来市场再次进入中长期圆弧底阶段，这轮调整从15/6/12高点5178点以来最大跌幅-49%，截至目前已持续约3年，全部A股PE、PB也分别降至最低14.8倍、1.6倍，较前四次市场底PE11.5~18.4倍、PB1.4~2.1倍，已基本接近。 从以上分析来看，破净个股占比、2元低价股占比、上证指数市盈率市净率、A股整体估值等指标均非常接近1849点级别的底部。但笔者和众多市场人士交流下来，却得出两种反差较大的观点！ 观点一： 认同以上几种数据分析结论，认为当前A股属于底部区域，且2638属于国家强力干预后出现的重要低点不会再轻易跌破，但还需最终确认：上证指数未来2个月内不创新低！因为自3587下跌以来，上证指数平均横盘时间为一个自然月左右，因此如果未来2月不创新低，则大概率见底。  观点二： 估值高低需要动态来看，假设未来整体经济越来越好，上市公司盈利持续回升，那么当前的估值水平就是一个中期低点；反之如果未来上市公司盈利下滑，则还会有更低的估值出现。当前时间点看未来，伴随着贸易摩擦悬而未决、坚定去杠杆不放松，供给侧改革持续3年钢铁煤炭国企负债明显下降、钢铁煤炭价格高企使得下游企业原材料成本高企等，未来经济能否企稳、上市公司盈利能否保持或者不下滑还存在不确定性。市场见底顺序依次有政策底、估值底、市场底，目前阶段基本到了估值底的阶段，而市场底还需要继续观察。 |
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