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1. 什么是5G？实现万物互联的基础。  5G，即第五代移动通信。蜂窝移动通信从模拟通信（1G）演进到目前已经普及的 LTE（4G），已经经历了 4 次更新换代。而从 2012 年开始，5G 网络的研究和试验正在快速推进。过去 的 1G 到 4G，主要以满足人与人之间通信的人联网为主要场景，但 5G 网络将满足万物互联，开启新一轮信息网络革命。  2. 5G 建设时间点：当前总体规划情况是2018年规模试验、2019年推出预商用产品、2020年规模商用；目前5G商用已进入加速期，9月计划发放频谱。  上月底，工信部、发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出加快5G标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程，确保启动5G商用。在上周进行的中国国际智能产业博览会上，中国信通院副院长王志勤表示，2018年国内5G测试进入第三阶段的关键时期，预计年底将完成5G试验独立组网测试工作；同时表示，计划于今年9月正式发布5G频谱资源的最终许可方案，预计今年年底由运营商为主体，在国内更多的城市开展5G规模网络组网和试验工作。日前，三大运营商已经基本确定第一批共18个5G试点城市，5G测试工作正紧锣密鼓展开。 3. 5G产业链：天线、射频、光模块等关键器件最先受益，受益最大为主设备，最后关注各垂直行业应用与融合发展。  1）最先受益：建设初期（2019年起）将是规模预商用和商用阶段，基站天线、射频模块、光模块等核心器件环节将早于主设备半年。 2）最大受益：主设备的投资占比最大（占总投资近40%），涉及无线、核心和部分传输等设备。 3）最长远受益：随着网络基础的完善，基于5G网络的垂直行业融合和信息应用服务将层出不穷，包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台与解决方案、增值业务与行业应用等需求将规模放量，相应产业链环节也将持续受益。 另外，网络规划运维在建网的早期和建网完成后将受益，光纤光缆将在无线网络建设和传输网扩容升级中受益。  4. 误区一：运营商的业绩并不理想，不足以支持 5G 的大规模的建设。 我国通信基础设施的建设不仅仅取决于运营商自己意愿，更多的取决于国家的态度。我国在通信技术标准方面：经历了 2G 空白、3G 跟随、4G 同步的发展阶段，5G 力争领先。  1）从战略角度来看，上游，5G可以推动国家核心芯片的突破，推动整个通信产业链全面升级；中游，华为、中兴等主设备商在全球市场的份额将提升，话语权不断提高；下游，国内有全球最大的通信市场，有着巨大的需求，同时也是巨大的人口红利。 2）从经济发展角度来看，5G 的发展将直接带来电信运营业、设备制造业和信息服务业的快速增长，进而对 GDP增长产生直接贡献，并通过产业间的关联效应和波及效应，放大 5G 对经济社会发展的贡献，即间接带动国民经济各行业、各领域创造更多的经济增加值。根据中国信息通信研究院测算，在中国国内，2020 年，5G 网络直接拉动的 GDP 为 920 亿元，间接拉动的 GDP 为 4190 亿元；到 2030 年，5G 网络直接拉动的 GDP 为 2.9 万亿，间接拉动的 GDP 为 3.6 万亿元。5G 商用将是势在必行。  5. 误区二：外部环境恶劣，5G不过是短期炒作。 1）关于贸易摩擦：中兴通讯目前已经复产，贸易摩擦的边际影响也在逐步减弱。运营商相关招标进程也呈现出恢复态势，后续运营商5G试验网等业务建设将逐步推进。从另一个角度看，在以华为、中兴为领头羊的中国通信产业引领5G时代的进程中，美国强行阻拦，正说明了我国发展5G产业的必要，5G是战略方向。 2）5G建设周期将持续5-6年，2021/2022年将是投资与建设高峰。我国5G的推进节奏处于全球最领先水平，与国外移动通信生命周期保持一致。同时由于5G应用场景的多样化，使得5G的投资会是一个相对长期的过程。 6. 误区三：5G不是新概念，翻来覆去早就炒烂了。 总结过去 3G 以及 4G 的投资周期，得出一个结论：关于 5G 的 A 股投资时间将以工信部颁发牌照和发放频段为分界岭，分界岭之前是主题预期，相关产业链标的股价往往在主题阶段有较好表现，将在分界岭前 3-12 个月开始启动；分界岭之后是开始大规模建网的业绩兑现阶段。  2017 年 9 月 15 日-11 月 22 日，A 股开启了一次 5G 主题行情。同花顺5G板块指数期间涨幅 28%，而同期大盘涨幅仅 6%。这就是“分界岭之前的主题预期行情”。  当下正处于分水岭，频率分配是 5G 建设周期开启的风向标，5G 投资大周期即将开启，业绩兑现期的5G牛市才刚刚拉开序幕。 老张点评：今天是第一篇，主要聊聊框架的东西： 1）发展5G是国家战略，这一点毋庸置疑。 2）从时间节点看，2020年规模商用；目前5G商用已进入加速期，9月计划发放频谱，频谱分配是5G建设周期开启的风向标！ 3）5G投资周期在频谱分配后将进入业绩兑现期，相比去年的主题炒作，即将迎来一轮更长时间的主题行情。 4）5G总投资规模预计将超过 1.3 万亿元，相较于 4G 时代增长超过 60%。其中通信网络设备占比最大，近40%，基站天线、射频、光纤光缆和光模块的投资占比分别为 3%、10.6%、3.3%、4.6%。 5）从投资时序看，天线、射频、光模块等关键器件最先受益，受益最大为主设备，最后关注各垂直行业应用与融合发展。 |
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