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（1）约翰-聂夫 低市盈率策略是著名的温莎基金经理约翰聂夫的投资思想。 公众号前期的文章曾经做过三期回测，分别验证了低市盈率策略在A股、港股、美股的有效性。其年化收益率都可以领先大盘指数，获得不俗的回报。 如： 在每年的年初选择全市场最低市盈率的20只标的，平均配置，每过一年重新选股再平衡一次。 从2000年至2017年，每一年的涨跌幅如下。   累计净值表现如下：   18年间，年化收益率达到17%，完爆同期上证综指的5.03%和9.01%。 净值从1累计上升为16.87，十八年涨了15.87倍。 ---------------------- （2）杰雷米-西格尔 西格尔教授有两本经典的投资著作《股市长线法宝》和《投资者的未来》，其详实地统计出了美国1957-2012年跨越55年的长周期中标普500成分股中给予投资者回报水平最高的20家公司。  其中菲利普莫里斯以年化收益率19.47%雄踞榜首。 以其为代表的消费品行业在大榜单中占据12席，江山半壁。 分别是菲利普莫里斯、可口可乐、高露洁、百事可乐、亨氏、梅尔维尔、爱心糖果、好时公司、通用磨坊公司、保洁公司、克罗格公司、麦格劳希尔公司。 医疗保健也占了4席。 分别是雅培公司、百时美施贵宝、默克公司、辉瑞制药。 我们看中信行业指数，  2004年末各行业指数都是从1000点起步，如今超过10000点的只有3个指数，可以总结为日常消费+医药。而且这3个指数比第4到8名的餐饮旅游、非银、银行、地产、汽车高出一大截。虽然排名前8的行业都是优秀的行业指数，但不可否认，日常消费+医药是遥遥领先的。 这和西格尔教授的研究结果不谋而合。 投资盈利，并不需要找到一个很高的栏，去挑战。 投资盈利，只需要找到一个很低的栏，然后跨过去。 那么，如果我们专注于消费和医药行业，并使用低市盈率策略会如何呢？ ---------------------- （3）消费+医药+低市盈率策略 我们通过限制行业，只在日常消费和医药医疗行业中选股，每年初选择最低市盈率的20只个股，与上证综指、深圳综指、不分行业低PE组合20进行比较测试。 比较结果如下 2000年至2017年，历年涨跌幅如下。标准差，消费医药低PE策略只有0.57，远低于普通低PE的0.72，说明消费医药类公司的走势更为稳定，相对更少出现大起大落，原因很简单，消费医药是典型的弱周期行业，受宏观经济影响小。   累计净值走势如下   可见，消费医药低PE战胜了普通低PE，在十八年中增长25.52倍，年化收益率达到19.97%。参考一个数据，巴菲特伯克希尔公司的长期年化回报也是20%左右。 结合标准差看，消费医药低PE策略是一个收益高回撤小的组合策略。长期只买弱周期消费医药类股票中的低市盈率品种的效果是令懒人投资者们振奋的。 |
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