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日前，正值年中报披露时机，这家快销巨头的消息令人震惊：曾经的果汁巨头汇源的年中报至今延迟未发，被曝负债百亿，港股停牌，市值蒸发近120亿港币，随时面临退市风险，看起来危机四伏。

汇源果汁被誉为“国民饮料”，风靡大江南北，是闻名的饮料巨头中国第一果汁品牌，连续13年登上“中国500最具价值品牌”榜。当年可口可乐想要24亿美元收购，发起轰动全国的世纪大收购。朱新礼本想“把企业当儿子养当猪卖”，谁知好事未成。但“国民饮料”坠落，6年亏损114亿，能怨可口可乐收购没有成功吗？公司在经营、销售、公司治理等环节也有问题，这家饮料巨头到底怎么了？

1、饮料巨头亏损，市值足足蒸发了120亿港元。

从汇源果汁近几年财报来看，公司业绩是一路下滑的，其股价在上市当年创下高点之后便一路下行，资产负债率也高企不下。财报业绩显示，汇源2014年首次出现亏损，亏损1.27亿元，2015年亏损扩大到2.28亿元。实际上，如果剔除政府补贴以及变卖资产的收入，汇源从2011年就已经处于亏损状态了。更能考察公司经营情况的扣非净利润显示，汇源果汁连续数年状况堪忧。

2007年汇源果汁上市时发行价是6港元，迄今为止已下跌超过60%，总市值也从最高的175.15亿港元降至50多亿港元，足足蒸发了120亿港元。

2、42亿违规贷款，面临退市风险。

2018年3月29日，汇源果汁发布公告，承认一起公司的违规贷款。从2017年8月15日至2018年3月29日期间，上市公司向北京汇源饮料提供了42.75亿元短期贷款，以便后者应对临时营运资金需要或还债。北京汇源饮料是上市公司控股股东兼董事长朱新礼的关联公司。朱新礼持有上市的汇源果汁65.03%的股份。

根据港交所规定，由于授予北京汇源饮料的贷款总金额，已经超过资产比率的8%，需要进行相关披露；然而，这笔贷款没有被及时披露，也没有经过董事会批准。目前贷款已经归还，上市公司也收取了1.5亿元利息，但负面影响还在继续：汇源果汁自4月3日开始停牌，并延后发布2017年业绩，因为向北京汇源提供的关联贷款，将直接或间接引发公司部分融资票据出现违约或潜在违约事件，公司要向融资票据相关方申请豁免。

港交所也对汇源果汁复牌附加了相关条件，要求对相关贷款进行发证调查、公布调查结果，并采取合适的补救措施。如果汇源果汁不能在2020年1月31日前达成所有复牌条件，港交所上市部将展开取消其上市地位的程序。随后，穆迪将汇源果汁的信用评级下调三档；惠誉于6月底也发布报告，将汇源果汁长期外币发行人违约评级及高级无抵押债券评级，由B下调至CCC+，评级属于负面观察。2018年7月12日，因恒生综合小型股指数成份股调整，深交所将汇源果汁调出港股通股票名单。

3、朱新礼“把企业当儿子养当猪卖”，可口可乐24亿美元世纪收购。

汇源果汁的朱新礼，他认为李嘉诚的观念给他非常大的启发，李嘉诚说:“企业要当儿子来养，但是要当猪一样的卖掉。”你可以看到李先生做事业，兼并收购跟吃饭喝水一样常见。在商言商，我们对企业都有很深的感情，但我们要认清现实，将企业卖个好价钱。

2008年8月29日，汇源果汁暂停交易。朱新礼把手机关掉，躲进山里3天。8月31日，晚11点30分，朱新礼下笔签了收购协议，正式决定把经营16年的企业送走。2008年9月3日，轰动一时的交易公布，可口可乐、Atlantic Industries与汇源联合宣布：可口可乐以每股12.2港元的代价收购汇源果汁全部股份以及可转债，总收购金额超过24亿美元。

但是他的计划并没能成型。这笔当时中国饮料界最大的“民企被外资全额收购案”闹得满城风云，朱新礼本人也因此备受指责。国家商务部最终依据《反垄断法》叫停了这笔收购，也打破了朱新礼为汇源构建的新蓝图。

4、产品老化营销老套成弊病。

“产品太老化了，已经不匹配现有消费者的消费习惯和购买渠道了。”有业内人士表示，撇开经营布局失误、企业产能扩张等问题来看，汇源最大的问题在于产品的老化。

100%果汁是汇源赖以起家的核心业务，也是其最具竞争优势的项目，长期居于领先地位；但也仅限于此了，除了果汁，汇源并没有叫得响的产品。虽然也推出了包括苏打水、碳酸饮料等在内的一些新品，但由于进入市场较晚，几乎没有什么声响。而核心产品果汁已经不符合年轻人的口味和消费习惯了。

“市场变了，饮料企业也得顺势而为改变自身。”前不久，娃哈哈董事长宗庆后也在公开场合表示，目前中国饮料行业也进入了降速增长的“新常态”发展阶段，由此而来更需要差异化竞争，创新和转型升级已成为饮料行业的迫切需要与必然选择。