 90年底末期，美国金融监管一直处于宽松期，这被指是金融海啸爆发的元凶。2008年9月，在金融海啸正式爆发后，美国政府“亡羊补牢”，开始着手整顿传统金融业以及衍生品行业。 2010年推出《多德·法兰克金融改革法案》(Dodd-Frank Act)，内容长达2300页，以堵塞监管漏洞，也避免纳税人再为拯救金融机构而埋单。 雷曼兄弟因美国政府无法施救而破产，引发市场“多米诺骨牌效应”，按金改法案，联邦政府拥有把金融机构接管及清盘的权力，美联储（Fed）也获授予监管银行的更大权力。 2008年全球经济危机爆发后， 市场对于金融衍生品过度杠杆化的批评日益加剧，多数投资者认为那些金融机构是造成此次经济危机的推波助澜者，甚至是罪魁祸首。去杠杆化、收紧金融衍生品交易规则、保护投资者利益的呼声此起彼伏。  时任美国总统奥巴马签署法案 禁止大部分零售外汇柜台交易 也因此，多德·弗兰克法案禁止大部分外汇零售柜台交易。作为该法案的一部分，美国商品期货交易委员会（CFTC）2010年年初发布对公众的征求意见稿，对包括杠杆比例在内的多个交易方面提升监管等级。CFTC的提案设想中一度希望将零售外汇账户的保证金比例降至不超过10：1，但受到经纪商与投资者的一致反对。 当时，美国曾经最大的外汇交易商联盟（FXDC）为此专门推出了一个网站，鼓励经纪商和交易者们直接“声讨”CFTC。FXDC认为，10：1的最高杠杆比例限制将有害外汇市场交易和美国经济，这主要表现在5个方面：
 FXDC（目前已经不存在）的成员多数是当时美国市场上知名的经纪商，如OANDA、嘉盛集团（Gain Capital）、福汇集团（FXCM）、FXDD、GFT、IBFX等。在短时间内，就反对CFTC的10：1杠杆比例上限，FXDC收到了来自经纪商和交易者超过6,000份回复和意见。 最终，双方妥协了。CFTC在8月底公布的零售外汇市场规则最终版中将该主要货币杠杆比例设于50：1，其他货币对杠杆比例为25：1，并于2010年10月18日正式生效。 目前美国监管条例为零售外汇经纪商设定了多重限制，如：
 禁止贵金属OTC交易 2010年6月25日，美国国会两党达成的多德弗兰克法案取消了贵金属柜台交易。 该法案规定2011年7月15日起，禁止美国公民进行所有贵金属（包括黄金、白银）柜台交易，这意味着此后场外交易黄金、白银都是违法的。为了遵守该项法案，美国OTC交易商、投资者不得不从7月15日下午5点起停止贵金属交易。相应的所有公开贵金属持仓头寸也将关闭。 该法案具体规定称，“禁止任何不合法的交易商向他人提供杠杆或者差价合约交易”，对基金而言，成为合法的交易商必须满足“可投资资产在1000万美元以上”。 此外，该法案显示，28天内涉及实物交割交易，或者有实物背景作支撑的买卖双方从事的交易，不在该法案监管的范围之内。 全美零售外汇经纪商仅剩4家 在过去的十年，美国零售外汇行业发生了令人惊讶的变化，行业规模持续萎缩，经纪商数量屈指可数。多德弗兰克法案的严苛的监管环境，令美国经纪商营商压力倍增。 2008年金融危机以来，美国CFTC/NFA监管下的零售外汇经纪商从40家急剧减少，到2017年10月，美国市场零售外汇经纪商仅剩4家，分别为嘉盛集团、OANDA、盈透证券（IB）和TD Ameritrade。 相信很多读者对上述前三家经纪商都非常熟悉，另一家可能比较陌生。事实上，TD Ameritrade是美国三大在线交易商之一，成立于1971年，纳斯达克上市公司，其前身为奥马哈证券（Omaha Securities），主要提供股票、期货、期权、外汇、基金及固定收益等投资产品。外汇交易服务主要有由TD Ameritrade FX提供，同时客户只接受美国客户，交易平台为界面较为复杂的thinkorswim。 从CFTC每月公布的市场份额数据来看，全美零售外汇行业领头羊嘉盛集团（Gain Capital）继续保持领先地位，市占率为46%。OANDA继续巩固其全美第二大市场份额35%；之后是TD Ameritrade和盈透证券，市占率分别为12%及6%。  后金融危机时代的美国零售外汇行业 这十年来，美国零售外汇市场遭遇许多意想不到的变化。以往美国零售外汇行业市场的龙头福汇集团去年2月份被迫退出美国市场，盈透证券（Interactive Brokers）也在2016年宣布停止接收本土零售业务。 据此前调研机构投资趋势（Investment Trends）的一份调查显示，随着福汇退出美国市场，外汇交易者的人数相比2016年出现大幅缩减。约85,000个交易者在过去的一年中至少进行了一笔外汇交易，人数相比去年已经减少了19%。 投资趋势调研主管Irene Guiamatsia表示：“除了监管决定导致福汇和盈透证券的零售业务退出外，美国零售外汇保证金市场还面临着多重挑战。” “期货成为重要的竞争市场，外汇交易者同时交易两种产品，无疑分散了其交易量。美国的外汇经纪商太少，相比之下其他类型的经纪商却能提供广泛的交易工具、而且品牌辨识度也非常高。” 特朗普能否重振美国零售外汇行业？ 美国特朗普政府上台后，总统特朗普宣告要废除该法案，以促进包括外汇在内的金融行业发展，并于2018年2月3日正式签署行政命令，要求重新审查该法案。今年5月特朗普称，很快将签署多德·弗兰克法案。  从经纪商的角度而言，该法案使这些公司几乎无法继续在美国经营业务，事实上，很多经纪商都退出了美国市场。 特朗普曾多次将《多德·弗兰克法案》称为美国金融领域的“灾难”。他提议废除该法案——要么限制其适用范围，要么彻底废除。 尽管如今美国零售外汇行业的凋零并不能全部归咎于这部法案，但是这部最严格、最全面的金融法案如果被废，无疑将在很大程度上解放零售外汇行业，极大地刺激市场的发展。更少的监管带来的影响在可预见的范围内都相当积极，包括杠杆比例、最低资金等的要求都可能降低，对外汇经纪商和交易者的其它限制也应有所放宽。 此前，曾有数家经纪商表达了重新进入美国市场的意愿。事实上，外汇经纪商可能无需在美国设立总部，就能获准重新招揽美国客户。《多德·弗兰克法案》废除的具体日期尚不清楚，废除过程也不会容易。若被废除，彼时空窗了7年的美国外汇行业料将发生重大转变。 |
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