 编者按：一些信奉“便宜才是硬道理”的价值投资者，早已经磨刀霍霍地进场捡白菜了。但现在真的是抄底的好时机吗？用趋势投资的祖师爷——利弗莫尔的话来说就是：股价总是沿着阻力最小的方向前进。所以，虽然股价已经很便宜了，因为还在下跌趋势之中，就会继续下跌。这个时候去抄底，就是在接“下落的飞刀”。 文|投行大师兄，原载于投行大师兄（ID：touhangdashixiong） 1 又到了猜底的时候。不同的人有不同的诀窍。 比如，一些人信奉：行情总在绝望中诞生。意思是，一旦大家足够绝望了，大盘就见底了，行情就来了。 投资大师彼得·林奇曾经提出过著名的鸡尾酒会理论，大意是：当他去参加鸡尾酒晚会，没有人再跟他聊股票的时候，说明市场就见底了。 还有人说：当大家都在猜底的时候，就说明市场离底部不远了。 当然，这些判断都太感性了，也太粗放了。连林奇本人都说，他从来不会拿这个方法去预测股市。 专业分析师经常用来判断底部的方法是：看估值。 从估值来看，A股的确见底了。如今，A股整体（非金融）的PB是1.9倍， PE是20倍，估值水平已经与前几次历史市场底部十分相当了。 所以，一些信奉“便宜才是硬道理”的价值投资者，早已经磨刀霍霍地进场捡白菜了。 但是，有经验的价值派会说：比估值更重要的，是基本面。因为我们需要的是便宜的名特优，而不是低贱的大路货。 实际上，看基本面，现在的情况并不算糟糕。当前A股业绩的增速在12%左右，比前几次历史底部中的情况要好很多。  那为什么大盘还是在跌呢？ 对于这个问题，价值投资者回答不了。他们只能把这一切归咎于市场的非理性恐慌。 每到这个时候，就有一些人把旧账翻出来说：这些分析师的话不可信，过来看看，当年他们是如何把我们从6000点忽悠到1664点的？ 于是，“老乡别走”就成了熊市中，广大股民的口头禅。 2 价值投资者回答不了的问题，在趋势投资者来看，其实很好回答：趋势一旦形成就很难回头。 用趋势投资的祖师爷——利弗莫尔的话来说就是：股价总是沿着阻力最小的方向前进。 所以，虽然股价已经很便宜了，因为还在下跌趋势之中，就会继续下跌。这个时候去抄底，就是在接“下落的飞刀”。 顺势者昌，逆势者亡。 股神巴菲特的成功，可以归结为他说过的一句名言：“古今中（美国）外，没有人是靠做空自己的国家而发财的。”在迭创新高的美股中，坚定做多是他成功的重要法宝。 被称为“华尔街之熊”的利弗莫尔，曾在1929年大萧条中，通过做空股市净赚1亿美金，成为当时全世界最有钱的十个人之一。但是，他最后为什么会变得穷困潦倒，以至于饮弹自杀？这是因为，他一直在与上升的美国国运做对抗。 已故的周金涛，留给世人一句话：人生发财靠康波。他认为：很多人的财富，看起来是靠自己的能力积累起来的，实际上归根结底是康波（趋势）给他的。 所以，与买便宜货的价值投资者不同，趋势投资者的交易原则是：永远不要和趋势对抗。在没有出现反转信号之前，就要永远坚定地站在趋势的这一边。 现在，反转信号出现了吗？如果没有，既然股价还在下跌，那就不要轻言见底。 3 价值投资者可能要反驳了：股价哪会只跌不涨。价值只会缺席，但不会迟到。 趋势投资者会说：价值的确只是迟到，但问题是，你不知道它究竟会迟到多久。 著名投资大师，霍华德·马斯克在他的《投资最重要的事》这本书中提到过类似的观点，他说：均值回归好比钟摆，我们知道它一定会左右摆动。但是在股市中，你永远不知道这个钟摆，会在时钟的两端停留多久。 4 抄底的大多都死了，死因无非两种： 第一种是：只看估值，不看价值（基本面）。 第二种是：只看价值（均值回归），不管趋势。 看到这里，你可能会觉得，我在鼓吹“价值无用论”以及“趋势万能论”。如果是这样，就很容易陷入第三种死法，那就是： 只懂趋势，不看价值。 在我看来，趋势也是价值的一部分，而价值其实就是最大的趋势。只有真正的价值投资者，才会重视趋势的价值。也只有真正的趋势投资者，才会明白价值的重要。在股市中，价值是用来选股的，而趋势是用来择时的。 这样的道理，放在其他领域也适用： 在创业中，站在风口（趋势）上，猪都会飞。但是，创业并不是要一味地追逐风口（趋势），创新（价值）才是最大的风口。 在个人成长中，虽然，除了个人努力（价值），还要考虑历史的进程（趋势）。但是，就算站在历史的潮流中，如果不足够努力，也只会成为时代的炮灰。 无论股市是好是坏，有一件事永远有价值，那就是学习。只有掌握了正确的投资方法，才能在未来的牛市中满载而归。 |
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