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每只股票的完整年度财务报表中，包括了利润表、现金流量表和资产负债表这三张表。表中详细地披露了上市公司在过去一个年度的各种经营数据，大大小小有上百个财务指标。其中有十几个指标非常重要，可以作为长期投资者的重要投资参考条件。 我喜欢把各种财务指标分成两个主要类型，一是买入参考指标，二是买入怀疑指标。 净资产收益率是最重要的买入参考指标。净资产收益率越高上市公司的成长前景和赚钱能力越强。净资产收益率也是巴菲特最喜欢的买入指标，按照公开新闻报道显示，巴菲特只买入最近五年的年均净资产收益率达到15%以上的上市公司。 第二个买入指标是营业收入增长率，在一些科技公司前期经营中，由于持续投入更多的资金开发技术和市场，所以在盈利结果方面表现比较一般。但是作为一家优秀的科技公司，即使是没有赚钱，最起码在市场规模和份额上必定是越来越大，所以营业收入增长率是衡量一家上市公司成长能力和速度的重要指标。传统型公司的营业收入增长率在10%以上，科技型公司的营业收入增长率必须在30%以上。 第三个是毛利率。毛利率基本代表了公司的产品档次和行业地位。毛利率越高的公司护城河越宽厚，也更值得买入。打一个比方，如果行业内发生价格战，那么最终一般都是毛利率较高的公司成为赢家。 第四个是投入成本回报率。这个数据代表了行业或者公司的竞争激烈程度，竞争越残酷投资回报率越低，行业内竞争优势越大的公司投资回报率越高。 第五个是每股现金流量。每股现金流量越高的上市公司财务数据越健康，表示公司的业务利润现金含量高，在经营上拥有更多自主权，在短期内出现资金链危机的风险非常低。 第六个是市净率。在财务报表中是每股净资产，但我们可以把它转化为市净率。在同行业中，如果其它条件相当，市净率越低的股票安全边际更高，长期投资价值也更高。 第七是市盈率。市盈率由最新股价除以每股净利润得来。市盈率是一个有迷惑性的财务数据，最好是把净利润中的非经常性收入减去后的市盈率作为判断标准。在同业中，如果其它条件相当，市盈率越低的股票安全边际更高，长期投资价值也更高。 以上几个指标都可以作为重要的买入参考指标。在财务报表中，还要重点注意几个容易出现高风险的可怀疑指标。 首先是应收账款。公司的主营业务收入增长率不高，但是应收账款大幅增长的股票应该列入可怀疑对象。这种情况不是公司被迫用扩大赊账额度维持经营就是存在财务造假嫌疑。但应收账款连续异常大幅增加的时候，这些应收账款能否收回来成为一个疑问。 第二是存货。有些公司用大规模生产降低生产成本，但如果市场竞争太激烈或者是销量不足，有可能导致产品积压，存在大幅度减值的风险。 第三是净利润中的非经常性收入占比较高。一家优秀的上市公司除了在特殊时期，基本上绝大部分利润都应该来自于主营业务收入。如果非经常性收入占比过高，显示这家公司对外力的依赖性过大。犹如一个人的收入大部分来源于彩票一样，并不那么可靠。 第四是资产负债率。资产负债率在扣除经营性无息债务后，剩下的有息债务占比越大公司的财务风险也越大。当出现金融危机或者银行收缩贷款的时候，有息债务占比越大的上市公司的利息成本越高，资金周转也会出现更难以把握的风险。 第五是商誉。商誉是一把双刃剑，一家优秀的扩张型公司能够通过外延收购带来倍数的增长优势。但是由于商誉的公允价值难以确定，而且经常多变，所以一些商誉占比太高的上市公司经常会出现巨额减值风险。 |
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