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专业、新锐、一线，我是投资人乔继英Kelly。我将用国际化的视野、通俗易懂的方式、11年的亲身经历，带你一起解读投资和创业。 大家好，这次课程我们讨论——投资项目有哪些专业的流程？ 投资是专业严肃的事情，是真金白银在投资，好的投资人在投资时就应心里有数，这个项目能不能获得高额回报。所以，很多人好奇，专业投资人在投项目时，到底有哪些专业流程。为了方便记忆，我总结为三个流程两个节点。 很多人觉得，投资是一个神秘的行业。其实待久了会发现，跟其他行业没有大的区别。投资人主要面对的上游是LP，下游是创业者。LP是给GP（投资人）提供资金的，是有限合伙人，是出资人，基本上不参与投资公司的日常经营管理。创业者，是投资人经常会见的对象，筛选好公司和优秀创业者就是投资人的主要工作。除去跟LP打交道的工作不讲，投资人的工作就是跟创业者打交道，主要分为三个流程，分别是筛选项目、尽职调查、投资及投后管理至退出。这是前后连贯周而复始的工作流程。 第一个流程是筛选项目。投资项目的成功，很大程度上取决于筛选。好的投资人应该对自己的领域覆盖得全而快，不然好的项目会被别的投资人投掉。项目流越多，质量越高，投资的成功率也越高。 项目筛选的渠道有哪些？ 第一种，通过企业家、投资人、联系人等熟人推荐。之前说过，10%的投资机构能赚到90%的钱是因为他们会一鱼多吃，有很好的人脉关系。比如说我之前投的阿里很成功，自然会有人向我推荐京东。被投企业创始人觉得投资公司好，也会推荐给优秀创业者。还有一种推荐是投资人和投资人之间的长期合作，像投天使或者A轮的投资人会向B轮的投资人优先推荐项目。还有一种是校友之间的推荐和朋友之间的推荐。投资机构的知名度越高，来推荐的创业公司创业项目就会越多。这也是声誉，是无形资产，可以帮助投资公司获得高质量的项目流。 第二种，FA（财务顾问）的推荐。FA是对接投资人和创业者的。投资人和创业者之间永远都存在着信息不对称。创业者面临的困难是不知道去哪里找合适的投资人。我们说过，不同的投资机构，投资的币种不同，可能有人民币，有美金；投资阶段也不同，有Ａ轮、B轮、C轮；早期和后期的投资方向也不一样，有的专门投IT，有的投医疗，有的投教育；每个案子的投资额度也不同。所以，需要注意，每个机构的能力、投资水平、对创业者进行的真挚服务也都不同。如果创业者没有了解清楚这些就去找投资人，很有可能找了不合适的投资人，结果就是互相浪费时间和精力，对创业者的打击会很大。投资人面临的问题是可能没有精力和时间去筛选市场上所有项目，因为一般的投资机构也就十几个人左右。FA这个中介机构，就是创业者和投资人之间的一个桥梁。好的FA还会帮创业者梳理商业计划书，帮创业者对接合适的投资人。比如，华兴和以太都是做这些服务的。其中，华兴是目前国内最大的FA。当然，找FA也要找专业的，专业的FA对投资人的喜好和创业者的需求都很了解，能够尽心有效地对接。不专业的FA实际上会浪费双方的时间。 第三种，参加各种路演项目的对接会和创业大赛等公开或半公开的活动。这种活动的好处是，可以在短时间内接触到大量项目，高效率。主要问题是碰到好的项目，可能会造成好多投资人抢的情况。还有潜在的问题是，如果组织机构不够专业，选出的项目质量不高，也是对投资时间和精力的浪费。之前这些活动基本上是园区、孵化器、科技部等组织的，现在投资行业爆发，有的早期投资机构也开始办这种对接日了，会把自己投资的几十个需要融资的项目集中到一起，办一个B轮或C轮的投资者对接，或组织起来做路演。 说完了筛选的渠道，再来说一说筛选的方法。在专业投资人投项目最看重的四个点里，我们详细说了。到底是哪四个点？总体来说，就是对人和事两方面都进行初步测试，看一下市场如何、管理团队如何。一般来讲，大部分项目需要创业者准备商业计划书，英文的简称叫BP，投资人可以通过BP快速地了解项目的情况，包括市场、规模、公司产品、业务数据、团队组成等。现在市场上，很多投资人每天在筛选项目，所以有一个简明扼要突出公司亮点的BP很重要。它是获得投资人兴趣的第一步。BP对创业者来说也很重要，是帮助创业者梳理思路和项目的机会。我们有专门一课，就是讲什么样的商业计划书能打动投资人。 筛选是投资流程的第一步，如果错筛或漏筛，很可能就错过了好的项目，错过了好的投资机会。通过筛选过程的项目，会进入第二个流程——尽职调查，英文简称DD。尽职调查一般有初步的和深入的两步。在初步的尽职调查之前，投资人一般会发保密协议，英文简称NDA。保密协议发给创业者，就是告诉创业者，我从你这里得到的信息是有保密协议保护的，我不会向第三方泄露，我会去保护创业者的商业机密。一般初步的尽职调查，投资公司会和创业公司的CEO见面，了解公司情况，需要创业公司提供初步数据。理论上，尽职调查是发现问题和验证机会的过程，看公司有无风险，看之前筛选过程中看到的机会是否成立。 如果初步的尽职调查通过，一般投资公司会有一个叫立项的内部流程，表示要正式严肃地看这个项目了。小的机构基本上不需要正式的立项报告，项目组成员向合伙人做一个简单汇报，有简单的数据，就可以进下一步了。大的机构里参与决策的人多，有正式的立项报告和立项会，通过以后，投资公司会给创业者发正式文件，这文件就是我们提到的两个节点中的第一个——框架协议，简称TS。 TS基本包含投资金额、所占股份、公司估值、是不是有董事席位、投资保护条款的关键信息。无论是对创业者还是对投资人来讲，发TS都是一个很关键的节点，它意味着双方达到了一定的默契，同意了核心的投资条款，如果尽调不出大问题，投资人就会继续下面的流程，去投资创业公司。当然，现在投资机构多了，投资人也多了，在没发现创业公司问题的基础上，也有投资人签了TS不投资的。这种情况，可以认为是投资人掉链子，不靠谱。 发出TS，过了第一个节点，就会进入正式的深入的尽职调查。看的点，有定量的，有定性的，我们有专门的一课来讲解。总之，主要会去看市场、产品技术竞争、财务管理团队、股权结构、历史沿革等。一般会有法律和财务的人来参与尽调。如果尽职调查顺利，没有发现大问题，那就会进入第二个核心节点——投资人和创业者签订股权投资协议，英文的简称是SPA。双方协商来往几次，定下里面的一些条款。 如果协议完成，那就进入投资的第三个流程——投资打款和投后的管理。我们在其他课里也多次提到，投资打款只是投资开始的第一步，一个项目从开始到退出，可能要三到五年或者七到八年的早期投资，还有十年左右退出的。投后管理也是投资人的核心竞争力之一。只投资不退出或没有退出的投资人，不是一个合格的投资人。只有真正退出，才算是完成了一个项目。 我们可以看一组数字。100个项目经过初筛，大概会有10个进入初步的尽职调查，其中会有3个左右签订TS协议，这其中又会有2个左右做深入的尽职调查，最终会有一个签订投资协议，达成交易。这真心就是百里挑一地做投资。 我们再总结一下，投资的三个流程——项目筛选，尽职调查，投资管理。这中间有两个关键的节点，分别是TS和SPA。 以上就是这期课程的内容，谢谢。 |
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来自： EugeneYuan > 《商业创意》
