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“ 我们必须承认,内在价值是一个难以把握的概念。因为在证券分析过程中有3个主要障碍:1)数据不足或不准确;2)未来的不确定性;3)市场的非理性行为” ——-本杰明.格富厄姆《证券分析》  市场在3000点以下缩量弱振荡，估值固然很低，但人们总可以找出各种理由来解释低迷的估值。 也许仅仅两年之后，甚至一年之后，人们就会觉得今天的低估值不可理解，但市场的波动永远都是超预期，否则就不会998，1664，1849了。昨天提到了低价股大量出现的现象，事实上，这是熊市末期一种比较常见的现象。 在过去N次市场处于熊市最低迷区间的时候，在最黑暗的时刻，往往会发生两种现象： 1、绩优股的下跌。 现在一提到绩优股，就会想起茅台，但即使时茅台，在2005年绝对低点来临前，也出现了30%左右的下跌，13年下半年的跌幅更是接近50%。 绩优股的下跌有时伴有基本面衰退或者恶化的迹象，有时则纯粹时市场情绪导致的多杀多式的踩踏。 在美国次贷危机的后期，下跌的主要是优质债券和绩优股，因为垃圾债和绩差股早已跌的没有流动性，机构只能被动减掉绩优股，维持流动性。 所以，假设现在处于熊市末段，那些高高在上的绩优股，反而会出现风险，而这种系统性风险往往与企业的基本面没有任何关系。（当然市场牵强的解释总会出现） 2、超跌股的反弹。 在熊市末端，同样会出现另一种截然相反的现象，即那些业绩很差的公司股票（有退市风险的除外），在流动性枯竭阶段，会出现大幅度的逆势上涨。 这种现象现在也已经开始以涨停，甚至连续涨停的方式出现在部分个股之上，这些股票通常在一级市场和二级市场上有以下两个特征： A、在一级市场上，出现了因为强平等强制性卖出，导致了股权更迭，甚至实际控制人更换； B、在二级市场上，出现了连续下跌，腰斩之后再腰斩甚至三连斩的情况，导致了流动性枯竭。 。 |
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