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科达洁能(600499) 事件： 公司 9 月 27 日公告：公司拟以 1680 万欧元的价格收购意大利 Witaly 持有的 Welko 60%股权，在 2021 年底前，若满足约定条款，公司拟继续收购Welko 剩余 40%股权，对此，我们点评如下： 投资要点： 收购 welko 进军欧洲市场，全球化战略稳步推进 Welko 为意大利高精制造领域的领先企业，专注于陶瓷等行业厂房、机器设备的设计、制造、销售及安装，业务遍布意大利、欧洲、非洲、中东、北美等地。此次收购 Welko， 是公司全球化战略中关键的一步，意义重大：1）Welko 2017 年的净利润为 106.98 万欧元，能够增厚公司的业绩；2）Welko 与公司在建材机械业务产品和市场高度吻合，双方可以结合中国的成本优势、 欧洲的先进工艺优势打造具备竞争力的产品模式，进而拓展市场；3）意大利的陶瓷机械市场比国内发达，通过收购 Welko 在意大利建立据点，利用其销售渠道和供应链，推动公司核心建材机械产品进军欧美市场， 提升公司海外业务的市占率和品牌影响力，进一步夯实公司陶瓷机械的市场地位。 巩固陶机业务，加大碳酸锂业务，收缩法库项目，战略调整到位 公司近两年不断进行战略调整：1）陶瓷机械海外业务不断拓展弥补国内市场的下滑，同时在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔等国家布局下游陶瓷厂，传统业务发现新大陆；2）蓝科锂业现有 1 万吨产能产量不断提升，扩建 2 万吨进展顺利，预计 2019 年中投产，锂电新锐冉冉升起；3）饱受市场担心的沈阳法库项目自 2018 年初以来一直未开工，使得上半年的净利润为-3152 万元，同比减亏 1184.15 万元， 同时公司也在积极寻找解决方案，盘活资产。公司一方面巩固优势业务，另一方面盘活“累赘”资产，使得公司焕发新的活力，利于公司长期发展。 盈利预测和投资评级： 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.36、 0.45、0.51 元，对应当前股价 PE 分别为 15、12、11 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示： 宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、 蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、收购失败的风险、法库项目继续亏损的风险、汇率波动的不确定性风险 |
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