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9月28日晚间，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)，作为“资管新规”配套实施细则公布，自公布之日起施行。经过两个月的征求意见，《办法》正式落地后。其中最为耀眼的有两大亮点： １、允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。 ２、投资者购买银行理财产品的门槛也从5万元降至1万元。
为什么说相比旧规定，这两个改变是亮点呢？在中国银保监会有关部门负责人就《商业银行理财业务监督管理办法》答记者问中，就详细说明了其潜在的金融市场影响力。其称：“现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。《办法》继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。” 另外，据公布理财产品市场总额情况看，其规模也相当大。2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。以此数据就不难推算，新规下，将有22万亿理财产品可以间接进入股市。 再看看目前A股总市值情况，根据今年9月12日的沪深交易所数据显示，目前深市股票总市值约为17.92万亿，而沪市总市值约为28.35万亿，沪深两市合计总市值约为46.27万亿。 22万亿如果一半或者部分进入股市，对总市值46万亿的股市来说，冲击会有多大？是不是足可以改变目前的股市生态环境？ 加之投资者购买银行理财产品的门槛也从5万元降至1万元，额度更小，对于以散户为主要特点的股市来说，参与投资的股民可能会更多，据华泰证券大数据显示，平均每周新开户23万左右，新规之下，这一数据可能会持续增大。所以从资金增量和股民增加两个因素来分析新规的影响力，对股市都有积极的推高潜在动力。 目前，全部A股平均市盈率13.81倍，明显低于其2000年以来的历史均值24.7倍，平均市净率为1.64倍，明显低于其2000年以来的历史均值2.95倍。无论从历史数据对比看，还是从目前中国经济平稳运行的状况分析，或是对未来发展趋势预测，A股的投资吸引力再逐渐增强。 随着MSCI正式纳入A股，外资配置A股的比重不断提高。MSCI指数建议自2019年开始将A股大盘指数权重因子提升至20%，富时罗素宣布将A股纳入，如此一来不仅有更多长线增量资金流入A股，也将会继续提高A股在全球的关注度。对于外资的吸引力也在不断增强，目前A股投资者仍是以散户和一般法人为主的格局，外资持A股比例在近一年持续提升，截至2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股流通股市值的比例高达3.18%，长期机构投资者的队伍得到壮大。 综合以上因素，国庆收假后的A股可能会给人惊喜，至于是反弹，还是反转？大家拭目以待。 |
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