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picture from internet 解析文章首发于唧唧堂网站www.jijitang.com 解析作者｜ 唧唧堂经济学研究小组 RayHulala；审校编辑｜Ernest 本文是针对论文《舞弊传染吗？同事对财务顾问不当行为的影响（Is Fraud Contagious? Coworker Influence on Misconduct by Financial Advisors）》的一篇论文解析， 该论文于2018年6月发表于《金融学杂志（Journal of Finance）》上。该研究作者包括Stephen Dimmock，William Gerken 和 Nathaniel Graham。 工作场所的同伴效应是近年来流行的研究话题。同伴效应（peer effect）与溢出效应（spillover effect）、间接效应（indirect effect）的概念也紧密相关。本文证明，同事可以影响财务顾问参与舞弊或不当行为的倾向。具体来说，如果工作伙伴有舞弊或不当行为的记录， 财务顾问参与舞弊的概率会更高。本文尝试验证的假设就是我们常说的近朱者赤，近墨者黑。 然而，从实证角度验证这一问题并不容易，因为，同谁成为同事这一选择并不是随机分配给财务顾问。例如，品行不端的财务顾问可能会选择有不良记录的同事，物以类聚，人以群分。 数据与因果识别 本文采用了美国财务顾问的雇佣历史和不当行为数据，来识别财务顾问的同事构成和不当行为的记录。为了区分“近墨者黑”和“人以群分”这两个假设，作者采用了财务咨询公司合并这一事件来获得近似外生的同事构成改变。例如，当中国区安达信与普华永道合并时，北京和上海的普华永道办事处与当地的安达信办事处合并，普华永道的员工的同事构成发生了改变。另一方面，因为安达信在天津没有办事处，普华永道天津办事处虽然经历了这一合并，但是员工构成却保持了一致。 因此，通过控制合并公司组合固定效应，可以在普华永道-安达信这一次合并之后，比较普华永道不同办事处之间员工发生不当行为的概率。这一设计较好地控制了公司层面因素，如业务范围、竞争、文化等，与不当行为间的关系。 主要研究结果 研究发现，如果并入的办事处在合并前发生不当行为比率高于样本平均值时，合并后办事处员工参与财务舞弊或者不当行为的概率增加了37个百分点。在整个样本中，财务顾问发生不当行为的比率为1.4%，因此，“近墨者黑”效应对应着0.52%（1.4%*0.37）的不当行为比率增加。 沿用Glaeser, Sacerdote, and Scheinkman (2003)的方法，本文的实证结果对应的社会效应乘数为1.59，即每一例财务顾问不当行为将会导致该财务顾问所在办事处额外增加0.59次不当行为。同时，如果并入的办事处在合并前发生不当行为比率低于样本平均值时，合并后办事处员工参与财务舞弊或者不当行为的概率并没有统计上显著的变化。也就是说，本文发现在财务顾问间的同伴效应存在不对称性，没有“近朱者赤”，只有“近墨者黑”。 小编点评： 舞弊与不当行为是一个具有重大实践意义的话题，近年来不少金融、会计的学者关注这一问题。其中不仅有Christopher Parsons 和 Sheridan Titman等知名学者（Parson, Sulaeman, and Titman 2018），也有今年的Stanford毕业生Trung Nguyen（Nguyen，2017）。广泛来说，会计学领域关注的错报与SEC Enforcement Release等问题也属于这一领域。这一领域研究必须要考虑的问题是，研究者观察到的舞弊或不当行为是由不当行为本身的发生和监管者发现这一行为共同决定的。 本文也隐含地假设监管者对于不当行为的监管强度在财务咨询公司合并前后并无变化。例如，即使有舞弊历史的安达信并入了普华永道，证监会也不会改变对合并后的普华永道的监管力度。如果这一假设不成立，我们观察到的“近墨者黑”效果可能并不是因为普华永道的顾问被有舞弊历史的安达信顾问所影响，而是因为监管者在合并后加强了对普华永道的监督，即使不当行为发生的概率不变，研究者仍然可以观察到更多的不当行为。 如果我们接受监管强度稳定这一假设，本文的因果识别可以说是非常严谨。利用公司合并寻找外生冲击已经成为常用的因果识别手段（例如，Derrien and Kecskés, 2013），在这一基本方法之上，作者还提出了多种其他可能性。者认为，本文的因果识别策略值得我们学习和借鉴。 参考文献： Derrien, F. and Kecskés, A., 2013. The real effects of financial shocks: Evidence from exogenous changes in analyst coverage. The Journal of Finance, 68(4), pp.1407-1440. Dimmock, S.G., Gerken, W.C. and Graham, N.P., 2018. Is Fraud Contagious? Coworker Influence on Misconduct by Financial Advisors. The Journal of Finance, 73(3), pp.1417-1450. Nguyen, T., 2017. The Effectiveness of White-Collar Crime Enforcement: Evidence from the War on Terror. Parsons, C.A., Sulaeman, J. and Titman, S., 2018. The geography of financial misconduct. The Journal of Finance. |
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