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近期消费金融牌照又开始掀起热潮，9月14日金蝶国际发布公告称金蝶国际全资附属公司金蝶软件(中国)有限公司、中国中信股份有限公司以及中信信托有限责任公司合资筹建中信消费金融公司的申请，已于8月17日获中国银保监会批复同意;同日，光大银行也发公告称拟设消费金融公司。 近期随着上市公司密集公布2018半年报，多家消费金融公司经营业绩也随之浮出水面，目前已有2家消费金融类公司上半年净利润破10亿元。笔者整理了部分涉足消费金融领域的公司2018上半年经营业绩情况，来看看消费金融盈利能力到底有多强，为何吸引机构纷纷涉足其中。 一、持牌系消费金融公司现状 目前，涉足消费金融领域的主要有持牌系消费金融公司、网络小贷公司、银行、P2P平台、助贷机构等各类公司。其中持牌系机构主要为持牌系消费金融公司、网络小贷公司和银行，但2017年11月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发了《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，要求各地即日起禁止新批网络小贷公司。 持牌系消费金融公司作为消费金融领域的正规军，其牌照优势也在不断凸显。据网贷之家研究中心不完全统计，截至2018年9月29日，包括中信消费金融公司在内全国共有24家公司获得消费金融公司牌照(含已获银保监会批复但未开业的公司)，从成立时间来看，持牌系消费金融公司数量增长十分缓慢，2011-2013年没有新批消费金融公司，其余年份以个位数的速度增长，可以看出银保监会审批较为严格，并且这些消费金融公司中有20家是由银行直接控股或参股，这也间接突出了消费金融牌照的含金量之高。 图 1近年银监会批设消费金融公司情况 注:以工商成立时间为准，如已获银保监会批复但未开业的公司则银保监会批复时间为准 由于持牌系消费金融公司的资金来源主要为自有资金、接受股东境内子公司及境内股东的存款、境内同业拆借、向境内金融机构借款和经批准发行金融债券，因此不少持牌系消费金融公司为了快速稳步推进业务发展而选择增资。据网贷之家研究中心不完全统计，2018年以来已有6家持牌系消费金融公司完成增资，其中马上消费金融更是连续三年增资，目前其注册资本已达到40亿元，成为继捷信消费金融后注册资本第二大的持牌系消费金融公司。 表1 2018年完成增资的持牌系消费金融公司 二、消费金融类公司2018上半年业绩总体情况 据网贷之家研究中心不完全统计，截至2018年9月29日，共有24家涉足消费金融领域的公司公布2018上半年经营业绩，其中有23家公布上半年净利润情况，有19家在2018上半年实现盈利，占样本总数的82.61%，这19家上半年净利润总计近58亿，达到57.92亿元。其中上半年净利润超10亿元和净利润在5-10亿元分别有2家;上半年净利润在0-5亿元的公司最多，有15家，占比为65.22%;另外有4家公司2018上半年处于亏损中。 图 2部分消费金融类公司2018H1净利润情况 从这24家消费金融类公司公布的2018上半年财务数据来看，拍拍贷和趣店上半年业绩最为亮眼，上半年净利润均超10亿元，跻身“10亿俱乐部”，分别为10.45亿元和10.4亿元;乐信和招联消费金融上半年业绩也相当傲人，上半年净利润均超6亿元，分别为6.12亿元和6.04亿元，营收也均超30亿元，其中乐信上半年净利润大幅增加，远超2017年全年净利润;宜人贷和小赢科技上半年净利润超4亿元，分别为4.84亿元和4.43亿元;信而富上半年继续出现亏损，净亏损2.8亿元;捷信中国上半年也出现了亏损，净亏损3.39亿元，但上半年营收达到136.71亿元。 表2部分消费金融类公司2018年上半年财务数据 单元:亿元 资料来源:上市公司半年报或公司招股书、网贷之家整理 备注:美元兑人民币汇率按照6.87计算，欧元兑人民币汇率按照8.08计算，持牌系消费金融公司以成立时间为准，P2P网贷平台以及助贷公司以上线时间为准 二、消费金融类公司2018上半年业绩具体分析 1.部分消费金融类公司2017H1、2018H1营收情况 以同时披露2017上半年和2018上半年营业收入的18家消费金融类公司作为样本来看，除上海二三四五金融科技有限公司外其余17家消费金融类公司上半年营业收入均实现同比增加，且有9家营收同比实现翻番，其中中原消费金融营收增速最快，同比增加1100%，主要是因其2016年年底才开业，开业时间较短;捷信中国虽然上半年出现净亏损，但营业收入仍稳居一位，上半年营业收入达到136.71亿元，同比增长50.67%;马上消费金融上半年营收也达到41.07亿元，同比增长224.3%，逼近2017年全年营业收入(46.68亿元);上海二三四五金融科技有限公司由于最主要的盈利产品2345贷款王在2017年底被全线终止下线，故营收出现大幅下滑，同比下降54.19%。 图 3部分消费金融类公司2017H1、2018H1营业收入对比 备注:2345金融科技指上海二三四五金融科技有限公司;美元兑人民币汇率按照6.87计算，欧元兑人民币汇率按照8.08计算。 2.部分消费金融类公司2017H1、2018H1净利润情况 从同时披露2017上半年和2018年上半年净利润的18家消费金融类公司来看，有13家2017上半年实现盈利的公司在2018年继续盈利，且有5家2018上半年净利润同比增长超100%。其中乐信增速最快，增幅超753%，上半年净利润达到6.12亿元;萨摩耶金服和杭银消费金融上半年实现扭亏为盈，上半年净利润分别为0.26亿元和0.06亿元;信而富继续亏损，上半年净亏损2.8亿元，亏损同比有所扩大;苏宁消费金融和捷信中国上半年则出现由盈转亏的情况，不过捷信中国第二季度已经扭亏为盈，净赚4600万欧元，而苏宁消费金融上半年之所以会出现亏损，据媒体报道，其回复是因提高拨备覆盖率和策略调整。 图 4部分消费金融类公司2017H1、2018H1净利润对比 备注:2345金融科技指上海二三四五金融科技有限公司，美元兑人民币汇率按照6.87计算，欧元兑人民币汇率按照8.08计算 3.资产负债率 从披露2018上半年财务数据的消费金融类公司的资产负债率来看，51信用卡资产负债率超过100%，主要是由于将优先股以公允价值计入财务报表，且以负债形式计入，从而导致总负债过高;除锦程消费金融和尚城消费金融公司外持牌系消费金融公司的资产负债率均在80%，普遍高于助贷机构和P2P网贷平台，主要是因持牌系消费金融公司主要通过自有资金或通过同业拆借、银行融资、发行金融债券等负债方式获取资金开展放贷业务，而助贷机构和P2P网贷机构主要是通过与持牌系机构合作或者作为中介通过网络撮合借贷交易。具体各家公司资产负债率情况如图5。 图 5部分消费金融类公司资产负债率情况 三、从部分上市消费金融类公司交易量看现金贷监管新规的影响 2017年12月，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，对现金贷业务进行了规范，清理整顿现金贷存在的乱象。这政策一出，对不少消费金融类公司，特别是主做现金贷的公司影响非常大。 以涉足消费金融领域的拍拍贷、乐信、宜人贷、和信贷和信而富五家上市公司财报公布的近三个季度交易额以及中国互联网金融协会披露的51人品近三个季度成交量(由于51信用卡未公布2017年第四季度贷款交易额，故采用51信用卡贷款端最主要的资金来源51人品近三个季度的成交量)来看，拍拍贷、51人品和信而富2018年第一季度交易额受现金贷监管新规影响较大，交易额较2017年第四季度大幅下降了20%以上，不过随着市场回归平稳，拍拍贷和51人品在第二季度交易额均已明显回升，信而富虽然第二季度成交量继续下滑，但下降幅度也已明显缩小;乐信、宜人贷和和信贷由于主要从事电商分期或大额长期信贷业务受现金贷新规影响相对较小。总体来看，平台受到现金贷新规的影响程度主要与其业务模式有关，不过第二季度这些公司受现金贷监管新规的冲击明显减小，业务量也回归正常。 图 6部分消费金融类公司近三个季度交易额情况 四、总结 虽然随着2017年年底现金贷监管政策的下发，多家消费金融类公司业务进行调整，开始转向有场景的消费金融行业如汽车消费金融市场，但从部分消费金融类公司披露的2018上半年业绩来看，仍旧十分亮眼，已公布业绩的大部分消费金融公司净利润和营业收入均实现增加。另外，2018年以来，多家持牌系消费金融公司为了支持业务的高速发展开始增资，如马上消费金融增资至40亿元，中邮消费金融业增资至30亿元。 近期政策层面也开始鼓励发展消费金融，如银保监会于8月18日发布《中国银保监会办公厅关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，提出要积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用，中共中央、国务院于近日印发的《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，也提出要进一步提升金融对促进消费的支持作用，鼓励消费金融创新，规范发展消费信贷。基于政策支持和巨大的市场空间，预计会有越来越多的机构进军消费金融领域，未来风控、流量、场景和技术都将成为企业能在消费金融领取占有一席之地的关键点。
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