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近期有网友咨询周报中“年年赚债券”的情况， 在此做个详细的介绍。
一、推出背景 当前市场主打高风险的股票基金组合 和主打低风险的货币基金组合均有很多产品， 但是主打低风险增强的纯债券基金组合还没出现， 至少我没有看到。
在此背景下， 喜欢思考的我做出了填补市场空白的动作， 推出债券基金增强组合——债券年年赚。 二、投资目标 1.年年盈利； 2.长期的年化收益率在6%+。 三、基础理论 债券增强有两种方式： 1. 择时增强； 2. 杠杆增强。
择时增强主要指借助债券基金经理对市场的准确判断， 在不同时期持有不同的债券细类品种实现增强。 在《一文看懂债券的分类及特点》中， 我们详细介绍了集中债券的风险和收益特征：
其中风险最小、收益最低的为国债和央票， 风险最大、收益最高的为可转债。 部分二级债券还会通过配置不超过20%的股票仓位 来实施业绩增强。
杠杆增强主要是利用债券质押融入资金继续买债券， 提高债券基金的盈利能力。 由于很多债券的波动率比较低， 所以债券基金普遍使用杠杆进行操作。 目前开放式债券基金的最大杠杆是140%， 封闭式债券基金的最大杠杆是200%。 由于影响债券价格的主要因素是信用和利率， 而利率的中长期走势较为确定， 所以高水平的债券基金经理业绩延续性非常强， 而且高水平的债券基金相对也较多。 我们会看到很多债券基金多次荣获年度业绩大奖， 这在股票基金中非常少见。
此外因债券基金经理的收益差距不大， 行业薪酬差距较股票基金经理小很多， 人员的整体比较稳定。
例如大成债券A/B的基金经理王立 担任该基金的基金经理已经有9年+。
组合构建的理论基础就是： 业绩好+业绩稳+动态配置。 即优选过往业绩优异且稳定的债券基金， 通过4只债券的等权重配置进一步提高稳定性。
四、构建选择 组合最基础的债券基金为“四大元老”： 1.风险最低短债基金：嘉实超短债070009， 特色：成立13年，年年正收益，年化3.55%；
2.风险中等的信用债：招商产业债217022， 特色：成立7年，年年正收益，年化8.33%；
3.风险中等的海外债：博时亚洲票息050030， 特色：成立6年，年年正收益，年化7.15%；
4.风险偏高的一级债：大成债券090002， 特色：成立16年，年年正收益，年化7.12%。
它们组成的战队业绩如下： 备注：2018年数据截止11月15日。 在最近不足6年的时间内， 组合累计实现51%的上涨， 年化收益率约为7.43%。 达到了6%+预期目标。
虽然组合的累计净值不是最高的， 但是多元化的配置大幅降低了单一基金掉链子的风险。
五、阶段增强 当然基于个人对债券市场和股票市场的了解， 会适度做基金策略增强。 主要是在恰当的时机配置风险稳健的 可转债基金和二级债券基金。
可转债长期收益率在所有债券中处于前列， 但是其波动非常大。 例如中证转债最好的年份上涨103.13%（2007年）， 最差的年份下跌32.35%（2008年）， 甚至可能连续下跌3年（2015-2017年）。
所以阶段性配置效果更佳。 重点在利率走低+股票处于低谷时配置。
可转债自身“下有保底+上不封顶”的特性， 决定了其风险可控、收益可观。 |
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