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今天，主角是一只中长期纯债基金——鹏华产业债，也荣获了2020年晨星普通债券型基金奖。 七周年成绩单2013年2月6日成立的鹏华产业债基金，最近刚刚交出“7周岁”的成绩单，现任基金经理为祝松。 截至4月30日，基金7年总回报63.50%，年化收益超7%，中长期业绩均跑赢同类，跟沪深300比回撤也绰绰有余。 鹏华产业债基金成立以来累计收益率  数据来源：天天基金 鹏华产业债基金各年度涨跌幅  数据来源：天天基金 分年度看，这只基金2019年取得了9.79%的收益，在同类基金（中长期纯债基金）里排名第七位，这是一个蛮耀眼的成绩，也是本次获得晨星普通债券基金奖的重要原因。 另一方面，归类于普通纯债基金的鹏华产业债基本不参与权益类资产投资，但会做可转债投资，因此仍具备一定的“股性”。 这种“股性”让基金的收益空间比普通纯债基金更高，但波动与风险会低于纯粹的可转债基金和股债兼投的二级债基金（如昨天介绍的博时信用债）。 基金经理及投资策略基金经理祝松在固收领域从业近14年后，于2014年1月加盟鹏华基金，3月即接管刚刚成立不久的鹏华产业债至今。 目前，祝松在管债券已达9只，管理规模240.82亿元，其投资风格是围绕政策面和基本面为主的价值投资。 而债券基金赚钱主要有三条路， 一、票息收益 即通过买债券到期还本付息，这便是债基最首要也最确定的收益来源，但个中操作可不简单。 七年的时间，鹏华产业债亦经历了两个完整的债市牛熊周期，在牛熊转换中能够保持稳健优秀投资回报，很重要一方面是抓住比较核心的债券市场机会。 在2014-2015年债券牛市过程中，鹏华产业债整体久期偏长； 2018年面临牛转熊行情，组合上半年久期明显长于下半年，较好地抓住2018年牛市的一些债券投资机会。 二、债券价格波动的收益 比如以100元的价格购入一张3年后到期的债券（票面利率3%），结果一个月后债券的市值成交价已上涨5%，你这时出手不仅赚到满意的收益，还大大提高了资金使用效率。 而鹏华产业债便是采取了多元债券投资策略，灵活把握不同类固收品种的投资机会。 祝松的投资风格稳健而灵活，用他自己的话就是“固收产品应力争为投资人带来长期、稳定回报，而不是波动起伏，博弈的回报”，所以研判方向，跟随投资是他的主要投资风格。 比如2018年下半年，他抓住可转债的机会果断出手；并于2019年3月顺利减仓，完美的参与了一波可转债行情（在TMT及新能源车等成长性标的上获得较好收益）。 所以我们要在股市走熊或震荡时上车可转债（可通过基金配置），越跌越买，因为优质的可转债是有底的，别怕。 到了牛市，我们便偏向债劵，从而形成一个低风险的策略。当然这种策略完全可以由一只可靠的基金实现，无需自己亲力亲为。 三、杠杆收益 对于开放式的债券基金而言，杠杆比例不得超过140%，用杠杆赚钱也是门技术活但略微复杂，我们以后再说。 风险控制一、产业债风险 产业债（信用债）投资区别于国债和金融债投资，基金资产在债券上的主要投资都是企业债、中期票据、企业短融债，而鹏华产业债在产业债券上的投资已达到94.44%。 鹏华产业债2020Q1债券投资组合  数据来源：基金一季报 当然，此类债券有一定的信用风险，在票息和收益率上往往高于国债和金融债。 2018 年至今已有85家发债企业共300多只债券发生了信用违约，违约金额高达3100亿元。 因此需要规避单一债券持仓过高的基金，以免债券出现信用风险，极大影响基金净值。 鹏华产业债2020Q1前五大持仓债券  数据来源：基金一季报 不过，鹏华产业债真正重仓的只有占比19.68%国家开发银行金融债，安全性还是非常高的，极端信用风险影响基金大跌的情况基本可以排除。 二、坚强的后盾 除优秀基金经理的精耕细作外，很多“宝藏”基金背后同样少不了强大投研团队的支撑。 据悉，鹏华固收团队自2003年组建以来已积累超16年的固定收益投资管理经验，目前团队成员共计55名，包括10名平均从业年限超8年的专业投资人员及15名覆盖全行业的信用研究员。 将中长期纯债基金的规模和业绩按基金公司分类对比，2018年和2019年一共 95家基金公司中： 1）规模前二十的基金公司业绩水平均表现稳定，业绩排名较高； 2）易方达、鹏华、 富国、南方四家基金公司的业绩相对更好，展现出公司强大的固收管理能力。 中长期纯债基金对应基金公司的规模及业绩表现  数据来源：Wind，平安证券研究所 综合近年来的基金报告可以发现，鹏华产业债基金在具体投资上， 偏向于买入并持有中高评级信用债为主（中等级较高，40%左右）； 久期管理上，2018 年组合久期偏高，2019年偏低； 可转债投资上，最近两年平均维持在 15%左右，换仓较频繁。 从整体结果看，这只基金在久期、信用债投资、转债投资上风格稳定并有较好的业绩效应。 基金经理祝松的固收从业经历非常丰富，同时具有近7年的债券基金经理管理经验，所属基金公司鹏华基金在固收业务上综合实力较强。  |
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