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昨天我们已经学习了财务报告中的三张表：资产负债表、利润表和现金流量表。 还没看文章的朋友可以先点击阅读👉你必须学会读财报（1） 今天我们就学着怎么应用这三张表来干点正事。 Part.1 财务报告虽然可以浓缩成三张表，但是，这三张表可以衍生出N个财务分析指标，密密麻麻如下！ 我花了几个小时整出来的图，这里压缩的有点厉害，大家可以在公众号后台回复“财务分析”收到原件。 这些指标主要是用来考察一家公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的。 指标很多（还有不少我没放上去的），但不用全都用上，比如上周的文章👉选会赚钱的公司 跟大家介绍了杜邦分析法，涉及到的指标也才几个。 杜邦分析法虽然很伟大，但细心的朋友应该留意到，里面的指标并没有与股价挂钩，如此一来可能有人会有疑问：公司明明赚钱的，为什么股价就是不涨？ 原因很多，比如分红派息，像茅台从2009年到2014年的股价基本没涨，但净利润增长了250%+，ROE保持在30%以上，股民通过分红的收益率是很不错的。 目前尚没有统一且全面的财务分析指标统计，杜邦分析是用得比较多的，但也有不足，其他的分析法也用不着把上图的44个指标都用上。 一般来说，四大能力的考察各用几个指标就可以了。 但估计很多朋友也是懵的，这些公式别说运用了，能不能记住都成问题。 巴菲特花了大量的时间在阅读公司财报上，我猜其中不少时间都是用在运算上的，指标实在太多了！ 不过，现在的投资工具很方便了，我们随便在股票软件上按一下F10财务分析，就可以看到类似这样的指标整理👇 此外，最近几年还有不少公司专门收集整理了上市公司财报，开发出研究财报的网站，我们可以直接利用的，比如理杏仁、挖优狗、爱股说、前瞻眼等。 比如前瞻眼，在财务分析这块也是主要以盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力来划分的。 这几大能力，基本可以描述出一家公司能不能赚钱（盈利能力）、能不能借到钱和还钱压力大不大（偿债能力）、来钱速度快不快（盈利能力）和未来的成长性如何（发展能力）...... 作为投资者，这四方面都是我们必须关心的，不然很容易踩坑。 Part.2 指标和工具都齐了，那具体怎么分析财报呢？ 做财报分析有两个维度，纵向与自己的历史业绩对比，横向与行业竞争对手比较，这样一来一往，大的漏洞是很容易被发现的。 买股票就是买公司，个人觉得分析财报重点就是排雷，虽然财务报表或多或少都掺和了些水分，但注水大的，是可以被财报分析发现得到的，比如乐视网。 我们回顾一下成立于2004年的乐视网的股价走势： 2010-08-12上市，之后股价一路飞涨直到2015年大牛市顶点，这段时间乐视的股票非常抢手。 2015年牛转熊开始跌这不奇怪，奇怪的是在2016年年中开始，股价一路跌跌跌。 问题是否出在贾跃亭身上我们先不管，我们从财务数据去分析一下这事是否早有预兆。 财务分析的第一步，看三张表，很重要！作为投资者，最直接的我们要看现金流量表，这张表可以预示公司的风险大小，虽然理论上来说小散们更为关注的是利润表，能赚钱的才是好的，但昨天跟大家讲过，利润表是最容易造假的，而造假造不出现金流，现金流良好的公司才能让人安心。 来看看乐视网近几年年报的现金流状况👇 经营活动现金流是从2016年开始亏损的，股价也是那时开始有重大异样，貌似没啥问题？ 但对比一下投资活动产生的现金流，上市以来每一年的亏损都比经营赚来的钱多，像2013年股市那么好，经营赚1.75亿，投资却亏损8.97亿，赚的还不够赔的多。 还有2016年经营亏损了10个亿，却投了97个亿购建固定资产、无形资产和其他长期资产，还有支付其他不知什么投资活动，管理层在想什么呢？ 对照着看看利润表，营业总收入数字很漂亮，但与营业总成本几乎是对等的（2017年更糟），花1元赚1元，这业务能力是不是太不给力了呢？ 此外，虽然每年期末现金流都有几亿的进账，但都是靠筹资活动产生的，像2016年经营亏损10个亿，投资花了97个亿，一年下来少了104个亿，要让这张表好看，必须借一百个亿来填数才行，融资团队实力牛啊！ 问题来了，一家基于视频产业、内容产业和智能终端的信息技术公司，为什么现金流主要来自筹资活动呢？🤔 或许很多人都不留意现金流量表，毕竟利润表真的漂亮，从2010年上市到2015年，净利润从7000多万涨到两个亿！ 但看一眼净利润的子项👇 年年有钱赚，但年年也有人亏损，那部分亏损的人就是“ 少数股东”，就是乐视网参股的其他子公司。 上市公司表面在赚钱，而子公司从2011年开始年年在亏钱。尤其是2016年，账面净利润虽然亏损了两个亿，不过母公司股东赚5个亿，少数股东亏7个亿。如此一来，大部分的损失由少数股东承担，母公司的账面就不至于太难看，牺牲小我成全大我。但这样无私的奉献精神持续了7年，就很有问题了，少数股东损益不够透明，很容易被上市公司操纵。 此外，资产负债表中的应收账款也是最容易藏污纳垢的地方，2013-2016年，每年的应收账款几乎都是翻倍涨的，可见乐视这几年收到的白条比较多，现金流不会太理想。 就这样简单地看下来，已经发现问题太多了，不只是近两三年的事，从上市开始就问题多多，这些都可以从财务报表中看到的。 Part.3 刚刚我们以乐视网为例子，纵向分析还未用到复杂的指标就已经看出了不少端倪，现在我们横向做行业分析，看一个靠谱点的栗子吧！ 毛利率是体现一家公司产品盈利能力的指标，公式为：
而白酒行业的毛利率一向也很高，就像大家说的“白酒的价值不是拿来喝的这么简单！” 从下图可以看到，贵州茅台、五粮液、洋河股份的毛利率都很高，60%以上，很明显贵州茅台的产品盈利能力最高。 如果对比一下同样属于饮料行业的伊利股份和光明乳业的30%+就知道，白酒真的很暴利。 这三个白酒股整体都很不错，如果要揪毛病的话其实也有的，比如洋河股份的现金占比逐年递减，而且相比茅台和五粮液差的太远了。 现金比率=现金÷流动负债×100%，主要用来应对流动负债风险，如果债主近期要你还钱，洋河股份的现金比率过低还是蛮危险的。 财务分析是真不是一两篇文章能写完的，个人能力有限，这两天也只是蜻蜓点水写了一小部分。 价值投资主要看财报，即便不相信价值投资，看财报找问题也定不会是一件坏事，买股票断不能离开公司的基本面分析，而研究公司的财务表现则是基本面分析中的定量分析，感兴趣的朋友可以多找几本书来看看哦！ |
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