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《手把手教你读财报》读后感 作者：向日葵 近期终于把唐朝老师的财报1读完了，结合书中的内容和自己的理解，给大家分享一下自己的读书心得。 购买股票不是拍脑袋，而是看这家公司的业绩发展的怎么样，基本面有无变化，我们要判断一家公司真正的价值，不是根据公司的营销宣传，媒体报道，而是通过深入的分析公司的商业模式，运营状况，通过数据来判断。 而数据的来源，就是三大财务报表，想要对一个公司估值，就必须深入了解一个公司的三张表： 资产负债表： 表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。 资产负债表的基本结构是：资产=负债+所有者权益。不论公司处于怎么样的状态这个会计平衡式永远是恒等的。 1. 浏览资产负债表主要内容，对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。 企业的总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系。 比如当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力相对提高。 2. 对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析。 具体比如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收帐款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。 同时，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。 3. 对一些基本财务指标进行计算 此处列举财务分析4个方面的8个核心指标，以及对应反映企业经营状况的含义。方便大家快速读懂企业资产负债表。 ①财务效益状况 净资产收益率ROE 计算公式：净资产收益率＝净利润/平均股东权益×100%=公司税后利润除/净资产×100% 针对不同的分析目的，ROE在实务中拥有很多不同的计算变形公式，但作为普通投资者我们只需要知道这个指标反映股东权益的收益水平和企业资本使用效率，ROE越高，所投入资本的投资收益越高就可以了。 资本保值增值率 计算公式：资本保值增值率＝(年末所有者权益÷年初所有者权益) x 100％ 资本保值增值率反映了企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。 ②资产营运状况 总资产周转率 计算公式：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。 权益乘数 计算公式：权益乘数＝资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率) 权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司將承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，對公司的股票价值产生正面激励效果。 ③偿债能力状况 资产负债率 计算公式：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。 但由于包含的含义较多，从不同的角度（债权人、投资者（或股东）、经营者）分析，都是各不相同的；同时我们还要具体结合国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；管理层是激进者中庸者还是保守者等问题来看。 一般而言，从投资者的立场看，投资者所关心的是借入资金的利息率。假使全部资本利润率超过利息率，投资人所得到的利润就会加大，反之则对投资人不利。因为借入资本的多余的利息要用投资人所得的利润份额来弥补，因此在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资人希望资产负债率越高越好，否则反之。 现金流动负债比率 计算公式：现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100% 现金流动负债比率可以从现金流动的角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。 现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。 ④发展能力状况 销售增长率 计算公式：销售增长率=本年销售额/上年销售额-1 销售增长率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。但是要注意结合销售增长率的趋势分析和同业分析。 资本积累率 计算公式：资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% 资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大，如为负值，则表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。 利润表： 反映企业在一定会计期间的经营成果的财务报表。可以了解企业在一定时间内的赚钱能力。 ①企业盈利能力一般分析 销售利润率 企业利润总额与企业销售收入净额达比率。它反映企业销售收入中,职工为社会劳动新创价值所占的份额。 其计算公式为:销售利润率=利润总额/销售收入净额×100% 该项比率越高,表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造了利润,实现了增产增收。 成本费用利润率 成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。 计算公式为：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% 该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。企业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。 总资产利润率 总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。 其计算公式为:总资产利润率＝利润总量/资产平均总额×100% 资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。此项比率越高,表明资产利用的效益越好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。 ②股份公司税后利润分析 每股利润 股份公司中的每股利润是指普通股每股税后利润。该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流通股数,即发行在外的普通股平均股数。 其计算公式：普通股每股利润=(税后利润-优先股股利)/流通股数 每股股利 每股股利是企业股利总额与流通股数的比率。 股利总额是用于对普通股分配现金股利的总额,流通股数是企业发行在外的普通股股份平均数。 计算公式如下:每股股利=股利总额/流通股数 每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。 每股股利的高低,一方面取决于企业获利能力的强弱,同时,还受企业股利发放政策与利润分配需要的影响。如果企业为扩大再生产,增强企业的后劲而多留,则每股股利就少,反之,则多。 市盈率（PE） 市盈率,又称价格一盈余比率(缩写P/E)是普通股每股市场价格与每股利润的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标,也是投资者对从某种股票获得1元利润所愿支付的价格。 计算公式如下:市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股利润 该项比率越高,表明企业获利的潜力越大。反之,则表明企业的前景并不乐观。股票投资者通过对市盈率的比较,用作投资选择的参考。 现金流量表： 表达的是在一固定期间（通常是每月或每季）内，一家机构的现金（包含银行存款）的增减变动情形。可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。 现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表可用于分析企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。 现金流量表将现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三大部分，基本上概括了企业发生的所有业务活动。这三个部分相互关联又各具特点，分析时既要关注反映出的单个问题，又要重视个体间的相关性及个体对总体的影响。 财务比率分析 ①流动比分析 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。 一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。 计算公式为： 流动比率=流动资产/流动负债X100% ②获取现金能力分析 获取现金能力分析主要是了解当期经营活动获取现金的能力。 一般情况下，比率越高，说明获取现金的能力越强。 获取现金能力分析的指标主要有：销售现金比率、每股经营现金流量和全部资产现金回收率。 计算公式为： 销售现金比率=经营活动现金净流量÷销售额 每股营业现金净流量=经营活动现金净流量÷普通股股数 全部资产现金回收率=经营活动现金净流量÷资产总额 财务弹性分析是指对企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力进行的分析。 在市场经济下，企业若不能适应经济环境的变化必然会陷入重重危机之中，最终被市场所淘汰。当经营现金流量超过需要，有剩余的现金，企业适应经济环境变化的能力和生存就强。 财务弹性包括的指标有： 现金股利保障倍数 现金股利保障倍数即：每股营业现金净流入/每股现金股利 该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强，该指标还体现支付股利的现金来源及其可靠程度，是对传统的股利支付率的修正和补充。 资本购置比率 资本购置比率即：经营活动现金净流量/资本支出。 该指标反映企业用经营活动产生的现金流量净额维持和扩大生产经营规模的能力。比率越大，说明企业支付资本麦出的能力越强，资金自给率越高，当比率达到1时，说明企业可以靠自身经营来满足扩充所需的资金：若比率小于1，则说明企业是靠外部融资来补充扩充所需的资金。 流量比率 经营现金流量比率即：经营活动现金净流量/（筹资现金流出+投资现金流出） 这是一个非常重要的现金流指标，可以衡量由公司经营活动产生的现金净流量满足投资和筹资现金需求的程度。 现金比率 再投资现金比率即：经营活动现金净流量/（固定资产+长期证券投资+其他资产+营运资金） 该指标反映企业经营活动现金流量用于重量资产和维持经营的能力，体现了企业的再投资能力。国外学者认为，该指标的理想水平为7%-11%较为合理。 现金满足投资比率(或称现金流量允当比率) 现金满足投资比率即：近5年平均经营活动现金净流量/（近5年平均资本支出+近5年存货平均增加+近5年平均现金股利） 该比率越大，说明企业资金自给率越高，企业发展能力越强。 收益质量分析是通过分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量，其主要指标是现金营运指数。 现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。 计算公式：现金营运指数 = (经营所得现金一经营性营运资产净增加)÷经营所得现金 最后：投资，历来都是一步一步来，没有什么是一蹴而就的，也没有捷径可以走，读懂了财报，大致就懂了这家公司（个股）的发展情况。 读懂财报不难，难的是知行合一。 |
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