价值线系列（2）

A股历史上牛短熊长，是因为A股的高估，A股90%的时间里处于高估状态，只有10%的时间里处于价值线之下。

而B股则相反，90%的时间处于价值线之下，10%的时间处于高估状态。

 

新千年以来，投资A股，复合市盈率是4%。投资B股，复合收益是22%。A股B股的价值线增长是13.5%。过去20年这个数据是12.5%。1960～2000年的美股内在价值增长是12%。

 

无论以何种方式估值，13.5%的内在价值增长，都不足以支撑A股在90%的时段里的高估值。

 

上个10年，

投资A股，要擦亮眼睛，寻找那5%的皇冠明珠（云南白药，贵州茅台）才能取得25%以上的复合收益率。

投资B股，只要不碰到最差的5%，就能取得25%以上的复合收益率。

 

我所跟踪的一些公司，过去10年的价值线和价格线。

（已经考虑汇率影响，所有的数据都折算为当期人民币价格！）

 

 

公司	价值线	价格线	10年增长
上证指数	13.50%	4%	0.5
深圳B指	13.50%	22%	6.3
李宁H	53%	42%	32.3
伊泰B	45%	32%	15.1
中兴证券	40%	34%	17.7
贵州茅台	38%	36%	20.6
海螺水泥	36%	24%	7.6
云南白药	35%	35%	19.1
张裕A	33%	25%	8.3
张裕B	33%	51%	60.6
格力电器	32%	26%	9.1
万科A	32%	25%	8.3
万科B	32%	32%	15.1
青岛啤酒a	30%	19%	4.7
青岛啤酒H	30%	44%	37.3
鲁泰A	28%	16%	3.4
鲁泰B	28%	27%	9.9
江铃a	25%	21%	5.7
江铃B	25%	32%	15.1
招行A	25%	15%	3.0
招行H	25%	27%	9.9
鞍钢A	20%	11%	1.8
鞍钢H	20%	34%	17.7
南玻a	18%	10%	1.6
南玻b	18%	23%	6.9
黄山B	16%	16%	3.4
黄山旅游	16%	16%	3.4

 

 

过去10年，投入1万元。

张裕B获利61万元，张裕A获利8万元。

青啤H获利37万元，青啤A获利5万元。

招行H获利10万元，招行A获利3万元。

鞍钢H获利18万元，鞍钢A获利2万元。

 

其中黄山旅游是特例，因为黄山A的价格线一直在减仓线和清仓线之间运行，而黄山B的价格线一直在加仓线和价值线之间运行，这和2004年前的鞍钢AH，青啤AH的运行方式非常类似，之后鞍钢和青啤的基本面发生了巨大的变化。当时投资H股的投资者，短期内都获取了5倍以上的账面盈利。

 

先晒几个牛股的价值线。

 

云南白药的价值线，简洁，漂亮，稳定，一目了然，是极少数05年之后，始终在价值线之上运行的股票。

 

 

张裕AB的价值线，张裕A和云药类似，低估的时候少，但张裕B大部分时间在价值线之下运行，经常能提供较好的买入机会。08年底，是难得的重仓机会！我当然不会错过。

 

无论云南白药，张裕A有多优秀，价值线就像地心引力一样，将高估的股价拉回。

过去10年，云南白药 4次触及价值线。

过去10年，张裕A 4次触及价值线。

 

无论B股市场如何封闭，价值线就像地心引力一样，将低估张裕B的股价拉回。

过去10年，张裕B 4次触及价值线。

 

目前，云南白药位于减仓线和空仓线之间，张裕A刚刚穿过减仓线，张裕B位于价值线和减仓线之间。

 

说明：清仓线，减持线，价值线，加仓线，重仓线，是根据我自己的投资逻辑制定的。

清仓线表示，目前的价格持有，未来5年最大复合收益低于长期无风险利率是大概率事件。5年亏损！

加仓线表示，目前的价格买入，未来5年最低复合收益高于15%是大概率事件。5年2倍！

减持线表示，目前的价格持有，未来5年复合收益低于15%是大概率事件。5年收益平平！

重仓线表示，目前的价格买入，未来5年最低复合收益高于25%是大概率事件。5年3倍！

 

记住，大概率事件，这5个字。

02～06年，云南白药的价值线增长和今天一样，但当时云南白药的价格线始终位于加仓线上，此时也是云南白药最好的投资机会。未来5年也许云南白药仍维持35%的价值线增长，但价格线回落到价值线之下的概率大于99%！

 

以后有时间，陆续将其他公司的价值线，价格线贴上来。价值线就是企业的生命线，也是企业的历史。

企业的发展阶段，业绩拐点，融资，企业的整理平台，在价值线上都能体现出来。

 

追逐趋势的人，追逐资金，顺势而为，永远是99%。

等待价值的人，守株待兔，逆势而为，永远是1%。 

等待与追逐，就是巴菲特，李嘉诚，和你我的差距！！