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科创板试点正成为资本市场全面对接创新经济的改革突破口，创业板、新三板紧随其后纷纷筹谋重启新一轮改革。 从中央经济工作会议对资本市场提出的96字要求，到证监会随后公布的9大重点任务，资本市场基础制度改革都是核心内容，其中推动科创板设立并试点注册制尽快落地，更是成为监管层反复强调的重要任务。 “虽然今年是 A 股市场颇为艰辛的一年，但却是资本市场制度性建设的关键一年，也是将金融支持实体运用得非常充分的一年。”天风证券策略团队认为，从年初的CDR到年末的科创板注册制，都体现了通过资本市场的制度建设来引导长期资金进入、通过股权市场来支持战略新兴产业的思路。 虽然离落地实施尚有距离，但科创板对国内多层次资本市场改革的刺激带动作用已经开始展现。深圳证券交易所24日表示，将加快推进创业板改革，进一步优化完善创业板发行上市、再融资、并购重组等各项基础性制度，扩大创业板市场包容性和覆盖面。 抓住机遇力推改革 中央经济工作会议对当前形势作出研判，对风险和压力作出明确提示，并将资本市场提升至“牵一发而动全身”的高度。 从近期全球资本市场的价格波动也可以看到市场参与者的担心和忧虑。美国东部时间12月24日美股三大股指均跌逾2%，道指下跌逾650点。北京时间12月25日，A股三大股指也全线下跌，上证盘中破位2500点,最低触及2462.84点。 证监会12月24日召开党委（扩大）会议，研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。 “当今世界正面临百年未有之大变局。当前我国经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。”证监会表示，我们既要增强忧患意识，高度警惕和防范化解各类风险隐患，又要保持战略定力，抢抓机遇，在改革开放上下功夫，努力维护资本市场平稳健康发展。 在这种不同以往的形势之下，证监会提出9大重点任务。第一，确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展。 第二，坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置，重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 第三，健全多层次市场体系，支持企业拓展直接融资渠道。深化创业板和新三板改革，加快发展私募股权投资基金，发展和完善企业资产证券化业务，推动债券品种创新，更好支持民营经济发展。 第四，优化再融资制度，深化市场化并购重组改革，鼓励国有控股企业和金融企业实施员工持股和股权激励，不断提升上市公司质量。 第五，推动更多中长期资金入市。鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。完善QFII、RQFII制度，开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。 第六，完善交易制度，优化交易监管，丰富期货及衍生品工具，激发市场活力。 第七，进一步提升资本市场对外开放水平，加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行，优化沪深港通机制，有序扩大期货特定品种开放范围。 第八，加快市场法治建设，强化依法全面从严监管，严厉打击各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。 第九，扎实推进证监会系统全面从严治党，努力打造忠诚干净担当的高素质资本市场监管干部队伍。 多层次市场竞相加速 因沪伦通推进、科创板及注册制试点，上海证券交易所成为资本市场改革最受瞩目的重要战场。 上交所25日表示，将设立科创板并试点注册制作为工作的重中之重，坚决把好上市公司准入关、监管关，提高上市公司质量，为提升科技创新能力，建设现代化经济体系，促进经济健康稳定发展增添新的动能和优势。 上交所2019年将重点推进8个方面的工作，首要是全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。 二是加强市场风险预警体系建设。三是持续提升一线监管能力。四是全面推动交易所四大市场协同发展。五是持续推进资本市场对外开放，提升A股市场的国际竞争力、话语权。六是加快科技监管体系建设。七是提升投资者教育和培训的针对性和有效性。八是坚定不移推动全面从严治党向纵深发展。 其中，上交所称，将按照“高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。 除上交所外，从规则调研讨论制订、到企业摸底筛查推荐，上海市多个部门针对科创板试点的工作都已全面启动。与此同时，北京、武汉等多个地区也在组织“种子”海选，并为科技创新企业组织资本市场相关培训，全力备战。根据业内预测，2019年1月科创板相关规则可能就会披露，目前各地准备工作正在星夜兼程。 对于科创板的推出，有观点认为，可能与当前新三板、创业板形成重合，科创板能否成为中国版纳斯达克还需要继续观察。 恒大研究院首席研究员任泽平认为，目前场内市场中，上证、深证主板定位在为大型成熟企业融资，中小企业板定位在为中型成熟、具备一定成长性的企业融资，创业板定位在为具备一定规模、发展迅速的中小企业融资；场外市场中，新三板主要为新兴产业企业、非上市但有融资需求的企业、退市企业等提供交易、融资平台，区域股权市场则为各地方小微企业提供交易、融资平台。 而上交所科创板，将是首个采用注册制的场内市场，会冲击创业板和新三板功能。三者均对科技企业挂牌或上市、融资有所倾斜，将一定程度上形成竞争关系。他认为，板块间分工明确，打造不同层次板块突出特点，满 足相关企业和投资者不同层次的投融资需求，需在更高层级上统筹协调，是做好“科创板 注册制”试点的机遇，也是挑战。 不过，添信资本总裁陈永认为，科创板及注册制改革，我们期望能够取得好的结果，但即使不那么如意，这种改革也非常有意义，“先不说增加了更多上市企业类型，试想，如果上交所在科创板上做出的新尝试是有效的，深交所会不跟进吗？会放弃在创业板推出吗？” 事实上，深交所及新三板的跟进已经开始。12月24日晚，深交所党委召开了中心组（扩大）学习会议。根据深交所安排，2019年“全所干部员工要把思想和行动统一到党中央对经济工作和资本市场的决策部署上来，着力提高直接融资比重，服务粤港澳大湾区建设等国家战略，助力国资国企改革，支持科技企业、民营企业和成长性企业利用资本市场做大做强，不断提升服务实体经济能力”。 首先，深交所将加快推进创业板改革，进一步优化完善创业板发行上市、再融资、并购重组等各项基础性制度，扩大创业板市场包容性和覆盖面。大力提高地方债发行规模，扎实推进ETF期权业务平稳启动。 其次，将深入推进“在地化”资本市场服务基地建设，强化投融资对接服务平台建设，构建深交所创新资本生态体系。发挥深港通示范作用，推动更大范围、更高水平、更深层次互联互通。集中力量打造深市核心指数，引导境外机构配置深市资产，吸引更多中长期资金入市。 此外，深交所还将加强上市公司监管，严格执行退市制度，着力提高上市公司质量。完善交易制度机制，进一步补齐监管制度短板。 事实上，全国股转系统公司也在筹谋新三板新一轮改革。股转公司董事长谢庚12月20日在新三板第一届指数专家委员会聘任仪式上表示，全国股转公司党委已经形成核心思路，要把市场效益释放出来，形成一个生态平衡的市场，以更好提高市场融资能力和流动性水平。 |
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