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W安全边际的#2018年投资总结# 时间过得真快，转眼间2018年就过去了。纵观全年的市场，可以用一个“冷”字来形容。不过边际哥想说：“这是一个最差的时期，同时也是最好的投资机会！”股市跌了一整年，几乎人人亏钱。但对于那些懂常识、够理性、有耐心的价值投资者来说，这更意味着满地黄金的机会。 没人会喜欢熊市，但是你应该会喜欢熊市中好股票的价格！因为最终决定投资者投资业绩的主要原因之一就是买入价格，买入价格决定了你未来的投资收益率，买入价格越高，未来的收益率就越低。买入价格越低，未来的收益率就越高。这个道理不难理解！只要你不是借钱买股，只要你不是买的垃圾股，就没什么好担心的，反而你应该更加乐观！边际认为，作为价值投资者，天生的具有逆向思维，人人乐观的大牛市才是最值得担心恐惧的。而人人悲观的大熊市则应该更加乐观而贪婪。 市场的周期永远有效，熊市跌的太狠、太便宜，就必定会迎来牛市。边际不知道牛市何时会来，但我知道目前我所持有的好股票价格都很便宜，估值都很低，安全边际非常高，未来的获利空间非常大，未来也一定会涨，同时我也有着足够的耐心。这些就够了！ 边际哥相信周期的作用，大熊市之后必定会出现牛市。也相信估值的力量，好股跌的太便宜就必定会涨。更知道在牛市高价买股是愚蠢的，在熊市低价卖股则更蠢！  先瞎扯几句：我发现一个很有意思的现象，有些投资人因为去年行情好，所以年度总结的时候就会“总结投资成功经验”。但是今年行情不好了，又开始“总结投资失败教训”。实际上这些人“去年所谓的经验”就是“今年所讲的教训”，估计今年的失败教训在未来的好行情中又会变成成功经验，挺有意思。在牛市的时候认为自己投资成功 英明无比，在熊市中又认为自己投资失败 愚蠢至极，这本身就是一种错误！买入即上涨，不代表你是正确的。买入即下跌，也不能代表你是错误的。投资是一件很长期的事，业绩评估至少应该以五年以上来评判。市场短期没那么有效，否则市场就不会有高估低估的区别了，价值投资都去喝西北风了。做投资总结是应该的，但是你要分清你是“总结的自己经验教训”，还是“总结的市场走势”，或者是“总结的市场先生的喜怒哀乐”。以前专门写过一篇文章叫做《不要用市场先生的“错误”去反思总结自己》，有兴趣的可以去看看。作者：W安全边际。 好了，就扯这些，下面言归正传！ 第一部分： 先说说收益与持仓 经过详细认真且诚实的核算之后，实事求是的说，边际全年的业绩为-21.5%，其中A股回撤幅度大概17%左右，由于港股持股表现很差，拉低了整体业绩。可以说这是投资十几年以来业绩最差的一年。 最近五年业绩依次为： 2014年：77.9% 2015年：8.4%， 2016年：-0.7% 2017年：48.6% 2018：-21.5% 说实话，边际对自己过去几年整体的业绩并不算太满意，对于2018年全年的表现则有些失望（主要失望的是：买着、买着、没钱了）。但是我并不会感到恐惧，更加不会绝望，也没发现自己犯了什么愚蠢的错误。相反，正是因为2018年全年的行情非常惨烈，反而让我对2019年更有信心，更为乐观。2018年的下跌是中国股市有史以来的第二大跌幅，上证指数下跌24.5%，沪深300下跌25.0%，这是A股历史上第二大年度跌幅。这一年机构投资者也是损失惨重，超过一半的机构都没有跑赢沪深300，包括一些曾经的明星基金经理，有的亏损幅度甚至超过50%。全年共有四千多只私募产品清盘，涉及近两千家私募基金，创下五年来之最。应该说这是值得纪念的一年，对于很多投资者也是一种很好的历练。  目前的持仓： 兴业银行40%，平安银行12%，长城汽车H股14%，中国平安8%，老板电器7%，荣盛发展7%，华侨城A7%，还有不到5%的银行ETF。 总的持仓占比：银行56%，地产14%，汽车14%，保险8%，家电7%。 为什么重仓银行地产？因为边际认为银行地产的盈利能力很强，分红也可观，但是估值却是两市中最低的。高价值 低估值，没道理不重仓买！人们对于银行地产的预期太过悲观，所有可能发生的风险、不可能发生的风险、真风险、假风险等通通的反应进了股价里，那么在我看来，此时就是没有风险！或者风险非常非常低，比其他任何板块都要低！潜在获利空间却很大！ 第二部分：这一年中的交易 过去一年除了1月份以外，其它月份几乎都是下跌的。全年的操作也不是很多。年初1月份的时候因为涨的太快，有过一小部分的减仓。否则今年的业绩估计比现在还要惨烈。当时也没什么过多的想法，也就仅仅是感觉一月初的市场涨的太快太疯了，适当的减点仓会让自己更安心一些。  在随后的下跌中，我又开始逐步的加仓。  全年比较重要的几笔投资：一个是重新买回了一些老板电器，另一个是清仓了汤臣倍健。边际在之前文章提过，老板电器在2015年的时候买过，后来2017年上半年在涨幅一倍半的时候清仓了，但是由于今年老板业绩低于预期，市场整体行情又不好，所以股价连续大跌，甚至跌到了比边际几年前买入的时候更低的价格。但是我了解老板，我相信这是一家质地非常优秀的公司，只是遇到了短期的困境而已，既然市场给了很低的估值，我没道理不再买回来点。 另外一个唯一清仓的股票是汤臣倍健，公司收购LSE公司而停牌大半年，所以躲过了大跌，再复牌之后又连续的涨停板，趁着刚复牌的高位将其清仓了。主要原因：1是不看好这次大幅溢价而带来高额商誉的收购，担心未来会有商誉爆雷的风险。2是汤臣倍健本身估值已经不低，再加上复牌后的连续涨停使估值更高了。相比跌了大半年的市场，其它投资机会则更为低估。  市场全年的主基调是：下跌，下跌，再下跌！边际个人的主基调则是：加仓，加仓，再加仓！直到四季度，真的是没钱了。甚至下半年的时候还违反“投资原则”的动用了一点融资杠杆。边际平时总告诫别人远离杠杆，这次自己却没忍住，不过确实是很少的一点融资，离爆仓风险不挨边。 除了买回老板电器与清仓汤臣倍健以外，其它的大部分交易都是在买买买：加仓银行地产。实际上今年我重仓的银行股是表现最好的一个行业，但是因为长城汽车与老板电器的大幅下跌，拉低了整体的业绩。但我一点也不后悔买的这些股票，唯一失望的就是没钱再加仓了。过去的一年大概就是这么个情况吧。(兴业银行从最早的一笔算起，应该持有已经十年了，够有耐心不？关键这些年它一直也没高估过，分红也不错，自然没必要卖) 第三部分：这一年中的收获 塞翁失马，焉知非福！过去一年虽然短期看是自己的资产变少了，但也可以说是收获颇丰！  第一个收获：短期看是资产缩水，但是长期看则是以低价买到了更多的优质股权，这些都是未来发芽 开花 结果的种子。大部分人都喜欢春天或者夏天播种，但是在股市中，只有那些敢于冬天播种的具有逆向思维的投资者，才能赚到钱。随大流，听从市场集体声音的指引只能是亏损的命运。大熊市中买入更多的优质且便宜的股票就是最大的收获，市场行情好的年份你根本无法以如此的低价买到这么多优质的股权。股票投资是你的买入价格决定了你的未来的收益率，相同的股票当然是买入价格越低，未来收益率越高。买入价格越高，未来收益率越低。道理不难理解，但很可惜市场中大部分都是反着干，越涨越贵买的越多，越跌越便宜反而割肉卖出了。牛市赚钱，熊市赚股，挺好！ 第二个收获：就是自从专职股票投资以后，陪孩子的时间就多了起来，给予了孩子更好的陪伴，我也获得了天伦之乐的幸福。当然了，一个主要原因是孩他娘不太愿意在家带孩子，她喜欢自己的工作，想要有自己的发展，有自己的梦想，所以我应该支持她。那么照顾三岁孩子的这个重任自然就落在了我这个专职投资、时间自由的父亲身上。过去的一年，变身超级奶爸。孩子大部分时间都是和我这个当爹的一起度过，饮食起居、穿衣吃饭、接送幼儿园、陪他玩耍等等。每天有三分之一的时间是来照顾陪伴孩子，三分之一的时间是在阅读 思考 或者写点东西，剩下的三分之一是吃饭和睡觉，有时候感觉一天要是有28个小时就好了。虽然一边工作一边带孩子会比较辛苦，有时候也会感觉挺累，但确实觉得很幸福，不是每个当爹的都有机会或者有那个意愿长期的陪伴孩子。 我知道孩子最需要的不只是物质上的需求，更重要的是父母的陪伴，这也是做父母送给孩子童年的最好礼物，当然也是我这个做父亲的最大收获。孩子现在年龄太小，所以愿意粘着父母。但等他十几岁之后，恐怕你想让他粘着你，他也不愿意了。等到他二十几岁之后，恐怕就是做父母的盼着孩子能勤回家陪伴自己了。所以，尽量珍惜眼前吧，给孩子陪伴，给孩子一个美好的童年，也给自己留一些美好的回忆。（总有人管边际叫老师，实际上边际还年轻的很，是80后，更不是啥老师，只是在股市中呆的比较久而已） 第三个收获就是过去一年又读了一些好书，其中几本比较不错的有：邱国鹭的《投资中最简单的事》、约翰涅夫的《约翰涅夫的成功投资》、查理芒格的《穷查理宝典》、查尔斯埃利斯的《赢得输家的游戏》、瑞达里欧的《原则》、汉诺贝克的《逆向投资心理学》、还有最近正在读的杨天南翻译的《戴维斯王朝》。另外还重读了一些过去读过的经典，前面专门写文章推荐过12本，这里就不重复了。开卷有益，经典著作，多读点总是有好处的，并且很多书在读第二遍、第三遍的时候总能有新的认识、新的收获。 第四个收获是这一年文章写的比较多，分享交流的同时也提升了自己。从价值投资理念到操作方法，从基本投资常识到投资原则，从行业选股到股票估值，反正边际哥这一年确实没少写，特别是下半年，可以说写的比过去几年总和都多！也感谢各位朋友这一年来的互动交流讨论，我个人也是学到很多！另外我这一年不但在雪球网发文章，也开通了公众号和头条号，名字都叫：W安全边际。开几个平台的账号其实也不为别的，就是因为抄袭文章的人太多了，甚至有人拿着你的文章去忽悠人牟利，这个是比较让人气愤的！所以开通了影响力比较大的公众号和头条号，以后所有原创文章都同时在几个平台发，尽量少给骗子留下空间。 第四部分：回顾历史 展望未来 在杨天南翻译的《戴维斯王朝》一书中有这么一段话：“忽视历史的人将会重蹈覆辙。历史周而复始的循环上演，正如同熊市迟早会迎来牛市一样。那些对于这些规律无知的投资者，他们的命运本来并非注定，但他们可能会因为在不恰当的时候卖出股票而亏钱。”所以在这历史上第二大的熊市里，边际哥认为有必要回顾一下历史的牛熊。 2005年之前连续几年的低迷市场，当时的市场估值很低，接着是06年07年的大牛市。 2007年的牛市，所有股票得估值都很高，再加上全球金融危机，导致了2008年的超级大熊市。 接着是2009年一倍左右的大反弹。 再到2011年之后连续几年的低迷，加上历史最低的估值，随后迎来了2015年的五千点牛市。 再到之后的熔断和2018年的历史第二大熊市。  边际一直喜欢研究历史，因为历史会给予我们很多启示，也教会我们很多经验！万物皆有周期，股票市场也不例外。股票市场周期的高点是牛市，周期的低点是熊市，牛熊周而复始的转换，一直如此。面对今年的大幅下跌，接近历史的最低估值，未来向哪个方向走的概率更大，答案是显而易见的！股票投资的一个基本常识是：涨的太多 估值太高，就会跌。跌的太多 估值太低，就会涨。霍华德马克斯说：“万物皆有周期，股票市场也不例外。市场如钟摆一样，总是从一个极端摆向另一个极端。也许在某一端点停留的时间比较长，但不会永远停留在那里。正是摆动的力量为回摆提供了动力。”市场不可能永远停留在牛市，也不可能永远停留在熊市。在股票投资中，“这次不同”是非常昂贵的四个字，每一次的结果都表明了“这次没什么不同”。 目前的市场，大部分人都持悲观态度，很多人都被市场的连续大跌吓破了胆，人群在一致的看空市场。但是另一个投资常识是：全体一致的意见是危险的信号，市场的观点越是一致，就越是接近错误！股票看起来非常赚钱的时候，往往意味着价格已经涨到非常高，是处于牛市，之后大概率进入长期的下滑。而当股票看起来最为低迷的时候，往往意味着价格已经跌到非常低，是处于熊市，之后大概率步入长期上升通道。边际认为：只有少数具备常识、理性、耐心、独立思考、逆向思维的投资者才能看清一切，并因此而获利。  虽然我不知道市场的底在哪里，不知道会不会继续跌。但是边际相信2018年是最好的“播种机会”，未来几年大概率会有不错的收获。18年是一个最差的时期，但却是最好的投资机会！人人都不看好股票的时候，就是股票投资的最佳机会。人人都看好追捧股票的时候，你就应该考虑卖出了。只要不是借钱买股，只要不是买的垃圾股，只要有足够的耐心，在熊市中坚持买入、持有、耐心等待，大概率会成功。 大熊市中股价很便宜的时候悲观恐惧的卖出股票，牛市中股价很贵的时候乐观贪婪的买入股票，那是傻子才干的事！没人会在满仓大跌的时候还感到开心，但这个过程却是你必须经历的，也是你必须忍受的。时间会给予理性且具有良好耐心的人以丰厚的回报！巴菲特那句最著名的名言：“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。”整个2018年市场中大部分人都是恐惧悲观，你贪婪了吗？？？我个人对于2019年，是持非常乐观的态度！好了，就说这些吧。。。 如果感觉总结的还可以，那么麻烦帮忙点个赞或者转发一下，谢谢！ 再见了最差的时期2018，再见了最好的投资机会2018！我来了2019！最后边际感谢各位这一年来的支持，祝大家新的一年里：家庭幸福，身体健康，投资顺利，发大财！ W安全边际 |
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