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阿里巴巴、腾讯、网易、百度、京东在美国、香港上市，尽管国内民众是其客户主体，但由于远在境外上市，绝大多数投资者不能享受其高速发展的业绩红利，资本市场错失BAT等独角兽实属一大憾事。 用数据说话，从公司质地来看，在美国、香港上市时间比较久的腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易，在过去三年营业收入平均年增幅45%，如此高增长的营收是国内民众所成就。 点击可看大图 高增长的营收，自然而然成就了高成长的市值，过去三年总市值平均增幅87%，但与内陆投资者无缘。 CDR的推出让投资BATJ等独角兽成为现实 十九大以来，新旧动能转换成为新时代我国经济发展的关键任务，国家创新战略被上升到前所未有的高度。在资本市场服务高科技企业的信号不断被加强，证监会、上交所、深交所都出台了对高科技企业上市的支持政策，尤其是证监会指出“把好企业留在国内、让好企业尽快上市”的目标。为尽快让好企业留在国内，证监会推出了中国存托凭证，即CDR（ China Depository Receipt）。 CDR是银行把在另外一个市场上市的股票打包，放在国内证券市场交易，打包后的股票就是CDR。由此可见CDR是让国内投资者持有海外上市公司的股票的一个便捷工具，实现了“把好企业留在国内，让投资者得到更多回报”的监管要求。
CDR企业回归，或享A股估值溢价 CDR企业对比代表科技板块的创业板而言，不仅估值低，而且成长性更好。 创业板综指近5年估值区间在50-100之间，当前估值59倍，而网易、百度、阿里巴巴、腾讯最高市盈率都不超过49倍。独角兽回归国内市场，极有可能享受A股估值溢价，市盈率提升到59倍或者更多，享受龙头溢价。 注：统计节点2018/5/8 不仅估值低，CDR企业（百度、腾讯、阿里巴巴、网易、京东）质地更优，相比创业板成长性更高，从下图中可以看出创业板综指近5年的净利润增速较低。 正是因为优质低价的稀缺性，回归A股的独角兽受到热捧，以中概股回归A股的药明康德为例，首日公开上市后连续16天涨停，受到市场的极大追捧，中一签赚近11万，但药明康德网上发行中签率为0.0611%，只有极少数人才能分享这个独角兽回归的盛宴。 战略配售让捕捉独角兽不再艰难 “战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称，该方式以锁定持股为代价获得优先认购新股的权利，赢得其他绝大部分投资者所没有的投资机会，往往能够保证参与的投资者获得稳定的配售份额，优先获取优质资产。 以近日“工业互联网第一股”富士康的发行结果为例，其采用的“战略配售+网下部分锁定”的创新发行方式一度成为市场热议的焦点，战略配售数量约占发行总数量的30%，战略投资者平均获配率高于网下平均220倍以上。 数据来源：金融界基金 |
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