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写于2014-01-16
投资7年一路走来，加大投资后重仓持有过的股票主要有：江淮汽车、深国商B、苹果、万科、民生银行（H)、贵州茅台这六只股票。目前重点关注中国平安。 1、投资过的股票回顾 江淮汽车是听别人买的，不算自己的思路。 深国商B是自己价值投资懵懂期间买的一只股票，类似于捡烟蒂的想法，虽然风险比较大，全身而退，但是知道自己期盼的是什么。期盼深国商旗下皇庭广场的开业，实现稳定的现金流。 苹果是自己最喜欢的公司，也是自己最重仓的股票，重仓后买入也曾跌幅有10%多，心里没有丝毫慌张，心里很安稳。现在稳步上升。自己对苹果心里有期盼，期盼着和中国移动的合作，期盼大屏手机的推出，目前和中国移动合作已经开始，中国移动可以销售多少苹果手机呢？7.6亿移动用户，假设20%使用苹果手机，假设3年换一台。7.6*0.2/3=5000万台。再假设很多使用移动网用户以前已经买过苹果手机，假设1500万台的话。移动促进苹果销量可能3500万台左右。（自己拍脑袋的，不算数）。另一个期盼就是大屏手机，从种种迹象看苹果推出大屏手机可能性很大，可以想象苹果推出大屏手机的火爆。这是自己对苹果的期盼。期盼的背后是对苹果企业文化的认可，对苹果推出伟大产品的信任。 贵州茅台也是自己喜欢的公司，自己总觉得和苹果公司很像，赚的钱都放在腰包里，不需要增加设备，不需要扩大再生产。只需要把赚的钱分红或者回购股票，管理层差的就是盖大楼或者浪费掉。最近茅台大掉，从自己开始关注时的价格175左右跌到120元左右。茅台只有不到10%的仓位，茅台下跌自己没有出现恐慌和不安，只希望茅台能持续低迷，有机会实现苹果换仓。主要是因为对茅台也有期盼。期盼茅台走入高收入老百姓的生活，随着生活水平越来越高，老百姓对生活品质的要求也越来越高，而茅台是最合适的品质。期盼的背后是对茅台酒的认可。 万科持有过一段时间，后换成苹果。万科管理层是自己最为喜欢的，市场份额也小。买入万科的原因是万科便宜，供求关系好像也不是买入理由，其他买入理由好像不充分。因为万科的盈利模式并不好。卖出万科是想明白了万科房价涨幅将会小于原材料涨幅，毛利率将下降，而市场占有率扩大是很缓慢的过程。如果房地产泡沫出现破裂，房价下跌的话，万科利用这个机会扩大市场占有率结果是可信的，但是时间成本太大了，所以投资万科不是明智的举动。万科好像没啥期盼的，唯一的就是便宜，等待估值的提高。 民生银行，持有不到10%。买入原因也是便宜，净资产的股价买入的，Pe=6左右。从供求关系来讲，市场上好像是严重缺钱，供求关系不平衡，有利于银行，实际上自己也不懂。如同茅台价格在2000元的时候以为很缺货，其实价格等都在高点了。期盼民生银行什么呢？自己也说不出来，买入可能就是因为便宜吧，和万科一样，期待估值回归。 中国平安，自己重点关注的对象。 现在价格不贵，（自己时不时的参考以前到过的股价来比较，这点需要逐步改正，无论涨跌都不参考过往的股价），平安盈利模式太复杂了，看懂平安太困难，但是对平安有期盼，期盼保险走到千家万户，但是何时能走到千家万户，即使走到千家万户，如何实现盈利，自己没有任何概念。对平安要慎重再慎重。 2、投资过的股票分类 （1）便宜类型（万科A、民生银行） 这类企业公司质地都不错，便宜，自己也确定是不会赔钱的公司，类似烟蒂的公司，但是将来业绩没啥期盼。但是是否是好的投资标的，自己也一直在思考。这两只股票都和将来的房地产市场和中国经济密切相关，而房地产和中国经济如何走无论如何不是自己能把握的住的。如果一直向好，那么万科A和民生银行应该较好的表现，如果经济出问题，他们两个首先出问题，假设长期投资，再等他们恢复后估值提高，可能是漫长的等待。而目前钢铁股等待产能重新正常的不知道需要多少年。 （2）有期盼的公司（深国商B、苹果、茅台、中国平安） 深国商B，期盼皇庭广场开业，期盼现金流为正。随着了解的深入，期盼的东西受到管理层和实际情况的影响，无法达到期望值，提前换股。 苹果，期盼中国移动的加盟，提高苹果销量，期盼苹果大屏手机的出现，让苹果新款手机销量火爆，并提高苹果手机的毛利率。（另外远一点的期盼就是苹果对互联网的布局，这个布局对短期内苹果业绩影响不大）。也许前两个期盼实现后就完成对苹果的投资。自己目前相信自己的期盼会出现。 茅台，期盼有钱的对生活品质要求高的酒鬼们花自己的钱去喝茅台。茅台是好酒的话，相信自己的期盼会出现，但是需要多久无法判断，也许今年，也许过些年。 中国平安，期盼保险走入千家万户。自己相信保险会走入千家万户，但是需要多久，自己没有头绪，同时走入千家万户后，如何让保险公司赚钱，自己也无法把握。 3、市场有效性 通过自己7年投资体会，市场是非常聪明的，其聪明程度远远高于我们普通的投资者，所以不要试图不加思考的去逆向操作。比如一只股票跌的很多了，市场和周围的人都看空，你却买入，结果是悲惨的，比如钢铁股或者航空股，航运股等。 市场在大多时间都是有效的，极为聪明的，也有可能会出现一定的问题，比如1）眼光比较短浅，比如出现的问题在2~3年后就恢复了，市场看不到那么远，只看到眼前利益；2） 过了，本来出现的负面消息让股价跌到1就合理了，市场确让其跌到0.5或者0.3才算完，或者出现的正面消息让股价涨到2就合理了，市场可能让其涨到5或者10才算完。 市场大多数时候是有效的，同时又比较暴躁。所以作为投资者，一定要知道自己的股票为何暴跌，了解是不是市场眼光短浅了还是暴躁跌过了的原因。 比如钢铁股、有色金属、航空、航运等暴跌是市场担心产能过剩，导致企业长期难以盈利的考虑，问题是不是存在？你能否确定将来3年来会恢复或者好转？ 银行、地产等企业市场担心国家经济形势下滑，地产出现泡沫等现象，问题是否存在？是否跌的过了？能否确定3年内不会出现市场的担心或者仅仅是很轻微的下滑？ 苹果从700跌到400美元，市场担心苹果毛利率下滑，苹果的雄风不在，走下坡路。问题是否存在？贵州茅台从260跌到120元，市场担心反腐力度加大，酒过剩，茅台销量和价格都大幅下降，问题是否存在？ 如果能确定目前存在的问题在3到5年内都会化解，那么在暴跌之后是买入的机会。不过能否确定是关键，也是看懂的关键问题。 腾讯从200元涨到500元，说明市场极为看好微信的发展，是否存在，是否涨过了呢？ 奇虎360从20涨到80，说明市场看好360将来的发展，市场到底对不对？ 因此要想投资成功，1）眼光比市场提前；在市场看好微信发展之前，你通过体验等方式已经看懂了将来微信的广阔前景；2）发现市场眼光短浅或者跌过头了；市场看到苹果没有创新产品出现，短期成长性不在的时候，股价从700跌到400，那么你是否看懂了市场眼光短线，在3年内苹果将又会推出伟大的产品，如果能确信市场错了话，也将投资成功。 最可怕的是没有对市场的敬畏，仅凭财务知识和调研就判断市场是无效的，轻易的猜测底在哪里，同时不明智的给出出现的时间点，就会出现投资茅台董先生可怕的举动，融资买入茅台，没有一点缓冲的空间。 如果对市场有异议的话，一定要再三思考，从3到5年的角度思考。不要贸然下结论说股票跌了就是低估，股票涨了就认为是高估了。 4、能力圈在哪里 自己在这些股票中最有把握的依次为苹果、茅台、之后是（民生、万科），平安还在观望中。茅台和万科和民生最近都在暴跌，但是茅台暴跌自己心里窃喜，而万科和民生跌的自己心里发毛。可能是因为段永平对苹果和茅台的看好，也可能是自己在段永平博客上近三年的学习，让自己的思维模式逐渐向他靠拢。希望是后面的原因，毕竟那是自己的理解，而不是重复段的操作。 试着屡下自己的能力圈（不谈估值）。 （1）喜欢类似苹果、茅台这样比较过硬的产品，同时又有广阔的市场，如果不谈估值的话，比如腾讯、奇虎360、百度、阿里巴巴、（云南白药、格力电器只是产品好，自己觉得市场不大）、顺丰快递、滴滴打车等。寻找有差异性，同时又有发展空间的企业，让自己在3年内有期盼的公司。 （2）哪些产品将改变人们的生活，提前有眼光能看出来，比如能看出微信的威力是自己逐渐要扩大的能力圈。 （3）烟蒂不是自己的能力圈，因为企业盈利不增加，假设仅便宜50%左右，估值降低1倍还是赚不到钱，长期看不到前途。 （4）同质化产品，需要结合国家经济形势的判断不是自己的能力圈。比如银行和房地产，企业之间因为管理层或者其他引起盈利差别很小，企业发展都依靠对国家将来经济形势的研判。这个超出了自己的能力圈。最悲惨的就是钢铁、航空、光伏、有色金属等行业的暴涨暴跌，毫无征兆，同时恢复需要时间之长不是自己所能等待的（估计以10年计）。 最后在自己的能力圈范围内寻找安全边际买入，即用0.6元以下的价格买入1元的东西（即使有些股票大涨了，但是确定性高了，也有可能是0.6元以下的价格。有些股票大跌了，看起来便宜的很多，公司本质变了，也有可能是1元以上的价格）。目前觉得苹果和茅台的价格都属于这样的情况。3年后看结果。 |
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