我们为何一次次错过大牛股

2019年6月27日，作为A股市场第一高价股的贵州茅台盘中突破千元关口，但遗憾的是最终未能够站稳在千元之上。

如果我们考虑到复权后的股票价格，实际上A股市场突破千元价格的股票也并非局限于贵州茅台。但如果按照复权后的股价计算，现阶段内贵州茅台的股票价格已经达到每股5200元以上，较当年的发行价格增值不少。需要注意的是纵观A股市场复权后的千元股，其实多离不开我们熟悉的身影。或许对于不少投资者来说，大牛股与我们还是非常接近，但遗憾的是绝大多数的投资者却一次次错过了它们。至于有的投资者虽然期间买到了这些长期牛股，但却因为持股信心不足或持股耐心不够，反而容易丢失掉自己的廉价筹码。

如果按照复权后的价格分析，现阶段内复权后股价超过千元的包括万科A，目前复权后股票价格达到近2800元。又如格力电器，目前复权后的股票价格高达6300元以上。此外，复权后股票价格超过千元的，还包括福耀玻璃、云南白药、五粮液等上市公司。

事实上，这些复权后价格超过千元的大牛股虽然所处的行业不同，但却具有或多或少的共性。其中，净资产收益率方面，长期牛股本身还是具有一定的净资产收益率优势。以贵州茅台为例，在过去十多年时间内，贵州茅台加权净资产收益率一直保持在20%以上。至于万科A，在2009年以来，其加权净资产收益率也一直保持在15%以上，而格力电器在过去十年时间内，年均加权净资产收益率也达到30%左右。对于净资产收益率的持续高增长，实际上意味着上市公司的经营能力较强，可带来的投资回报预期越高。

再者，从长期牛股的历史表现分析，基本上呈现出股价越高、估值越低的特征。以贵州茅台、格力电器等知名上市公司为例，在股票价格处于底部区域时，其相应的估值水平本来已经低于同行业的均值水平。但当股价大幅上涨之后，其相应的估值反而更合理了。实际上，在上市公司股票价格迭创新高的背后，多离不开基本面与盈利能力的持续攀升因素的影响。

与此同时，长期上涨的大牛股本身拥有比较稳健的持续分红能力，例如万科A、格力电器长期保持较高的股息率。换言之，即使上市公司股票价格不发生变化，但投资者可以凭借年均较高的股息率，却可以在较短的时间内回收本金。此外，持续现金分红的上市公司本身还是具备了较强的财务实力，现金流优势较佳，发生财务问题的可能性大大降低。

除此以外，则是在于上市公司行业的核心地位，并形成了行业话语权与定价权优势。与此同时，在过去多年的时间内，这类上市公司本身还具备了较强的抗周期性以及抗跌性，而特定资金抱团取暖对上市公司的认可度非常高，即使市场环境不佳，却并未影响到上市公司的价格稳定性，甚至成为了弱势市场环境下的资金避险港湾。

在不少投资者看来，其实大牛股距离我们很接近但却一次又一次错过。归根到底还是缺乏对上市公司坚定的持股信心，容易受到市场环境以及价格波动的影响而动摇持股信心，这显然也是绝大多数投资者的通病。