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投资有风险，看表需谨慎。上市公司年度报告中最关键的信息就要属财务报告三表了。“三表”是当前信息披露机制中，最能反映企业经营全貌和发展前景的“蓝图”和“家谱”，如果能掌握看“三表”的技巧，能够有效帮助你拨开投资迷障。下面和大家分享下作为投资人看财务三表的19个关键点： NO.1 利润表（6个要点） 1. 好的企业'销售成本'必然较低 销售成本低，销售利润做高。这点应该都懂吧！虽然销售成本并不能全面反映公司是否具有持久的竞争力优势，但它却可以告诉我们公司的市场认同度以及毛利润的大小。 能够大致看出这个企业经济增长的原动力，是否具有持久竞争力。 2. 衡量销售费用及一般管理费用的高低 我们一定要努力寻找那些具有低销售费用和一般管理费用的公司。这类费用所占的比例越低，公司的投资回报率就会越高。 如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用占毛利润的比例控制在30%以下，那就是一家十分值得投资的公司。不过也有很多具有持续竞争优秀的公司其比例也在30%——80%之间。但如果一家企业或一个行业的企业这类费用比例超过80%，那就可以放弃投资他们了。 3. '毛利率'是企业长期盈利的关键指标 毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。 如果企业毛利率处在较高的水平，说明企业可以对其产品或服务自由定价，让售价远远高于其产品或服务本身的成本。 如果企业毛利率处于较低的水平，说明企业只能根据产品或服务的成本来定价，赚取微薄的利润。 如果一个公司的毛利率在40%以上，那么该公司大都具有某种持续竞争优势；毛利率在40%以下，其处于高度竞争的行业。 4. 远离那些研发费用占比过高的公司 单从投资角度上来看，那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，因为研发周期的原因，未来的市场可能发生变化，这使得他们将长期经营前景置于风险中，投资他们并不保险。如果企业必须花费难以承受的资金和精力在研发新技术的新产品上，则极大概率会导致净利润减少（苹果、华为之类的公司毕竟是少数）。 当然我们衡量的指标是研发费用占比，因为对于一个资产体量足够大的公司来说，巨额研发费用也是可以接受，只要费用占比不是那么高就行。 5. 利息支出越少越好 和同行业的其他公司相比，那些利息支出占营业收入比例最低的公司，往往是最具有持续竞争优势的。利息支出是财务成本，而不是运营成本，其可以作为衡量同一行业内公司的竞争优势，通常利息支出越少的公司，其经营状况越好。 6. 计算经营指标时不可忽视非经常性损益 在考察企业的经营状况时，一定要排除非经常性项目这些偶然性事件的收益或损失，然后再来计算各种经营指标。毕竟，这样的非经常性损益不可能每年都发生。还要考虑所得税的影响以分析净利率。 NO.2 资产负债表（7个要点） 1.低负债的企业才是真正的好企业 负债经营对于企业来说犹如带刺的玫瑰，如果玫瑰上有非常多的刺，你怎么能够确信自己就能小心不被刺扎到呢？最好的方法就是，尽量选择没有刺或很少刺的企业。 好公司是很少需要借钱的。如果一个公司能够在极低的负债率下还能取得十分优异成绩，那么说明这个公司是十分有价值。如果这个公司不仅负债低，成绩好，而且业务逻辑还简单，那十有八九是超级潜力股。 当然，负债率依行业的不同而不同，在观察一个企业的负债率的时候，不能把不同行业的企业放在一起比较，要拿它和同时期同行业的其他企业进行比较。 2.现金和现金等价物是公司的安全保障 自由现金流是否充沛，是衡量一家企业是否属于伟大的主要标志之一。自由现金流比成长性更重要。 对公司而言，通常有三种途径来获取自由现金：
3. 零息债券是一把双刃刀 零息债券是个有用的金融工具，既可以节税，也可为投资者带来收益。但投资风险也是存在的。 在购买零息债券时，一定要时刻提防不能按期付现。仔细观察该企业的信誉如何，不要被企业的表象所欺骗。 零息债券就是一把双刃刀，它可以救人也可以伤人，要努力让零息债券成为自己的帮手而不是敌人。 4. 银根紧缩时的投资机会更多 银根紧缩时，往往是一家公司估值较低的时候； 保持充沛的资金流，这样银根紧缩时，就不会望洋兴叹错过良好的投资机会。 5.固定资产越少越好 在选择投资的企业时，尽量选择生产那些不需要持续更新产品的企业，这样的企业就不需要投入太多资金在更新生产厂房和机器设备上，相对地就可以为股东们创造出更多的利润，让投资者得到更多的回报。 6.无形资产一定不要忽视 企业的无形资产和有形资产一样重要，投资者在挑选投资的企业时，也要多了解一下企业的声誉如何。 很显然，有些企业只有靠10元钱有形资产才能产出1元钱利润，而有些企业因为无形资产较多，仅靠1元钱有形资产就能产生1元钱利润。 7. 优秀公司很少有长期贷款 长期贷款对优秀的企业来说是没必要的，但并不是说具有高额长期贷款的公司都不是好公司，要分析考虑负债原因，看是不是杠杆收购缘故。 NO.3现金流量表（4个方面） 1.好企业必须现金流充沛 如果企业根本不产生自由现金流，那极可能是那些利用市场泡沫创造出泡沫的公司，投资者怎么能奢求从中获利呢？ 投资者在选择企业时要注意：我们不要被成长率、增长率等数据迷惑，只有充裕的自由现金流才能给予我们投资者真正想要的回报。如果一个企业能够不依靠不断的资金投入和外债支援，光靠运营过程中产生的自由现金流就可以维持现有的发展水平，那么就是一个值得投资的好企业，千万不要错过。 2. “利润上交”的评价方法 如果企业把大部分利润上交给母公司后，在账面上还有和同行业相同的业绩表现，那么你可以选择投资它。 3. 企业“资金分配”情况 最好的资金分配方式就是把利润返还给股东，这里有两种方式：
4. 是否拥有优秀的经理人 虽然，这个维度很难评价，但是依然可以通过这些企业经理人在任期间，企业的各项现金流数据的变化大致反映出来。对于拥有一个优秀的管理层的企业，即使资产价格已然处于高位，但未来依旧会增长。 |
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