股市分享：仓位，仓位，还是仓位！

每年一次的年终总结，于我而言已是惯例。但由于年关附近杂事较多，今年的这篇总结来的稍晚了一些。

对多数投资者而言，2018年的A股市场，无疑是愁云惨淡的一年。从大家很低的写年终总结的积极性也能反应一二。另外我也注意到，自己关注的不少连续多年盈利的大V名人也录得了负收益。

作为一个自认为还算有基本客观理性态度的投资者，本着不能“赚了就写总结吹牛炫耀当大V神棍，亏了就头埋沙土里做鸵鸟”以及“我是韭菜我怕谁”的精神态度，写下了这篇总结。

在之前连续5年盈利之后，2018年我的投资收益率“终于”由正转负，收益率最终核算为-30.27%，跑输大盘主要指数，跌幅与A股算术平均数及中位数相当。

A股当年表现如下表：

由于全是自有资金，所以我也犯不着装模做样地为这个收益率找借口、做解释，只是想本着“胜不必对，败不必错”的客观态度做个理性的分析。

其实，综合考虑市场跌幅和较高的杠杆水平，对于这样一个收益率我还是可以接受的。

盈亏同源，就像2017年能录得收益近60%一样，2018年-30%的收益率都与杠杆有关。

如果剔除杠杆因素，18年的收益率肯定是要跑赢大盘的。

但既然选择了杠杆，就要坦然接受其所带来的高波动性。

从价值投资和长期投资的角度看，波动本身并非风险，本金的永久性损失才是风险。波动本身有时还意味着机会。

而根据短期业绩表现做“错误的总结”更是错上加错。

好了，“找借口”的部分终于写完了，重点谈谈2018年的教训，毕竟这才是写总结的根本目的。

2018年我最大的教训就是仓位管理。

犹记得，在2018年中录得-5%的亏损时，内心还是有些小得意的，毕竟带着杠杆还在上半年市场整体下跌的市况下跑赢了大盘，而这也为下半年频次更快的加杠杆埋下了伏笔。

结果是什么呢？当令我垂涎欲滴的真正的好机会来临时，我发现自己没子弹了。世上最痛苦的事莫过于此。相对而言，市值的浮亏都是洒洒水啦~

那么，如何才能更好的做好仓位管理呢？就最基本的方法而言，至少有两种，一为动态平衡，一为满仓轮动。而我选择的是后者，后者波动较前者更大，这个可以理解，但就仓位管理的难度而言，后者无疑更高。因为股票市场下跌时，动态平衡的方法只需将现金配置到股票上即可，而满仓轮动的方法则存在一个bug——当持有标的无差别同步下跌导致无法轮动时，仓位的管理者就会变得十分被动，由于是满仓，只能考虑上杠杆无差别加仓，最后杠杆也用尽，而市场整体下跌还未走到头时，就只能“熬”了。对我而言，“熬”本身不是太大的问题，因为坏的情况迟早会过去，而跌出好机会需要补仓时没子弹了，那是真不能“忍”。

如何避免类似情况再次发生呢？我目前所能想到的对策就是“保守”——更加地保守。戒急用“忍”，有时候，正是买入之时太过激进，太不能“忍”，所以在买入下跌后才不得不忍。特别对于上杠杆的情形，更是要忍上加忍。至于说，如何才能更保守呢？标准之一就是，当自己所能预料的最坏情况发生时，仍要保留一部分可用仓位到那时——因为市场总会有超出你预期的表现，这次没有下次或许就会有，迟早而已。

此外，满仓轮动的情况下，有的个股高估了，但又未发现新的更低估的标的，此时是先卖出高估个股等待低估标的来临呢，还是待低估标的出现后再卖出高估股票呢？之前我的理解是后者，因为总觉得长期而言，股票的收益率是要超过现金资产的。但是等新的低估标的出现时，原来几乎卖出的高估股票也低估了，该怎么办？目前来看，似乎需要修正。该如何修正呢？杠杆部分的高估仓位先卸掉再等待机会或许是更好的选择。但其实，关于这点我也没完全想透。（作者：飞花逐月）