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今天我们来聊聊天然气板块的低位潜力股——新天然气，公司是新疆最大民营综合燃气服务商。前期要约收购港股上市的亚美能源不超过50.5%的股份，拓展燃气上游资产，布局燃气全产业链。亚美能源主要运营资产潘庄及马必区块位于山西省沁水盆地西南部，其煤层气探明地质储量居中国各盆地之首。 一、亚美能源中报亮眼，下半年并表可贡献业绩增量 1、上半年实现营业收入5.34亿元，同比增长16.64%；实现归母净利润1.02亿元，同比下降7.28%，符合预期。  （1）上半年公司实现天然气销售量3.35亿方，同比增长16%。销气量稳步增长带动营业收入同比增长16.64%。 （2）并购贷款新增财务费用，导致上半年财务费用较上年同期增长约1900万元。本期公司银行理财产品收益较上年同期减少约1100万元。 （3）剔除新增的财务费用，经测算扣非后燃气主业利润同比增长约20%以上。 2、半年报毛利率明显提升，净利率受财务费用上升，小幅下滑。  3、8月有望完成亚美能源收购，亚美能源中报亮眼，下半年并表可贡献业绩增量。 （1）除去会计准则变更影响，Q1实现收入（不含补贴）4.01亿元，同比增长77.74%。实现净利润2.05亿元，同比增长222.94%。 （2）利润增量来自于价差扩大：本期潘庄/马必价格分别上涨至1.53/1.42元/方，带动价差由17H2的0.77元/方扩大至18H1的0.89元/方。 （3）政府补贴仍是利润的重要部分：公司享受中央政府按0.3元/方气进行的开采补贴+增值税退税，18H1开采补贴0.90亿、增值税退税0.34亿，共占净利润的42.82%。 二、行业趋势：天然气成为我国重要清洁能源，对外依存度大 1、《天然气发展“十三五”规划》中提出到 2020 年，天然气占一次能源消费比例目标达到 8.3-10%，消费量约为 3000-3600 亿方，复合增速 10-15%。 2、2017年全年，我国天然气消费总量2373亿方，同比增加315亿方，同比增长15.3%；全年我国天然气产量1487亿方，同比增长8.54%；全年天然气进口量 920 亿方，同比增长27.6%，其中进口LNG约503亿方，同比增长48.9%，进口管道气 417 亿方，同比增长 8.78%。 3、我国天然气地质资源量90.3万亿立方米、可采资源量50.1万亿立方米，其中埋深2000米以浅煤层气地质资源量30.1万亿立方米，可采资源量12.5万亿立方米。  4、了鼓励煤层气的开发和利用，目前从增值税即征即退和煤层气开发利用补贴两方面给予开采企业补贴。  二、预计亚美能源并表后将贡献三成以上净利润 1、公司是新疆最大民营综合燃气服务商。公司运营管道（包括长输管线和城市主干网管线）长度963公里，调配站22座、加气站27座。  2、2018年5月拟现金收购煤层气开采标的亚美能源50.5%股份。 （1）亚美能源是拥有两个煤层气区块的优质山西煤层气开采商。  （2）国家大力支持煤层气开采，亚美能源煤层气产量持续增长，业绩受益于量价齐升。潘庄区块2018年上半年的平均销售价格上涨16.8%，马必区块上涨22.8%。  （3）随着技术的不断进步与规模化效应，单井成本仍有望继续降低。2017年潘庄区块打井成本同比下降24%，马必区块同比下降30%。 （4）亚美能源对补贴依赖持续下降，业绩具有较强可持续性。   3、亚美能源利润测算。  四、技术形态 前期股价经过大级别的5浪杀跌后，于低位形成收敛三角形，并伴随成交密集放量。9或有主力资金进场。 
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