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事件 
公司于2018年10月10日发布公告，其控股孙公司亚美大陆与中石油合作的山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案已获国家发改委批复。 本文要点 ◆马必区块总体开发方案获批，商业化进程进展顺利。新天然气控股孙公司亚美大陆与中石油合作的马必区块项目，在煤层气开发利用“十三五”规划中被列为中国煤层气实现产量快速增长重点项目。2018年上半年，马必区块按照总体开发方案既定进程，成本控制和先导性产量提升进展顺利，共有184口井投入生产，产量达4990万立方米，同比增长91%，全年9730万立方米的产量目标可顺利完成。2018年6月，中石油向国家发改委提交了马必区块总体开发方案，并于日前顺利获批。项目计划建设规模为10亿立方米/年，建设期4年，动用煤层气含气面积131.7平方千米，动用煤层气储量196.23亿立方米；目前已完成试采井58口、新建开发井1283口。项目目前的进展和总体开发方案的顺利获批，基本确保马必区块可以在2019年实现大规模商业开发。 ◆燃气上游资产拓展顺利，协同效应+煤层气量价齐升确保业绩增长。公司立足新疆，拥有部分城市燃气分销特许经营权，经营区域为新疆境内8个市（区、县），其中乌鲁木齐高新区燃气销售稳定增长。上半年公司累计销售天然气3.35亿方，同比增长16%，自身业务发展顺利。另一方面，公司已于8月24日完成对亚美能源50.5%股份的收购，成功布局上游优质煤层气资产。收购亚美能源后，公司将打通产业链，获得上游开发投资的权限，协同效益明显，对长期发展具有重要的战略意义。同时，今年我国天然气供应仍处于紧平衡，需求的高速增长（2018年1-8月天然气表观消费量同比增长18.2%）和煤层气价格的进一步提升（2018年H1潘庄、马必区块煤层气售价分别同比增长21%和26%）将确保公司业绩持续增长。 ◆盈利预测与投资评级。我们维持盈利预测，预计公司18-20年净利润分别为2.82、4.06、5.30亿元，对应EPS分别为1.76、2.54、3.31元，对应PE分别为24、17、13倍，维持目标价不变，给予“买入”评级。 ◆风险提示：煤层气政策扶持不及预期，煤层气开发进度不及预期。 团队介绍 团队特色 行业研究经验丰富，研究独立、深入、细腻、连续性强，具有较强前瞻性。团队成员各梯队配置完善，核心成员相关行业研究经验、产业从业经验丰富，对产业发展趋势、政策走向、二级市场相关投资规律特点等卖方核心竞争力的构建较为到位，产业链深度研究独具特色，构建了完善且实用的细分行业研究框架和数据体系。 团队成员 
王威 光大证券公用事业与环保首席分析师 18621565873 中央财经大学金融学硕士。2006-2007年就职于天相投资顾问有限公司。2007年加入国泰君安证券研究所。2016年加入光大证券研究所，长期从事公用事业及环保行业研究。 2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第三名；2015年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第二名，“环保”第五名；2014年新财富“环保等公用事业”行业第二名；2013年新财富“电力、煤气及水等公用事业”行业第四名。 殷中枢 环保 15618060840 清华大学环境工程专业硕士，南开大学化学、化工双学士。2016年加入光大证券研究所，从事环保及公用事业行业研究，与多数环保上市公司及行业专家保持密切联系；2017年金牛奖环保行业团队第三名，2016年新财富公用事业团队第五名。2014年就职于中化集团，掌握生活污水、垃圾发电PPP项目运作，熟悉工业水项目建设、运营。曾在GREEN CHEM、J POWER SOURCES、ELECTROCHIM ACTA等国际期刊发表环保及新能源领域论文。 于鸿光 公用事业 18601641106 同济大学环境工程专业博士。苏伊士上海研发中心1年工作经验，曾参与国际合作研发项目。2017年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。 郝骞 环保 18512101661 斯坦福大学环境工程与科学专业硕士，上海交通大学机械、密西根大学土木工程双学士。2018年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。2014年旧金山市政府生活用水处理厂研发部门1年工作经验，2015-2017年上海城投公路集团3年工作经验，曾获“上海市优秀建设者”称号。 黄帅斌 环保 13760274577 北京大学环境工程硕士。2018年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究，对危废领域政策、技术标准及商业模式较为熟悉，与行业内专家保持密切联系。曾从事土壤重金属污染治理、流域黑臭水体治理、循环水阻垢缓蚀剂等方面的研发工作，在重金属吸附领域申请发明专利一项。 特别声明 本订阅号由光大证券公用环保研究团队编写，所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务，任何情况下任何完整的研究观点，均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准。 本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户。光大证券客户中非专业投资者客户，不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容，请自行评估相关内容适当性，并咨询专业投资顾问，对相关信息可能的风险进行充分的了解，若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失，需自行承担全部责任。非光大证券客户，请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。 敏锐的视角解读行业动态 全新的速度把握投资机会 光大公用环保团队与您一路同行
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