|
文/陈嘉伟 《彼得林奇的成功投资》第三篇 在这篇文章中我们主要谈彼得林奇寻找大牛股的方法，以及六种股票类型的特征。 股票的背后是一个生意，所以发现大牛股的一个方法就是在生活中查看哪些公司生意好，作者举例说有一个治疗胃病叫做泰胃美的药，在1976年上市，那些药剂师，快递员，病人肯定都知道这个药是非常畅销的，有些药是患者吃了就会药到病除，但有些却需要不停的吃，胃病就是需要不停吃药的病，这能够给制药企业带来丰厚的利润，也是非常好的投资对象，生产这个药的公司股票在10年间上涨了10倍。但与这个药接触的病人，医生，快递员等买了吗？不多数人不会购买自己熟悉的公司的股票，反而会去买股票分析师推荐的股票，原因很可能是人类的心理因素造成的，我们都不相信熟悉的事物会发生奇迹，奇迹属于传说，是别人的故事，所以我们从来不会在身边找投资机会。 中国也是这样，比如股王腾讯从上市以后股价涨了600倍，我们不知道这个公司吗？我们对他太熟悉了，很多人使用互联网就是从QQ聊天开始的，2000年刚开始有互联网的时候，去网吧上网每台电脑都安装了这个软件，大家都聊的热火朝天，那个场面只要见过的人都不会忘记，但是几年以后腾讯上市了，几个人买了腾讯的股票？肯定是极少的。还有百度，淘宝网这些我们天天使用的产品，有几个人买了他们的股票？连作者自己也错过了自己从事的基金行业的股票，他在这个行业工作了20年，熟悉每一个公司和这些公司大部分的高管，在80年代金融服务业是大繁荣时代，很多公司的股票后来牛气冲天，比如有个基金公司在1977年股价为40美分，后来涨到了40美元，9年涨了100倍，但他每天坐在这些金山银山上面忙着研究其他公司的股票，对自己从事行业的股票就是熟视无睹，一分钱都没有赚到，这就是人类的盲区。 买自己熟悉的，经常接触公司的股票有很多好处，比如医生买医药股，他可以知道哪个药的疗效好，哪个更加受到患者欢迎，这些情况他们是第一手接触的人，肯定比股票分析师要早的多，等这些情况变成统计数据反应在公司的财报里，都是几个月后的事情了，而有些股票直到上涨了5倍，10倍之后才能引起分析师的注意，错过了最好的投资机会。所以与你的工作有关的行业你知道怎么判断一个公司的好坏，知道哪个产品更有前途，知道这个行业的演变和趋势，相对于那些从来没有接触过这些行业的人来说都是明显的行业研究优势。 但不是说只要看到哪个公司的产品很受欢迎就立马买入，公司产品在市场的表现只是一个信号，但是股票能不能涨还有很多其他因素，比如宝洁公司发明了帮宝适纸尿裤，这是一种革命性的产品，但这个极度畅销的产品只占了宝洁几百种产品中极小的比例，对公司的股价上涨没有什么帮助，而如果这个产品是另外一个小公司做出来的，那么就会推动股价拼命往上涨。这就是你要研究的一个方面——这个产品对公司的净利润影响有多大，影响越大对股价的影响也越大。 反之公司的规模越大，股价涨幅就越小，比如像可口可乐这样的公司不要指望他2年涨5倍，再比如通用电气这样的公司市值接近整个国家GDP的1%，公司的规模非常庞大，所以即使有某个产品极其畅销，对整个公司的影响也很小。投资这些公司最合适的时机是股价大跌的时候，长期持有5-10年给你年回报15%-20%是没有问题的，巴菲特就喜欢这个类型的公司，比如他在最近几年买入苹果公司股票而不是在智能手机刚上市 的时候买，这是他的投资风格，他更喜欢稳定增长的公司，而彼得林奇更喜欢高速增长的小公司，这是投资领域二个风格，价值股和成长股的不同选择。 接下来我们重点聊聊股票类型，这是我们以前没有聊过的。 彼得林奇把股票分为六个类型：缓慢增长型，稳定增长型，快速增长型，周期股，困境反转型，隐蔽资产型。 {!-- PGC_COLUMN --}其中有三种是从增长这个角度来划分的，增长速度的快慢需要和整个经济GDP速度比较，还需要和行业的增长速度比较，如果增长速度低于GDP的增长速度就是缓慢增长型。但是任何现在成熟的行业都曾经是高速增长行业，而且不同的国家发展阶段不同，各个行业的增长速度也完全不一样，比如对于美国来说汽车行业早在80年代就已经是非常成熟的行业了，而我国却是从2005年后才成为高速增长行业，现在也变成了增长只有3%的成熟行业了。在90年代到2005年计算机行业也是高速增长的，但是现在是典型的成熟行业，所以联想公司的增长也慢下来了。在上世纪50年代随着家电进入美国千家万户，电力公司是高速成长的股票，但到了80年代没有什么增长了，铝业公司在1920年代比2008年之后的苹果公司不会差，铁路行业那时候也是高速增长行业，现在这些行业全部都是成熟的行业了，作为投资者，我们要在这些公司的早期进入就能获得高回报。  1 缓慢增长型 这种公司一般规模已经很大了，增长速度基本和GDP差不多，我国的GDP现在增长速度是6.5%左右，所以你看一个公司的净利润增长如果低于这个数字，基本就是缓慢增长型。 这些公司增长缓慢，盈利稳定，又找不到好的投资机会，所以他们一般分红很多，这是投资这类公司重要考察点，缓慢增长型公司不分红就不值得买。 一般公共事业股属于这个类型，比如电力，自来水，燃气，高速公路，码头等。 2 稳定增长型 像中国平安，格力空调，茅台等是这个类型，一般叫做蓝筹股，比如上证50里面的公司基本都是这个类型，他们的高速增长期已经过去了，但速度比GDP增长要高，基本在10%-15%左右。 我们说的是过去几年的平均增长，而不是指某一年的突然表现，比如茅台今年增长有50%，很显然这是意外情况。但值得说明的一点我国处于发展中国家阶段，人口基数很大，所以即使是蓝筹股的增长速度也会比较快，这些股票未来还有很大的增长空间。 这种公司的投资秘诀是股价是否合理，也就是说要等待三种情况下买入：股灾期间，公司出现了暂时型的问题，行业出现了暂时型的问题，比如现在是股灾期间，蓝筹股是最后跌的，很多现在都还没有跌到位，一旦低于历史平均市盈率水平以下就是合适的时机了。塑化剂事件也是白酒行业难得的买入时机，那时候茅台的价格跌到了100多元，整个白酒行业在那一年都是负增长，市盈率都很低，就是良好的买入时机。如果不是这样的时机买入，回报会比较小，比如宝洁公司从1963年到80年代经营业绩非常好，但股价在20年只涨了4倍，收益率和债券差不多。 这样的公司在一到二年内如果涨了50%到100%，你应该考虑是否把他卖掉（巴菲特不会同意这样干，除非股价严重高于价值了），然后选择同样的稳定增长型但是股价还没有涨上来的公司买入。 这种股票在投资组合中是作为防御用的，在经济衰退期是比较好的投资对象，因为他们有一定的增长能力，同时稳定安全，现在我们就处于经济衰退期。而在牛市，在经济繁荣期就应该多买成长股，他们一旦等到合适的机会，爆发力惊人。 3 快速增长型 一般这个类型的股票都市值规模小，成立时间不是很长，年均增长在25%以上，他们可以给你带来10倍-50倍，甚至200倍的增长。但记住不是说这样股票一定会出现的新行业里，作者更喜欢在不是新的行业里寻找高速增长公司，因为这些公司可以通过抢竞争对手的市场份额来高速增长，比如酒店行业增长只有3%，但是如家等连锁酒店增长高达30%以上，快餐业的饿了么，出租车行业的滴滴，百货零售行业的淘宝，快递行业的顺丰等，他们用新的技术，新的模式大幅度提高了生产效率，给行业带来巨大的变革。 我们要寻找的是财务状况良好，有实实在在丰厚的利润，而且高速增长的公司。 4 周期性股票 这类型公司指的是销售收入和盈利并不稳定，有一定规律的上涨和下跌的公司，他们的发展过程是扩张，收缩，再扩张，再收缩，不断循环。  汽车，银行，基建，劵商，航空，钢铁煤炭，化学，地产，养殖业等都属于周期股， 这类公司的投资秘诀是在最不景气的时候投资 ，股价跌到了地板上，然后在生意最好的景气顶部卖掉，在经济衰退的后期买入，在经济走出低谷的时候到了繁荣期卖掉，在牛市初期，经济繁荣期，周期股的增长速度要远高于其他股票。之所以上面提到的这些是周期股，因为和人们的消费欲望有极大的关系，比如有钱了你会买更好的汽车，房子，到处旅游，这会带动钢铁，航空业的发展，而经济衰退之后，消费能力大幅度下降，这些行业也不行了。 周期股很多是大型的公司，比如工商银行，中信证券，温氏股份，中国平安，上汽，吉利汽车等等，所以我们很容易把周期股和稳定增长股搞混，其实他们会跟随经济周期一起涨涨跌跌，一旦经济好转他们的增长速度远高于一般股票，但一旦经济转坏，他们也会跌的更惨，稳定增长的公司也许在股灾期间跌50%，而周期股会跌80%。 5 困境反转型 所谓困境反转，就是指公司差一点就要破产了，然后奇迹般又活过来了，因为人们认为这样的公司没有希望了，所以股价会极其便宜，一旦活过来股价会大幅度上涨，他们没什么增长，这是主要投资逻辑。作者用基金5%的 资产买了克莱斯勒汽车公司的股票，他是在1982年以每股6美元买的，其实他买入的时候股价已经从最低点1.5美元涨了4倍，但还是在2年内又涨了5倍，5年内涨了15倍，，所以这是一个让彼得林奇赚钱最多的股票，对基金的业绩影响也最大。 困境反转型有几个类型： 必须要救类型：公司大到或者重要到一定程度不能倒闭，相关部门一定要救，比如大型银行， 意外类型：没有人会想到一家规模那么大的公司会陷入困境，又没有想到陷入困境后既然又走出来了，所以他们的股价必定是大幅度下跌，又大幅度上涨。 市场超悲观型：意思是说公司遇到的问题其实根本没有想象的那么严重，比如美国运通公司因为色拉油造假事件股价跌了50%，其实问题没有股民想象的那么严重，所以股价超跌了。 独立分拆经营：母公司衰落了，但是旗下有经营良好的子公司，可以独立分拆上市，比如大牛股玩具反斗城就是从衰败的母公司州际百货公司分拆出来的，所以如果看待有独立分拆上市的企业一般成长性很好。 重组型：也就是剥离不盈利的子公司，这是我们最熟悉的方法。 这类型公司的投资难度非常大，很多公司没有困境反转，而是直接破产了，所以一般的投资者不要买这种类型公司的股票，你根本没有研究能力搞清楚未来到底能不能反转。 6 隐蔽资产型 所谓隐蔽资产指的是公司很多资产并没有在财报上体现出来，从而股价被低估了，这些资产可能是现金，土地，客户资源，矿产等。比如一家破产的铁路公司有大量的土地，矿产，林业等，因为公司在几十年前投资修建铁路的时候，政府为了鼓励企业投资送了大量的土地给他们，这些赠送的资产一直没有体现在财报里，多年过去了这些土地，还有上面的矿产，林业，建筑都大幅度增值了，所以股价被极度低估了。  没有任何一家公司会永远的属于某一个类型，他们总是在不停的变化，快速增长会变成缓慢增长或者稳定增长，周期股会变成困境反转，在一个企业的生命过程中可能会属于所有的类型，所以我们要用发展的眼光看问题。 不同的公司用不同的投资方法，比如缓慢型在股市一年内给了你上涨50%的机会，你不卖掉还想有3倍增长就不太现实，而一个高速增长公司刚增长50%就卖掉你就错过了未来几十倍的增长，对于周期股你肯定不能长期持有。 通过这样划分股票的类型，有没有顿时清晰了很多的感觉？明天谈彼得林奇如何选股！ 请多转发，评论！ |
|
|
