过往现金流很容易从F10和报表看到，一分钟可以看完，而未来现金流是基于对企业的理解跟踪分析，是需要沉淀的。

​@MisterMyth 碧水源的主要盈利模式之一是建水厂运营水厂，然后有一个周期性的换膜收益。碧水源现在的业务模式转型与否都只发展了三年左右，很多水厂都没有进入运营期，五年八年的换膜周期也没有轮到。  

      你大可认为他这几年借钱在修水电站，投入期现金流好借钱少未来还有持续现金的好生意能有这估值？不论是煤钢焦水泥那样的周期行业，还是发电厂高速公路等公共服务行业，都有景气和不景气的时候。

      中国建筑这两年现金流也丑的一匹，要是你的顺周期思维，那怕是要在2014年卖光地产股2016年又卖光钢铁水泥有色股了，偏偏他们最惨淡的时候就是投资机会最好的时候。

      最近看到太多这样顺周期思维的人了，完全没有未然历史的概念。 

      你们现在说的这些话，放一年前说的话我要给你点赞。那时候你不知道政策会在一个衰退时点上紧缩，你不知道贸易问题反复打崩了市场对上层的信心，你不知道市场变得抓紧确定性拥挤交易而对任何不具确定性的标的挑三拣四只看缺点不看优点尤其不关注长期现金流的研判。

      市场交易的本质之一就是不确定性，不确定性是收益的重要来源，对公司的研判和估值看的是未来现金流不是现时现金流更不是过去的现金流。

      当下与未来3年一家企业在t,t+1,t+2,t+3年的现金流是3,2,5,7时候的估值不会与3,4,5,5的时候差太多。但是现在市场的主流逻辑是：后者在t+1时点的估值可以是1.4n倍，而前者的估值只能是0.6n倍，因为他们觉得当下前者不及预期，盈利模式差劲，行业进入红海，甚至永世不得翻身；而后者盈利稳健，确定性很高.然后到了t+2时点，他们忽然发现了前者业绩拐点的预期差，于是前者估值会忽然从0.6n倍猛涨到2n倍，因为他们发现前者的盈利要翻倍了，各种利好各种对未来的最美好预期会一下子兑现，而后者的估值能继续保持1.4倍就不错。

       都是做基本面的人，只对自己懂的发表论述，一口一个现金流，却全然不看未来现金流，毕竟现金流这个估值概念是指未来现金流而不是过往现金流。过往现金流很容易从F10和报表看到，一分钟可以看完，而未来现金流是基于对企业的理解跟踪分析，是需要沉淀的。

       现在很多才满口喊“现金流”或者“高应收”，“高杠杆”的人（不是指所有，我们工作室真正的大佬是一直关注现金流，并且是未来现金流，碧水源的问题都是去年就指出过的，而不是现在才来放马后炮，那才叫大佬，都懒得在雪球上码字的。），与2015年4000点以上我阻止身边人买神创板时的各种市梦率逻辑如出一辙，都是站在顺周期是市场思维中而不自知的沙雕。