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汇率作为一个重要的经济杠杆，其变动会通过影响进出口、物价和资本流向来作用于宏观经济。无论是国家、企业还是个人，都应该关注汇率问题，因为它涉及国家的稳定和繁荣，企业的国际化发展，以及对个人投资产生影响。 今天我们就进入《金融学从入门到精通》的第六讲，主要分享与汇率有关的内容。 我们主要关注以下4个方面的内容：外汇市场、汇率制度、外汇储备、人民币入篮SDR。 一、外汇市场：左手交钱，右手也交钱 简单来讲，外汇就是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。其有广义和狭义之分。 广义的外汇，指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。 狭义的外汇，指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际债权债务结算的各种支付手段。 知道什么是外汇，接下来我们再来了解外汇市场。 外汇市场，就是全球外汇买卖的市场，是全球最大的金融市场，日交易量高达4万亿美元。外汇市场也有广义和狭义之分。 广义的外汇市场，是指所有进行外汇交易的场所。 狭义的外汇市场，是指外汇银行之间进行外汇交易的场所。 全球主要外汇市场是由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与，通过中介机构或电讯系统联结，以各种货币为买卖对象的交易市场。中国人民银行于1994年4月成立了中国外汇交易中心。 1、外汇市场的主体和客体 外汇市场由主体和客体两部分构成。 001外汇市场的主体是指参与的交易者，具体包括以下几个： （1）外汇银行。是指本国中央银行批准的外汇指定交易银行或金融机构，既可以从事针对客户个人的零售业务，也可以从事针对同行的批发业务。 （2）外汇经纪人。是指经中央银行核准为双方接洽外汇交易赚取佣金的中间商。 （3）客户。是指与外汇银行发生外汇交易关系的机构和个人。 （4）中央银行及其官方机构。由于一个国家的中央银行具有相当数量的外汇余额作为国际储备，同时又承担着维护本国金融稳定的职责，所以，中央银行经常会通过买卖某种国际货币的方式来干预外汇市场，以保持本国货币汇率。 002外汇市场的客体是指交易对象，包括各种可自由交换的外币、外币有价证券、支付凭证等等。 2、外汇市场的类型 外汇市场的类型可以从不同的角度来划分。 001根据外汇市场的性质，可分为传统外汇市场和创新外汇市场。 （1）在传统外汇市场上进行的是传统的外汇交易，主要包括即期外汇交易、远期外汇交易、套汇交易和掉期交易。 即期外汇交易，又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。 远期外汇交易，是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来（一般在成交日后的3个营业日之后）按规定的日期交易的外汇交易。 套汇交易，是指利用不同地点、不同货币品种汇率的高低差异进行低买高卖，从中获取差价。 掉期外汇交易，就是通常所说的时间套汇，是指同时买入和卖出同一种金额的某种外汇，但买入和卖出的交割时间不同。 （2）在创新外汇市场上进行的是创新的外汇交易，包括外汇期货、外汇期权和货币互换等等。 外汇期货，又称为货币期货，是在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。 外汇期权，也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。 货币互换，又称货币掉期，是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。 002从外汇交易的组织形式看，可分为有形外汇市场和无形外汇市场。 （1）有形外汇市场，是指交易参与者在专门的交易所，在规定的交易时间内进行外汇交易，主要存在于巴黎、法兰克福、米兰和布鲁塞尔等地。 （2）无形外汇市场，是指交易参与者利用电话和计算机网络等现代化通信手段进行交易，没有具体的交易场所，同时也没有固定的开盘和收盘时间，普遍存在于伦敦、纽约、东京和苏黎世等地。 003根据外汇交易额度的不同，可分为批发外汇市场和零售外汇市场。 （1）批发外汇市场，多指银行同业之间进行外汇交易的市场，交易额度一般比较大。 （2）零售外汇市场，是指银行与其客户之间进行外汇交易的市场，交易额度一般比较小。 二、汇率制度：反映市场走向的决定因素 国与国之间货币兑换的比率叫汇率，亦称“外汇行市”或“汇价”。 对于中国来说，人民币是本币，美元是外国货币，于是用本币表示外国货币的方法在金融学上被称为“直接标价法”，也就是直接标示出外国货币的本币价格。比如：1美元＝6.7692人民币，就是“直接标价法”。 反过来，用外国货币来表示一定数量本币的方法被称为“间接标价法”。比如：1人民币＝0.1477美元，就是“间接标价法”。 1、几种重要的汇率。 了解了汇率标价法，接下来我们来区分几种重要的汇率。 001按照汇率是否统一，可分为单一汇率和复汇率。 单一汇率，是指一国货币对某一外币只有一种汇率，不管任何不同性质和用途的外汇收付均按此汇率计算。 复汇率，也称多种汇率，是指对于不同性质和用途的外汇采用不同的汇率进行计算，这是一种歧视性的制度安排。 002按照汇率制度的不同，可分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率，是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度通常限制在1%范围内。 浮动汇率，是指货币当局不规定任何汇率波动的上下限，汇率水平完全由外汇市场供求关系来决定。 2、汇率是如何被决定的呢？ 在“金本位制”下，假设每100美元的含金量为10克，而每100元人民币的含金量为5克，那么美元与人民币的汇率为：1美元＝2元人民币。 当“布雷顿森林体系”崩溃后，货币与黄金脱钩，如何确定一国货币的“贵”“贱”成为了一个难题。 经济学家推演出来了很多理论和模型，比如：购买了平价理论、利率平价理论、国际收支理论等，但是都无法完全令人信服。 从长期来看，影响汇率变动的因素主要有：国际收支状况、经济增长率、利率差异、财政和货币政策、通货膨胀率差异。 001国际收支状况，是影响汇率变动的最直接的因素。如果出现贸易顺差，外币汇率就会下跌，该国货币就相应升值；如果出现贸易逆差，外币汇率就会上升，该国货币就会贬值。 002经济增长率。如果一国的经济持续增长，贸易顺差将会积累，该国货币将逐步升值。 003利率差异。如果一国的利率水平高于其它国家，该国货币会升值；反之，将会贬值。 004财政和货币政策。紧缩性的财政和货币政策往往会使本币升值，扩张性的财政和货币政策使得经济出现通货膨胀，本币可能贬值，但同时，扩张性财政和货币政策可能使得经济出现较快增长，外资也有可能大量涌入，本币有可能升值，所以最后的效果要看这两种政策综合的影响。 005通货膨胀率。如果一个国家通货膨胀率高于其它国家，其货币自然有贬值的压力；反之，其货币就有升值的趋势。 三、外汇储备：维护国家在国际上的信誉和地位 外汇储备，也称外汇存底，是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。 外汇储备的具体形式多为外国有价证券、外国银行的支票、期票、外币汇票等。 外汇储备主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。 一般来讲，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。 中国的外汇储备主要由4部分组成：巨额贸易顺差；外国直接投资净流入的大幅增加；外国贷款的持续增多；对人民币升值预期导致的“热钱”流入。 1、中国的外汇储备 1994年汇改时为516.2亿美元； 2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位； 2010年3月，中国外汇储备已达24470.84亿美元，稳居全球第一； 2011年3月末，中国外汇储备余额为30447亿美元，首次突破3万亿美元大关。 2、外汇储备的管理 外汇储备的管理，遵循以下几个原则： 001保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险。 002根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例。 003在确定货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率，也要考虑其流动性、灵活性和安全性。 004密切注意储备货币汇率的变化，及时或不定期调整不同币种储备资产的比例。 3、经营外汇储备的三个重要原则 其中各国政府管理和经营外汇储备，更加侧重安全性、流动性和营利性三个原则。 001安全性。安全是保值增值的基础。不仅是针对货币汇率、利率风险的防范，更重要的是变现、流通、兑换风险的防范。 002流动性。流动性是指储备资产作为支付工具，应具备随时变现的能力。 003营利性。营利性是指在保证安全和流动的前提下，在考虑对外支付的情况下，通过对市场走势的分析预测，确定科学的投资组合，抓住市场机会，进行资产投资和交易，在保值的基础上，实现储备资产的增值。 四、人民币入篮SDR：国际化之路展开新篇章 2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，人民币国际储备货币地位正式得到认定。 1、影响货币国际化的几个因素 影响货币国际化主要有以下几个条件： 001该国在全球经济中的相对规模； 002该国贸易在全球贸易总量中的相对规模； 003该国货币的币值稳定性； 004该国金融市场的稳定和完善程度； 005该国货币在历史上的信用如何。 数据显示，截至2016年8月，人民币是第五大支付货币，市场占有率为1.86%，有超过17万家企业、124家中资银行和61家外资银行开展跨境人民币业务，境外人民币覆盖超过190个国家。 2、人民币入篮（SDR）的国际意义 在经济金融日益全球化的今天，掌握一种国际货币的发行权，对一国的经济发展具有十分重要的意义。一国货币充当国际货币，不仅可以取得铸币税的收入，还可以部分地参与国际金融资源的配置。 同时，货币国际化也将为本国经济带来不确定因素。 如何在推进货币国际化的进程中，发挥其对本国经济的有利影响的同时，将不利因素降至最低是一国政府必须认真考虑的事情。  陈思进财经金融简单说 |
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