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作者 ： 孥孥的大树 来源 ： 大树投资财经 一切就从现金流开始讲起吧 一个企业能盈利是其经营的根本目的，但是现金流比起公司的营业收入及净利润而言，将更加重要。 如果一家企业长期没有实现经营现金流为正，那么这家企业并非一家健康的企业。 特别是，要做低估值价值投资中长线的选择，审查公司现金流的情况应该是重中之重的工作。因为现金流更能看出企业的好坏，甚至还能看出企业是否有做假帐的迹象。个人在看企业财报的时候，也是首先看公司的经营现金流。 据消息透露，上海融创房地产开发有限公司协议受让乐视控股(北京)有限公司所持有的上海隆视投资管理有限公司50%股权，从而获取上海虹桥商务区隆视广场北楼地上地下物业的所有权。 地块原本是2013年，乐视从政府手中买来作为总部的，4年后，孙宏斌以4万元/平方米左右的价格接了过来。 很显然，乐视集团在接受融创在内的168亿元战略投资，依然没有解决乐视的现金流问题。如今，沦落到把自己在建的总部大厦卖出。 沿着固定资产这个线查下去，你会发现，乐视俨然是一个“不务正业”的企业，旗下涉足的土地及房屋资产不少，其中包括： 1、2016年4月，乐视花费2.5亿美元（约合人民币16.44亿元）收购雅虎在美国加利福尼亚州圣克拉拉县的46.6英亩（约19.7万平方米）土地，并且将用来扩大其在北美的研发和运营。 2、2015年11月，乐视直接进入地产业务的上游，以4.21亿元的总价在重庆两江新区将近40万平方米的商业和住宅用地收入囊中。 3、2016年3月，乐视再度被曝投资30亿元在重庆江北嘴建设酒店、公寓综合体项目，规模约16万平方米。 4、2015年5月，乐视又耗资近30亿元买下了位于北京三里屯商圈、紧邻太古里的世茂工三商业综合体项目。 5、融创中国董事局主席孙宏斌此前还曾透露，乐视在北京亦庄有五千多亩地，主要用于乐视汽车的发展。他还表示乐视在莫干山拿了一万亩土地。 不算不知道，一算吓一跳，乐视近两年大笔花钱，土地储备及房屋的资产已经达到80多亿，算上增值部分，这些土地及房屋的资产至少也值120亿了。 清点完这些资产后，我脑海理想到两个问题。 其一，不禁想问一个稳健的经营团队在打造高科技生态圈的同时还干了这么多不务正业的事情，居然投了近百亿的土地。近百亿的土地储备，俨然已经是一个中型的开发商了。融来的钱，没有投到主业方向。 其二，清点完乐视土地资产后，突然发现，融创入主其实也并非为了乐视那七个生态圈的事。 显然，还是看中乐视网那些在大中城市的优质地块，这两年在这些城市的地价至少也是50%的涨幅吧。可见，人家并不是因为是老乡就给你“All in”了，在商场混了这么久的人，总是有自己心里的小九九的，天下也没有免费的午餐。 乐视资金链开始出现问题始于乐视汽车、乐视手机拖欠供应商欠款带来的巨额亏空。 也正是从乐视网被曝光，供应商对其追债后，贾布斯开始发布“罪已诏”，间接承认资金链存在问题。 从近期，乐视体育相继失去亚冠、中超的新媒体独家转播权也反映了即使有融创在内的168亿战略投资，但是其资金压力并未改善。 可见，出来混，总是要还的，人在江湖漂，哪有不挨刀。当你仔细盘点乐视集团的组织架构时，会发现异常复杂。 经过近两年，乐视各种发布会之后，你会发现，乐视讲了七个所谓生态圈，摊了个大饼外，各类产品难说有过成功。 目前来看，一个个都碰上了棘手的问题。从融创战略投资之后，企业开始进行收缩战线，将短期内无法盈利的资产剥离。 当然，目前还不能说乐视网就是一个旁氏骗局，其更多的由于过快的布局，导致现金流出现压力。从现在看，手机、电视等产品还是有的。我认为其比当年唐万新的德隆系好，至少其认了自己企业的资金链存在问题，有关产品还在布局。 记得贾跃亭在跟融创合作的新闻发布会上也讲到过： “我们资金链绷的太紧，我们的战略过快，我们的组织，尤其资本团队和财务团队的融资能力没有满足战略的要求。 因为我们的理念是战略决定组织的，但是非常遗憾我们的组织能力没有跟上战略的大的需求，所以导致显得我们战略节奏非常快了，这是一个相互作用的过程。 所以要变的东西是我们节奏要变、策略要变。这是非常明确了。当然不变的东西是一成不变，我们的价值观肯定不会变。” 上面这段话，其实间接的说明了贾布斯意识到了自己战略布局扩张过快，现金流存在问题。作为企业家，是可以有些情怀，但不应该牺牲中小投资者为利益，来实现你的情怀。 如果以现金流来评判一个企业好与坏为第一要素，这并非一个好企业，整体运营还不够稳健。截止目前为止，上市体系定增跟发债的再次融资超110亿元，而非上市本部则是更多，钱都花哪儿去了。或许都搞房地产去了，或许是所谓“烧钱的商业模式”凭空消失了。 曾经看过吴晓波的《大败局》，这是一本讲中国曾经辉煌企业最终失败案例的书，至今依然畅销。 这些企业，在失败过程中有一个共同的特点。这些企业的成长速度，扩张速度，远超出了企业的预期，造成企业的管理、人才远远跟不上市场发展速度，从而为未来埋下了发展阴影。 这一点，贾布斯在乐视网融创战略新闻发布会上也有所提到，非常相似。而最终走向失败的企业中，有部分也是由于资金链断裂，让企业陷入泥潭，退出历史的舞台。目前，乐视也是同样存在这样的问题。 个人认为，对于企业扩张发展，跨界布局，必须保证不影响主业，其次，必须保持现金流的健康，最后是要思考退路，而不是一味陷入泥潭，进入死胡同。 从释放的消息看，目前乐视也在剥离那些无法盈利的资产，收缩战线，这是一个好的信号。任何一个企业家是不可能仅仅靠创意或者一个故事就能取得成功的，更应该谨慎布局，不应贪图大而全。 |
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