看行业说实话，自己一直是非常看好养猪行业的。虽然说当下正处于行业整体亏损期，目前的市场价低于养殖成本价，业内公司有一个算一个的在亏损。但是，正如几大主要生猪养殖企业所做的那样，目前正是跑马圈地的最宝贵时光，正是大规模养殖替代散户、小规模养殖的黄金时段。 打着环境保护的大旗，大型生猪养殖企业正在不断的攻城掠地，正处于养殖规模化的加速期，预计到 2020 年，年出栏 500 头以上规模养殖场的出 栏占比将由目前的 45%提高到 70%，充分的取代养殖成本居高不下、生产效率低下、人均产出显著落后的散户养殖。 不论从成活率、养殖成本，还是对环境的保护等方面来看，大型企业对于散户养殖的优势简直就是长枪大炮VS长矛大刀，是无法克服的。在这种情况下，即使行业整体格局没有变化的情况下，也必然呈现出结构性的调整，大型企业在其中野蛮生长。不论是温氏、牧原，又或者是雏鹰、新希望，都推出了三级跳一般的扩张模式。 可以说，只要中间不出乱子，等到各大企业都布局完成之后，这个行业的跑马圈地就将会告一段落，之后再获得的就只会是由于蛛网模型而带来的周期性波动，而不会出现当下叠加了蛛网模型以及野蛮扩张所导致的双击效应了。 至于行业本身的变化，目前我是看不出来会有衰退的可能性，至多只能算作稳定性行业。我们泱泱大国那么多年来对于猪肉的需要，绝不是短短的几年、十几年能够被改变的。而随着经济的发展，对于猪肉的需求只会增加，不会降低。至于消费升级替代，目前来看距离猪肉也比较远，口味这个东西不是你想要替代就可以替代的。 看公司说到养猪企业，温氏、牧原、雏鹰肯定是第一梯队的，问题是上面的这三个一个停牌，另外两个不肯下跌，牧原还大幅度的创了2015年的新高，我也是很绝望呀…… 不过还好，即使没有第一梯队，我们依然可以有所选择，而我下注的标的就是新希望。 我们先来看看公司本身的畅想：在养猪业务上，在优势区域集中发展，在国内保五争三，在2021年冲击3,000万头生猪出栏，同时打造育种技术、养殖效率行业标杆。 目前公司正处于生猪项目大布局和建设阶段，从2019年开始，生猪的出栏将会明显加快。2018年预计是340万头左右，2019年则会增加至700-800万头，2020年则是1800万头，最终是冲击2021年的3000万头。 至于市场是否能够容纳下这样极速扩张的容量呢，答案很简单，可以。因为即使是3000万头的出栏量，在行业内的市场占有率也只不过是6%左右，正如上文所说，目前几大养猪巨头规模极度扩张的目的不是做大行业，而是血洗散户。 而公司由于有着从上到下，从饲料到屠宰深加工的一体化流程，目前不论是PSY还是每公斤成本，在页内都是首屈一指的，可以说即使与业内一流的企业打价格战，公司也不会吃亏，更不用说是面对散养户了。 而真的如果打起价格战来，相较于其他几家纯粹养猪企业，以饲料发家、目前以民生银行收益为主要利润来源的新希望有着很大的可能熬赢这一场战争，为后续的发展提供源源不断的资金。（啥，民生银行倒闭了怎么办，我……） 看估值上面就写了，之所以在养猪行业中最终选择了新希望，还是因为估值便宜呀。 公司当前的价格是6.35元，对应总市值是268亿。由于它持有民生银行4.176%，按照当下价格应该是89亿，打个9折的话算80亿好了。也就是说除去这一部分的投资价值之外，公司剩余的市值是188亿。 作为中国第一、全球前三的饲料行业龙头企业，对应600多亿的营收来说， 188亿的市值怎么说都不能算大吧，你觉得给你这点钱你能干到这个份上？ 好，就算饲料这一块没有利润，就算养鸡、养鸭这一块都不算，我们单单来算算养猪这一部分的收益。假设到2021年，就算只有2500万头的出栏量，以正常情况下一头肉猪盈利300元来进行计算，那么也有75亿的利润。 到时给个10倍市盈率不算过分吧，那就是750亿，再把民生银行加进来，就算民生银行废柴到底，到时候还是5.8的价格，3年多就没有涨过，也不分红，那也要840亿左右。 对应于目前的268亿，4年时间从268亿上涨到840亿，涨幅是213%，年化增长率是33%应该来说是一个很值得期待的目标。 如果要在上述的基础上再进行打折的话，我个人是觉得有点吹毛求疵的意味在里面了。如果本身是基于不信任公司做出的承诺进行考量的话，那也没有必要来讨论是否适合的问题了。 有小伙伴或许会问，这个通篇都是定性分析，定量的呢，公司的财报分析呢，三张报表的分析呢？这个方面实在是有前人的珠玉在先，自己再分析的话也无法超越，因此就省略了。想要看的朋友可以自行点击 @十年如一 老师的文章进行查阅：新希望2017年报分析--蓄势最后一年，19年将腾飞。另外，新希望这个标的股票最初也是在老师的跟踪推荐下才纳入自己的投资视野内的，本文也参考了相关的分析思路，在此一并表示感谢。 |
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