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研究我国红外行业二十余年的发展历程发现，不论招股书、定期报告、券商研报，如何信誓旦旦的高技术、需求爆发，红外产业已被证明是个小行业，十年来增幅不过50%，各上市公司都在盈利微薄之中寻求破局之路。 红外技术 高德红外2010年上市，在几家红外上市公司中，时机恰好，依靠较同业高出十余倍的募集资金，高调追赶第三红外探测器技术及其导弹应用，谋求在"民参军"中寻求大机会。 红外是个小行业 本文试图梳理高德红外相关公开信息，集中罗列其研发内容，为国内外对比打下基础。 一、红外探测器技术 1）非制冷焦平面探测器 2013年4月，公司投入2.4亿元超募资金实施"大阵面基于非晶硅非制冷红外探测器"产业化项目，于2014年12月实现量产，应属氧化钒非制冷红外焦平面探测器。 2017年中推出硬币大小、百万像素的高集成非制冷探测器；2018年中报披露，公司建成国内第一条非制冷探测器晶圆级封装生产线，是一个较好的提高生产良品率、降低生产成本的有效途径；监控用红外机芯推出PLUG标准化接口产品，与安防监控厂商建立机芯供应关系。 2）制冷型探测器 碲镉汞、锑化物二类超晶格属高性能红外探测材料，后者更适于制备多色探测、大面阵探测器，成像质量、响应速度、均匀性、成本均好于碲镉汞材料。 A、碲镉汞制冷探测器 2014年报披露制冷碲镉汞焦平面探测器取得突破，列入国家强基工程，单独公告中央财政据投资规模给予3600万元资金支持，当年收到1700万元。 2016年非公开发行募集资金7亿元，其中的碲镉汞HgCdTe及二类超晶格探测器产业化项目投资1.45亿元。2016年报提到部分碲镉汞HgCdTe探测器已在高端军品上批量应用，达到国内先进水平，填补国内空白，从未披露成像水平。 B、二类超晶格探测器 2017年6月公告，中国电子学会通过公司联合某科研院所研制的"基于锑化物超晶格的高性能长波、中长波双色制冷红外探测器"科技成果鉴定，给予达到国内领先、国际先进的评价。 InAs/GaSb和InAs/GaSb/AlSb超晶格探测器，阵列规模640×512像素的高性能长波制冷红外焦平面探测器和阵列规模320×256像素的高性能中长波双色制冷红外焦平面探测器，并实现了红外成像。  高德碲镉汞探测器 二、武器类导弹研发项目 RD02是上市次年2011年即有的两个研发项目之一。RD02至2015年累计投入1.46亿元，2016年报RD02分解为六个项目列报，分别是QN-501、QN-502B、TN-2、QN-502、QN-504、QN-201，自2017年中报后不再提及QN-502、QN-504、QN-201，至2018年中报累计投入2.66亿元，全部在开发支出科目暂时资本化。  陆战之王 从公司参加2018年珠海航展信息可知，展出的各型武器装备仅有TN-2、QN-201在研发项目之中。TN-2车载近程红外防空导弹，QN-201是一款经济型多用途红外导弹，所谓"白菜弹"，仅1.1米长、7kg重；QN-202是一款单兵红外微型导弹，导弹的长度大约为40厘米，直径4厘米，重量约为1200克；QN-502C车载中程红外自寻的智能反坦克导弹；QN-506是一款装备QN-201、QN-502C、旋翼无人机等多款武器装备的坦克支援车，号称"陆战之王"，有利用老旧底盘尽量整合已研发导弹的用意，主要瞄准出口市场，是2018珠海航展最夺人眼球的高德产品。此外，高德红外展区把GAM-100反坦克导弹列入。 三、RD01、微电子项目资本化？IP又是什么？ 2011年报披露RD01是首个研发项目，2014年报以达到批产状态为由，从开发支出结转无形资产1.04亿元，2017年RD01以"微电子项目"替代，明显超出会计准则列举的常用的无形资产分类；2016年新增购置"特许经营权"140万元在2017年报中变身"IP"，也是从未见过的分类、命名。此类有些特别的无形资产，由2013年的0元增至2018年中报1.06亿元。除此之外，至2018年三季报开发支出余额2.81亿元，是2012年报0.44亿的6.39倍，2015年至2018年预计每年新增暂时资本化五千万元至九千万元。 难辨 四、首款量产哪款导弹？ 第三代、第四代红外导弹有"发射后不管"的优点，也有"发射后管不了"的缺点，因此可靠性要求很高。 公司首款量产导弹，应是2015年报披露的新增扩反坦克导弹完整武器系统总体研制资质，定期报告多次披露的"'第四代'便携式红外'自寻的'反坦克导弹"，该导弹列入2016年非公开发行募投项目，预计2018年底实现量产。 标枪便携式 该款导弹可能由我军实装非出口产品，所以未出现在珠海航展上，更多细节难以知晓。我国三款红外便携式反坦克导弹红箭-12、GAM-100、TS01，都声称是第四代反坦克导弹，前两款已确认采用非制冷焦平面探测器，红箭-12由中国兵装生产、北方工业外销，GAM-100、TS01由保利集团组织OEM生产并外销，大都在2014年因参展而见诸媒体报道。 2014年报披露，高德红外的碲镉汞焦平面探测器已取得技术突破，批产项目列入2016年非公开发行募投项目，而反坦克导弹资质是在2015年取得的。据此推断，高德红外首款量产的便携式反坦克导弹，采用碲镉汞焦平面探测器的可能性较大，属于十足的、国产首款第四代便携式反坦克导弹。说明公司已实现碲镉汞焦平面探测器小型化，成像水平应超过1996年列装美军的标枪便携式反坦克导弹，彼时标枪采用的64×64单元碲镉汞探测器。 五、下一步量产车载反坦克导弹 2016年非公开发行文件披露，2018年底具备车载红外"自寻的"反坦克导弹武器系统，类似QN-502C小批量生产能力。如果简单地把便携式导弹搬上车的是轻型车载导弹，希望具备海尔法AGM-114重型反坦克导弹的能力，射程8公里，可机载、车载多平台发射，模块化设计可选装激光、红外成像等制导头。 未来依次是QN-201多用用途导弹、近程中低空红外"自寻的"防空导弹和号称陆战之王的QN-506坦克支援车。 因此，高德红外下一款批产的应该是车载反坦克导弹，因为QN-506集成的主要武器系统是、QN-502C车载中程红外自寻的智能反坦克导弹。 当然，下一款导弹定型还需要时间，一二年较为常见，也许发行可转债会在此之前。 我们弄明白了高德红外八年搞了什么事，不确定的是碲镉汞小型化是否达成，是否应用于定型的便携式反坦克导弹。下一篇可以分析其探测器、导弹国内外所处的水平，关键的是还需要判断其盈利前景和操作策略。 |
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