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五年前接到老板的任务：要我看看 A 股的医药股，我把 A 股所有医药股的过去十年的财务数据拉了一遍，还算不错，大部分有 15% 左右的年增速。有个家伙比较显眼，$ 康美药业 ( SH600518 ) $ 各种离奇指标，我挑出来大概看了看，很快就毙了，当时写的报告找不到了，只能回忆下思路，大概整理下数字：  都是十年 25 倍的增长，这年头搞大跃进是不行的。十年赚了 85 亿，钱呢，都在存货里，买了固定资产了，客户还没付款，这怎么行呢？好歹得有点刚棒子在兜里，这不但没有，还得融资贴 50 亿进去就更不行了。 后来几年在医药圈浸淫，偶尔听人说起关于康美的消息，有的说康美炒人生发达了，有的说康美垄断了亿元中药饮片市场，多数是好消息，我也偶尔看看他现在 ' 赚的钱 ' 又放哪里了，这两年看这好像比之前好点了，但也没细究，今天聊发会计狂，仔细看了看，发现挺有趣的，我还是按照我们改良后杜邦财务分析体系来看看：  把资产负债表中经营活动部分提取出来了，这就是这些年的经营成果和融资当前的存在形式了，2012 年到 2017 年，又投入了 168 亿，可是 2012 年到 2017 年的净利润加起来只有 158 亿啊，还得找股东或者债权人融个 10 亿进来，看看现在的资本结构咋样：  看起来还是不错的，银行存了几百亿，是欠了点钱，但随时可以还掉啊，看看这么多年资金是怎么变化的：  真是不错，赚的利润不够进货买设备，但咱再穷不能穷股东啊！借钱也得让股东享受下咱公司发展的红利。这不，定增整 81 亿，银行借 92 亿，发债搞个 141 亿，300 亿进来，给股东发个近五十亿，进货买设备用一点，剩下的存银行：  这么多钱放银行，还活期，怎么不买个理财呢？好歹分点存定期啊，这暴殄天物啊，哪家银行搞了这大业务，我都恨不得变身银行客户经理去分杯羮了，我的看下人家给多少利息：  这是神马情况？290 亿债务一年 14 亿利息费用，340 亿银行存款一年才 2.7 亿的利息？这一年利率才 0.8%？平均贷款利率 4.8% 还说得过去。按这上市公司平均存款利率水平 3.5%，只要 80 亿就能赚这个数字的利息啊，难道中间把钱放裤兜里了？ 百思不得其解下，我只好去找隔壁老王聊聊他的会计人生： 有一天老王的老板找到老王，说：' 股东逼得紧，咱未来三年收入利润的翻三倍啊 '。老王估摸着最多也就 30% 的增长咋能三倍呢，老板说：' 要么三倍，要么滚 '。老王算是明白了，咱得放卫星，但人手有限，得外部请个团队来操办啊，这风险高，人家收费不便宜。老板说了，只要翻三倍，花点钱不是问题：  团队是请到了，专业团队就是不一样，接下来就是做流水，买发票，发票要成本，农户收购、合作社收购，免税又好操作，存货随便标价啊，自己种也行啊：  收入成本倒腾起来了，账上利润做出来了，银行没钱啊？咋办，搞名目：客户赊帐，还没付款；用来买了固定资产，买了存货放仓库呢，盘点抽查呀看不出我价格啊，钱是赚了，但都花了，现金没有：   存货、资产搞得这么大了，再增加不行啊，回头消化不了啊，这个得老板出面了，银行存款嘛，不就考察个时点数嘛？借笔资金到银行放一天，人家哪知道我们也就那一天有钱，其他时候都是个空账户啊？  但存这么多钱得有利息啊？这个就没办法了，这一大笔钱借来摆个一天帐已经不小数字了，长期放账上可得亏本。 @今日话题 /xz |
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