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股市投资中，的确有一些与市场基本面无关的规律在发挥着作用，为原本枯燥的投资增添了不少趣味性。 比如日历异象这一说法。 市场的基本面并没有发生显著的变化，但因为交易日处于某个或某段特殊的日子，市场就莫名其妙地表现出超一般的好或超一般的差——这种现象，就是所谓的“日历异象”。 西格尔教授在《股市长线法宝》一书中，曾专辟一章来分析和探讨日历异象。 比如美股就存在着多年的“一月效应”、“九月效应”、“星期效应”等。 这让我想到了我们Ａ股市场上长期流行的“春播行情”以及股民间经常在重大节假日前盛行的“假日前后交易日涨跌数据统计”——我们姑且称之为“假日游戏”。 在我看来，这种假日统计分析潮流已经流行到了类似一种小孩游戏的程度。 春播行情的核心内容是：每年春季，Ａ股的市场行情就会表现得相对好一些，大盘指数通常会上涨一波，因此，在春季来临之前（其实是指在农历春节之前）大胆买入、然后再静待节后到来的上涨行情，就成了很多股民在春节前后做出买卖决策的重要依据。 假日游戏的玩法是：每临重大节假日，比如“清明节”、“劳动节”、“国庆节”、“元旦”等大小长假来临之前，市场上又通常会流行起“是持股过节还是持币过节”的争论，每每又必有好事者统计十年二十年的节前节后交易日涨跌数据，条分缕析地进行研判和分析。 以我的观察，事实与分析常常是“然并卵”，但很多投资者还是乐此不疲，为此付出大量的心血和精力。 多年前，我也曾受这种市场舆论、市场环境的影响和熏陶，对日历异象产生过很深厚的兴趣。 但是观察和分析多年后，我放弃了这方面的努力。 对日历异象这个问题，ＴＴＢ逐渐形成了以下三个基本观点： 第一，日历异象从本质上讲是一种羊群效应。 形成中国股市“春播行情”的一个很重要的因素，是流动性。 每到年底的“钱紧”，让市场在客观上承压不少，而节后流动性又会相对宽松——甚至连小孩子的压岁钱都会重新流入市场。 这种规律反应到股市上就是：春节前，会因为流动性紧张、股民沽出筹码、回收流动性而让大盘表现不佳，春节后，又会因流动性返潮、股民大举买入股票而让大盘上涨。 聪明人发现这种规律并总结出来后，会形成一套与之相对应的投资决策理论，逐渐在市场上流传开来后，那些原本在春节前并没有收回流动性需要的朋友也会依据这套“理论”进行操作。 与此同理，春节过后，又会有大批投机者根据这套“理论”进行反向的买入操作。 大家都这样做，春播行情的特征就会更加明显起来。 股民从本质上讲，就是一群来自于四面八方的乌合之众。 “羊群效应”是它宿命般的行为范式。 通过上边的分析我们看到，春播行情就是这种范式的杰作。 当然，羊群效应能造就春播行情，也能颠覆春播行情。 当上述行情运行经年后，更聪明的投资者为了获得这种效应带来的资本利得，很有可能会提前潜伏到行情中去——我的意思是说，当很多人发现春节后股市通常会表现很好后，原本在节前卖出的举动会转化成捂股不动，甚至集资加码买入。 这样做的好处就是先人一步。 初始这样做的人，一定能赚到便宜。 但这样做的人多了，必然的后果就是，春播行情大大地提前——以前是春节前跌、春节后涨，现在转化成了春节前就开始上涨了。 如果大家都认为春播行情必然发生，那么在原本该跌的时候就不会再发生下跌的现象——这实际上是已经改变了原来的行情特征。 一个新的羊群效应就此产生。 仔细分析历史上曾经存在的种种日历异象，你会发现绝大多数在其形成和改变、甚至消失的过程中，体现大众心理的羊群效应，都在其中发挥着根本性的作用。 所以我的分析结论就是，世上所有的日历异象，无论是美国的“一月效应”，还是中国的“春播行情”，还有什么“黑色星期一”、“黑色星期四”，都是一种大众心理的“羊群效应”的反应。 认识到这一点，对我们分析和讨论第二点，提供了基础和前提。 第二，日历异象归根结底还是影响市场的短期因素。 羊群效应归根结底还是一种心理现象。 是人类在漫长的发展进化过程中追求生存而衍生出来的本能反应。 在股市中，它可以短期影响大盘的运行，但从中长期角度看，市场的支撑因素还是品质和估值。 如果一个国家或地区，它的经济运行一直比较健康，企业的经营利润一直在稳步增长，而估值又不高，甚至相对较低，那么这个国家或地区的股市早晚会充分体现出这种优势来。 这就是我们以前常说的：股市短期走的是布朗运动，长期走的是价值运动。 股市中存在的日历异象注定只能在短期内影响市场的运行，而无法左右市场的中长期表现。 再过几天，2019年农历春节就要到了。最近一段时间，市场中研究和分析历年春节前后股市表现的文章又渐渐多了起来。 这种燥动情绪，就是日历异象特有的市场反应。 这种完全不顾市场基本面的分析，你认为它的可信度有多大呢？ 对长期投资而言，一个节日前后的股市律动，又有什么具体的意义呢？ 所以，对日历异象的第三个基本观点新鲜出笼了！ 第三，长线投资者没有必要过于关注日历异象。 再盛大的节日，也只是一个节日。 对股票市场而言，顶多休市几天而已。 它中断的是交易，不是市场的本质。 我的意思是说，股市不会因为几天节日假期而改变它固有的基本面，就象中国石化春节前是中国石化，春节后还是中国石化一样，基本面即便发生变化，也是在经营而起，不是在假期而来。 因为日历异象从本质上讲是一种羊群效应的心理现象，只是影响市场波动的短期因素，所以过于关注日历异象很容易激发和强化投资者的短期情绪，使投资行为高频化、短期化。 因此，除非是短频交易选手，对长线价值投资者而言，关注这种短期因素、短期现象，意义不大。 它除了影响你的心情、扰乱你的心理、紊乱你的投资、让这个世界再多一个算命先生之外，没有任何好处。 关于日历异象，还是马克.吐温说得好：１０月是股票投机最危险的月份之一；其他危险的月份有７月、１月、９月、４月、１１月、５月、３月、６月、１２月、８月和２月。 千言万语一句话：让那些热衷于猜测和判断春节前股市会怎样、春节后股市会怎样的人，见鬼去吧！ 全文完。 近期精彩文章回顾—— 新年郑重提醒——把腾腾爸分享给您的亲朋好友，就是一种美德！
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