 时间的玫瑰（全新升级版） 但斌 但斌投资经典语录
11.在我自己的国家里，40年的艰辛岁月告诉我——如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，就有可能改变自己的命运与现状。 12.巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。 13.关键时刻决定一个人未来的是品格！是一个人内心的力量！ 序一 价值投资的完美践行者 1.对价值近乎虔诚的信仰，是一个价值投资者最核心的基础要件。 2.所谓对价值的信仰，简而言之，是无论风雨，都首先坚信价值的存在。 3.换言之，任何一块土地上的价值投资者，首先必须骨子里是一个爱国者，他必须对这块土地爱得深沉，不离不弃。仅此一点，实际就已经过滤掉了90%以上自我“标榜”为价值投资者的人。 4.我对但斌先生的一句话记忆犹新：在我自己的国家里，40年的艰辛岁月告诉我——如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，就有可能改变自己的命运与现状。 价值投资有且只有4个核心理念，这4个核心理念堪称简单、完美： 1.股票是对公司的部分所有权。 2.市场只会告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么。3.投资本质上是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自买得便宜和低预期。 4.通过长时间的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的边界比大小重要。 完美践行价值投资，除了要有价值信仰，还需要两个非常重要的细节特质：不从众和耐心。 人生就得有所坚守。你不能总是流浪。 价值恰恰是时间的玫瑰，而不是催熟的草莓。 很欣赏一句话：投资是一场修行。 价值投资本身是一种生命方式。生命诚然让人敬畏，生命的方式更需要维护和坚守。 这个市场，无数人一夜暴富，或一贫如洗。繁华落尽后，剩下的只是故事和江湖传说。十年牛熊梦，夏蝉冬雪，不过轮回一瞥。 坚守住那些你的生命中不应该丢弃和流失的东西，比如对家国的热爱、对时间的尊重、对市场的敬畏、对亲友的忠诚、良知、原则、人格……这些都是时间的玫瑰，会随着岁月的流逝而更加灿烂。 这个世界，看似周遭复杂，各色人等，泥沙俱下，本质上，还是你一个人的世界。你若澄澈，世界就干净。你若简单，世界就不会复杂。你不去苟且，世界就没有暧昧。你没有半推半就，世界就不会为你半黑半白。有些底线是必须坚守的，你失守得越多，人生就沦陷得越多。 真正的坚守，是没有人给予你任何承诺的，就如同价值投资，它极可能是一种苍凉中的无望守候，维系意志的只有一往无前的心。 序二 每个人都可以成为时间的玫瑰 “时间的玫瑰”之美，来自长期专注、极致研究的定力！ 所谓洞察力，是指在复杂的现实中迅速抓住要害、预见未来的能力。 “时间的玫瑰”之美，结晶于不断反省、持续进步的心力！ 序三 投资比拼的是穿越重重迷雾看到未来的能力 投资比拼的是穿越重重迷雾看到未来的能力 再版序 致所有读者 人类的本性具有追求自由、繁荣、安全与富足的愿望。一个国家的繁荣与发展，一定源自工业、商业与科学技术等领域艰苦卓绝的努力，与那些靠勤劳与智慧换取财富的强者一起，我们不仅能富足自己，也能缔造一个伟大国家的未来。 自序 用心灵歌唱 人的一生太短暂，有时候我们只能听从内心的呼唤，做现在力所能及的事情。我感受的人生，像璀璨的花朵，风吹雨淋，盛开后随即凋零。 更多的时候，我喜欢寂静的田野、秋天里撒满落叶的萧飒的树林，和夜幕低垂、一轮明月高挂的港湾。 中国私人财富管理 钱是长腿的，你挣的不一定就永远是你的。 土地是经济发展的函数，经济发展了，其成果最终一定要反映到地价上，整个经济发展一定会在固定资产中得到不断体现。 时间是投资的函数，投资在这些伟大的企业里面，时间越长，越有好的回报。 在我们的观念当中，能不能拿到好的股票是投资胜负的关键。 实际上投资不是人与人之间的比赛，是自己跟自己比，自己跟自己的内心比，自己跟自己的远见比。 选择一条人迹更少的路 The Road Not Taken 未择之路 Two roads diverged in a yellow wood, 黄色的树林里分出两条路 And sorry I could not travel both 可惜我不能同时去涉足 And be one traveler, long I stood 我在那路口久久伫立 And looked down one as far as I could 向着一条路极目望去 To where it bent in the undergrowth. 直到它消失在丛林深处 Then took the other, as just as fair, 但我却选择了另外一条路 And having perhaps the better claim, 它荒草萋萋，十分幽寂 Because it was grassy and wanted wear; 显得更诱人，更美丽 Though as for that the passing there 虽然在这两条小路上 Had worn them really about the same. 都很少留下旅人的足迹 And both that morning equally lay 虽然那天清晨落叶满地 In leaves no step had trodden black. 两条路都未经脚步污染 Oh, I kept the first for another day! 呵，留下一条路等改日再见！ Yet knowing how way leads on to way, 但我知道路径延绵无尽头 I doubted if I should ever come back. 恐怕我难以再返回 I shall be telling this with a sigh 也许多少年后在某个地方 Somewhere ages and ages hence：我将轻声叹息将往事回顾 Two roads diverged in a wood, and I—— 一片树林里分出两条路—— I took the one less traveled by, 而我选择了人迹更少的一条 And that has made all the difference. 从此决定了我一生的道路 巴菲特一生重仓过13只股票，7只股票赚了270亿美元。如果从现在开始，我们一生当中只能买卖20次，超过20次就被拉出去枪毙，那么你每一次的选择都会很慎重，会想这个企业能不能穿越整个周期。这说起来很容易，但是做起来是非常困难的。这需要内在的很深刻的东西。 在中国不断走向进步的大背景下，我们学习到的知识告诉我们，无论市场景气还是低迷，上涨还是下跌，长期持有优质企业的股票一定会有卓越的回报。 我相信多看一本书，多读一篇文章，多看一份报告，多思考一些问题，这里面就有财富，就有多一点改变我们、我们的家庭甚至是我们从事的投资事业的可能性。 在我自己的国家里，40年的艰辛岁月告诉我，如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，我们就有可能改变自己的命运与现状。资本市场是慷慨的，但它只惠及拥有智慧和善于利用他人智慧的人。 巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。最伟大的投资家会随着岁月消失，但某些投资的原则却亘古不变。我们如果越年轻的时候想得越明白，可能以后的财富就会越多。 1. 价值投资是一种信仰，是一生的，甚至是穿越几代人的一个目标。 价值投资的优势在于共赢 2. 知识不等同于智慧，其实，没有谁比谁更聪明，赢得博弈的关键是头脑，是看问题的角度以及之后的行动！ 3. 投资是一场下注未来的事业，股价是未来现金流的折现，企业的未来越是清晰可见，资本市场给的价格也会越准确合理。 4. 没有正确的理念做支撑，对消息与内幕形成依赖，天天想着送来的“鱼”，而丧失自己“渔”的能力，这个是投资的大忌。依靠命运来赚钱，必须做好命运把你的钱拿走的准备。 5. 一位朋友曾发给我一条短信，非常精彩。短信内容：成功人士需要四人帮，即高人指点，贵人相助，小人监督，情人鼓励！ 6. 生存之道，不在庄家，不在消息，甚至也不在资金规模的诉求。真正的豪杰靠的是智慧和眼光，靠的是脚踏实地，靠的是辛勤汗水与努力。 7. 立命的基础，我们应该追求更本质的东西。生存之道，不在庄家，不在消息，甚至也不在资金规 8. 发现伟大的企业，长期坚持投资，这种办法不仅仅成就了历史上那些最伟大的投资家，它应该也能够帮助那些愿意尝试改变的朋友。你只需要多阅读几本书，然后谦逊、耐心地学习，有一点天赋，也许就能成就自己的命运。 9. 常识告诉我们，投资的基准和确定的过去无关，只和不确定的未来相关。投资的不确定性是商业活动固有的本色，建立在大量信息收集和严密逻辑推理基础上的分析和判断的过程，无论如何严谨，依然是预测而非事实，这可能也是投资某种意义上部分是“艺术”的根源所在。也许我们只能粗略而非精密地估算企业的价值。投资更多需要从动态的角度判断企业运用有形和无形资产创造未来现金流的能力，“有钱难买早知道”，与时俱进的动态评价过程的难度要高很多。 10. 投资其实是追求小概率中的大概率事件 11. 投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我——就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！ 12. 杠杆类的商业模式，胜负往往取决于风险暴露的时刻。 13. 我们选择企业的标准是：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信，以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业。 14. 投资趋于成功的过程，便是认识的深化，思想的提炼和行为的历练的过程，是人类理性战胜感性，文明超越原始的演进和升华！ 15. 因为投资肯定有风险，所以： 01. 我们不承诺一定会有盈利，尽管长期而言，我们充满信心； 02. 我们不承诺我们会炒作短线与市场热点； 03. 我们不承诺我们会快速致富； 04. 我们不承诺投资的每个企业都告知投资者，因为这是商业机密。 16. 寻得价格合理的卓越的企业，自然会买进，那么何时卖出呢？理论上讲，好企业最好长期持有，但以下三种情况我们也会选择卖出： 01. 好企业被市场高估太多了。 02. 好企业开始衰退期。 03. 当我们发现更好的企业，更换旧的投资。 17. 简而言之，我们希望选择的企业符合几项标准： 01. 有长期稳定的经营历史； 02. 有高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断； 03. 管理者理性、诚信，以股东利益为重； 04. 财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕； 05. 我们能够理解的，能够把握的企业。 作为投资人，应该更多地研究企业经营，简单称为“产、供、销”几方面，只有经营得好的企业，才有投资价值。 18. 如何选择企业 在投资的时候，我们既不是市场分析专家，也不是宏观分析师，更不是证券分析师，我们把自己看成企业分析师（假如你允许我们这样称呼的话）。因为我们相信，长期而言“股票绝不可能表现得比企业更好”，选择杰出企业是我们成功的关键。我们曾用一句英文来概括考察企业的八个方面“I met a huge magic Figure”： I——Industry，代表行业。 m——market，代表市场。 e——entrepreneur，代表企业家。 t——technology，代表技术。 h——human resource，代表人力资源。 m——management，代表经营管理。 c——culture，代表企业文化。 F——Finance，代表财务状况。 19. 乌龟精神一：乌龟能耐得住寂寞，慢慢地爬，稳稳地前进，最终会走得更远。 乌龟精神二：俚语有称胆小鬼为“缩头乌龟”，尽管是贬义词，但乌龟有坚固外壳，每当听到风吹草动，便迅速将头缩进壳内，规避风险。乌龟的风险意识与本能是值得我们投资时学习的。 广义而言，投资犹如一生的马拉松比赛，想要得奖，首先得要跑完全程，投资者其实没有固定的比赛对象，真正的投资者更像“孤独的乌龟与时间竞赛”。 20. “想成功，与成功者为伍”（To be winner，work with winners）（巴菲特语录）。结合我们多年的实践，研究巴菲特的成功历程，我们深信尽管证券市场千变万化，其中必有其自然规律，核心的投资原则是亘古不变的，正如《圣经》中所言：“发生过的事还要发生，做过的事还要再做，太阳底下一件新事都没有。”同时，在哲学的范畴里，我们相信最简单的方法可能是最有效的，“发现优秀企业，趁低购买，长期持有（BUY AND HOLD IT）”的策略是目前为止被证明是最有效的投资方法！“成长型价值投资法”是我们罗盘上指向北极的唯一指针。 21. “想成功，与成功者为伍”（To be winner，work with winners）（巴菲特语录）。结合我们多年的实践，研究巴菲特的成功历程，我们深信尽管证券市场千变万化，其中必有其自然规律，核心的投资原则是亘古不变的。 22. 投资哲学是投资活动的灵魂，没有哲学指导的投资犹如一座没有神灵的庙宇！ 23. 学习与培养一种正确的哲学与思考方式，无论对于个人，还是对于一个组织，都是至关重要的。 24. 学会坚持，只要心中有一念尚存。学会在奔跑中多倾听自己灵魂的声音。 25. 在早期投资生涯中遭遇的这些失败经历，给了我宝贵的经验教训： （1）不要轻信； （2）要遵守操作纪律； （3）重视行业的选择； （4）重视实地调研。 26. 你去投机的话，不是这次死就是下次死，反正早晚得死。 27. 做投资，风控很重要，选择好的企业 28. 真正决定一个国家长远未来的是风俗、习惯、传统、宗教与文化，其变化周期是100年到1000年。 —— 但斌 |
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