【年俗嬗变中观投资之支付篇】

导语：改革开放40年，年俗却早已“升级换代”，跟随改变的还有股民的投资逻辑，春节前夕，《研习社》推出系列解读，结合七大“新年俗”，从电子商务、食品饮料、影视、电子支付、环保、汽车、旅游7个行业展望猪年投资机会，祝您财运亨通！

是为第七期——从利是封到手机红包，诸侯混战的电子支付如何突围？

划重点：

1、中国移动支付规模超200万亿，渗透率在成年人中占比76.9%，领跑全球。其背后，移动互联网的普及，网购、打车、O2O等应用场景的拓展，二维码解禁等政策支持是驱动我国移动支付发展的重要因素。

2、现阶段，我国移动支付呈现微信、支付宝双寡头的格局，银联等推动NFC发展。未来，移动支付将向生物识别技术发展，并积极推动增值、精细化运营。

3、从投资角度来看，我国电子支付行业已渡过炒题材、炒空间阶段，主要可选点在业绩角度出发的硬件设备企业。

正文：

又准备过年了，不管时代如何变迁。有一样是不会变的，那就是整齐叠在红包里的压岁钱。 随着炮竹声声，最欢喜的莫过于孩子们了，因为又可以收到许多的压岁钱。记得学生时代，春节是大家最喜欢的节日，既可以放寒假，又能收压岁钱。收钱时的喜悦好像还历历在目。

电子红包背后的移动支付：200万亿市场待挖掘

从2014年开始，电子红包风靡全国，成为一种流行在7亿网民间的“新年俗”。红包电子化只是我们时代进步的一个小点，这个点的背后是我们领先全球的电子移动支付行业。下面我就跟大家好好聊聊电子移动支付行业。

近几年随着我们经济的快速增长，催生了一大批新兴行业，其中以互联网和移动支付行业尤为突出。其中中国移动支付市场规模已超过 200 万亿。

移动支付主要分为近场支付和远程支付两种。所谓近场支付，就是用手机刷卡等。传统的远程支付指的是邮寄、汇款，随着科技的进步现在是指通过发送支付指令（如网银、电话银行、手机支付等）进行的支付方式。

伴随着电子商务的快速发展，直接催化了第三方支付的发展速度。而移动支付向线下支付领域的快速渗透，极大丰富了支付场景。最新数据显示：银行卡收单规模已降至18%，互联网支付比例降至17%，而移动支付占比提升至64%，且未来有望进一步取代银行卡收单。

中国、香港和韩国是全球前三大移动支付市场，亚太地区移动支付渗透率为53%，而北美和欧洲分别为33%和35%。而巨大的市场核心源于我国人口14亿基数和居民消费能力。

根据央行的《中国普惠金融指标分析报告》，中国使用电子支付的成年人比例为 76.9%，这充分显示了中国移动支付的较高渗透率。

虽然用户人数渗透率已经很高，但是考虑我国目前65岁以上人口占比接近16%，同时我国城镇化率的进一步推进，未来成年人渗透率还有望提升到90%以上。

（2018年我国城镇化率59.58%，发达国家在80%的水平）

消费能力方面，受传统文化影响，中国人爱存钱几乎已经成为一个共识。回顾过去20年在中国经济快速增长的同时老百姓逐渐富裕了，储蓄到了一定阶段就有消费升级的需求，即使宏观上经济增速有所放缓，但是中长期维持5%的增长还是有信心的。且随着社会保障体系的逐步完善，整个社会消费部分具有相当大的释放潜力。

诸侯混战下的移动支付投资逻辑

面对移动支付巨大的市场，且具备长期成长性，各路诸侯已是垂涎欲滴。而各路资本也是跃跃欲试。

我们还是从投资逻辑讲起，在A股任何一个产业进步迭代一般会诞生出三个类型的投资机会：

1 炒题材阶段：新技术、新产品（第一个吃螃蟹的，风险收益并存）

2 炒业绩阶段：产品在量价上发生积极变化

3 炒空间阶段：产品未来应用领域广阔，产品价值可以持续提升

大家都知道电子支付行业下游支付场景基本被大佬把控，也就是最有弹性的炒空间部分，逻辑上就受到压制。加上前几年就开始炒人脸识别一系列的生物识别技术，也过了朦胧美的阶段。那么我们的思路应该回到中间这个阶段，能产生业绩的环节有哪些。

由于移动支付行业的产业链相对较短，从互联网巨头到政府相关，再到商户和C端用户格局基本形成，短期也难有撼动。我们通过梳理整个移动支付产业链不难发现，市场化竞争的基本只剩下第三方支付平台和设备厂商。

平台和设备商突围：技术引路

而从这两方突围也并非易事。核心价值区进入已有门槛，那么突围的关键字可能就在于“技术”二字。

（一）、平台方的NFC技术突围

从平台方来看，狗年的突围之处在技术革新，而现阶段主流技术又是以二维码和NFC为主。

NFC（近场技术）通过智能终端实现支付，但由于 NFC 技术需要终端内置智能芯片等设备辅助完成，因此对终端的要求较高，不是所有的手机都具备 NFC 功能，因此普及难度比二维码高。但是，NFC 支付的安全性超过二维码，虽然很难普及，但是在推动行业进步上还是起到了积极作用。

互联网巨头通过二维码支付技术已经抢占第三方移动支付市场95%，强大的规模效应已经形成较高的行业进入壁垒，而银联、银行、电信运营商、手机厂商等机构想要在二维码支付赢得市场份额难度较高，因此这类机构普遍选择推动更安全的 NFC 支付技术发展。