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特变电工按照公司自己的说法“是为了全球能源事业提供系统解决方案的服务商”，其产业布局都是围绕能源事业展开的，主要业务分为四块：输变电产业、新能源产业、新材料产业、能源产业。 一、产业布局 在输变电产业方面，特变电工拥有78年变压器、62年电线电缆制造历史，构建了变压器、电线电缆、高压开关、配套组件及电力总承包5大业务板块，变压器产能位居世界第一，特变电工已经和全球60多个国家建立了合作关系，为20多个国家提供了完整的电力集成技术解决方案和总承包工程服务。 在新能源产业方面，特变电工作为全球为数不多拥有煤电化多晶硅联合新能源循环经济全产业链的企业，形成了多晶硅、大型并网逆变器、核心部件研发生产、EPC 项目总承包、运行、调试和维护为一体的系统集成服务。多晶硅产量约2万吨，居中国第二，世界第五；装机总量超过1.4GW，成为全球排名第一的EPC服务商。 在新材料产业方面，特变电工形成“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”铝电子新材料循环经济产业链，产品广泛服务于电子信息、航空航天、重大装备、轨道交通等领域，相关产品全面替代进口，实现向原产地美国、日本、欧洲等发达国家和地区批量出口。 在能源产业方面，特变电工在新疆准东五彩湾拥有储量126亿吨的露天煤矿，拥有3000万吨/年的绿色矿山、数字矿山、智能矿山露天煤矿生产系统，是公司打造“煤电化多晶硅联合新能源光伏循环经济产业链”和“煤电化电子铝箔新材料循环经济产业链”的源头保障。 二、营业利润分布 2018年上半年，特变电工利润占比超过10%的四块业务（产品）是新能源产业及配套工程、变压器产品、电线电缆产品、输变电成套工程，利润占比分别为26.52%、25.40%、18.46%、11.51%，其他业务板块如煤炭、贸易、电费占比相对较少，如图1所示。从利润分布图三可以看出，特变电工50%以上的利润来源于输变电产业。 图1 2018年上半年特变电工各业务板块利润占比 三、主要看点 特变电工的第一大看点是登录《大国重器》。在2018年3月中央电视台财经频道播出的《大国重器》第二季第四集《造血通脉》中，对特变电工两大产品，即特高压换流变压器和均压环进行了专门介绍，其产品的制造工艺已经达到世界领先水平。 特高压换流变压器：特高压工程心脏，换流-变压-传送电力核心装备。±800kv以上的高压换流变压器只有中国、德国、瑞典少数国家能够制造。特变电工的±800kV换流变压器送电距离2000多公里，而且中国的特高压交流输电标准，已经被确定为国际标准。 图2 特高压换流变压器 均压环：专门为±1100kv换流变压器而设计，是平衡电压的必备测试装备，可以完成从±132kv到±1400kv的32项检测，全部是中国自主研发。中国特高压交流输变电标准已经确定为国际标准。新疆昌吉-古泉特高压，全球第一条±1100kv特高压线路，全长3319公里，途径甘肃、宁夏、陕西、河南、到安徽古泉，每年可满足5000万家庭用电需求。 特变电工的第二大看点是证金大比例持股。证金对特变电工似乎情有独钟，2017年四季度增持其股份至4.9%，并通过其十个资管计划持股11.4%，此后一直保持着合计持股比例16.3%，直到2018年三季度证金自身持有特变电工的股份占比从4.90%降低到2.74%，但同时其10个资管计划持股比例都从1.14%增加到1.40%，这样证金加上其10个资管计划合计持股比例达到16.74%，超过其控股股东新疆特变电工集团有限公司的12.02%。此外，汇金连续五个季度持有特变电工1.95%股份。 特变电工第三大看点是业绩反转。2018年三季报显示，公司前三季度营业收入282亿元，同比增长0.34%；归属于上市公司股东的净利润19.4亿元，同比增长4.46%。基本每股收益0.5218元，业绩符合预期。分单季来看，自2017年三季度开始，经历了三个季度的业绩同比下滑之后，2018年二、三季度业绩都取得了正增长，如下图所示，净利润有望结束下降趋势，重回上升轨道。 四、股价表现 伴随着业绩的下滑和市场的低迷，特变电工的股价自2017年四季度见顶以来，累计最大跌幅达到43.94%，在2018年10月12日股价最低跌至6.29元之后，逐渐企稳回升，并在近期创出近七个月的新高，明显先于大盘企稳。从估值水平来看，目前特变电工市净率0.93倍，市盈率10.48倍，如果业绩能维持前两个季度的增长态势，估值还是具有吸引力的。 文中讨论的股票只作为交流，不作任何推荐，请不要据此进行操作，股市有风险，投资需谨慎。 |
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