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在金融行业有一句古话：通过集中投资变得富有，通过分散投资保持富有。（Concentrateto get rich, diversify to stay rich)。这句话揭示了在投资领域的一条成功路径：通过集中投资（甚至加杠杆），完成财富的初步积累，然后再通过分散投资维持财富的持续增长。 分散投资的安全性相对较高，投资100个股票的风险要远远小于投资在10个股票。如果你持有100个股票，其中一个就算价值归零，你也仅仅损失了1%的资产。如果你持有了10个股票，其中一个价值归零，你就损失了10%的资产。但是分散投资的弱点是收益率会变得“平庸”。假设你通过分散投资的方法持有美国股票，差不多能获得年化8%的收益率。按照8%的收益率，没有人能在40岁之前实现财富自由。你需要差不多91年才能将1000元本金变成100万。所以，在投资初期，资金量不大的时候，应该选择更集中的模式来做投资，因为股票市场的回报，严重向头部的公司倾斜。根据统计，1926年以来美国股市所有的回报由回报率最高的前1000家公司提供，他们占所有股票的数量不到4%。美孚石油、苹果、微软、通用电气和IBM都贡献了至少5000亿美元的股东回报。如果重仓持有这些公司中的一个，那么回报就会相当惊人。集中资金追逐牛股，提高获胜的赔率，从而获得在有生之年实现财富自由和暴富的可能性。 股神巴菲特并没有通过分散投资变成全球最富有的人，相反他是集中持股的信徒。
但另一方面，集中投资代表较高的风险，以及更低的成功概率。但是，每一只微软背后，都有一个暴跌的GoPro或者倒闭的西尔斯百货。这些牛股回头看，逻辑无比简单。但是在当时，要找到这些牛股，发现蛛丝马迹，难度比击中一个100英里的快速球都难。寻找并且投资这种大牛股，一将功成万骨枯。成功了，你就是传奇，失败了，你就要失业。同时，捕捉到牛股是小概率事件，能连续捕捉到牛股的更是稀罕，并不是每个人对企业运营的理解和把控，都能达到巴菲特的高度。如果总是用这种重仓甚至加杠杆的模式来做投资，那么总有一次会踩到地雷，让你一夜归零。所以，在资金量少，失败成本低的时候，可以集中投资放手一搏，输了就算从头再来也不怕。但资金量大了，就再没有必要通过赌博来获取财富，而且一旦失败，从头再来第一是没时间，二是没能力，其三恐怕也不会再有那个成功的运气，输不起了，反而更应该分散组合，通过稳定而持续的收益来实现财富的持续增长。 此外，使用集中投资模式时特别需要注意在研究上投入的“沉没成本“。很多时候，我们研究公司的时间越长，否定这家公司的成本就越高。你敢重仓一只股票，必然要先做很多的调研和思考。如果你花了几百上千个小时来研究一家公司，你很难否定这家公司。花的研究时间越多，你越容易认同这家公司的基本面。而且持仓太大，屁股决定了脑袋。之后的每一次研究，都会让他们倾向性从正面角度去看问题。这恰恰是价值投资者的大忌。当公司股价开始下跌时，你很难去客观判断基本面的恶化。相反，如果你在100元认为这个公司有价值，那么在90元你会加仓，在70元你会大幅加仓。一旦你真的错了，那可是灭顶之灾。要避免这一陷阱，每一天，我们在心中把组合归零，反思如果我全部持有现金，这些公司是否依然是我愿意持有的。通过完全的客观，来摆脱自己的盲点。 资料来源： 朱昂 点拾投资 《巴菲特门徒比尔.鲁安的集中投资滑铁卢》，有删改。 |
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