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同名微博：@银行螺丝钉 前几天有朋友问螺丝钉，看到最近市场上涨比较快，担心以后没有低估品种了怎么办呢？ 其实按照我们长期投资下来的经验，更多的时候不是缺少投资机会，而是钱不够用。 最近20年，几乎每隔几年，都会出现很不错的投资机会。 我们看看最近20年，出现的比较著名的低估机会有哪些。 2000-2003年的H股 21世纪的前3年，对于港股来说是比较难熬的三年。 2000年美国互联网泡沫破裂、2001年美国911事件、2003年的非典事件。每一次都对港股产生了比较重大的影响。 当时H股指数估值最低到了6倍市盈率，股息率也接近6%。这是港股的一次5星级机会。 极端的低估，也让当时的巴菲特看上了港股中的中石油。 之后H股指数从最低的2000点左右，一路上涨到2007年牛市最高的20000多点，加上分红收益，6年上涨12倍，成为当时世界主流股票市场中，收益率最高的宽基指数基金。 2004-2005年A股 A股股市在2004-2005年也是一轮熊市。当时经历了非典事件之后，市场情绪也比较低迷。A股一度最低跌到了不足1000点。 很多指数的估值也不到10倍市盈率。例如当时的红利指数，估值也只有最低八九倍。 之后，A股开启了3年的大牛市。 从998点，一路上涨到6000多点。 2008年金融危机 2008年的时候，美国发生了金融危机。 当时的美股标普500指数，从1500多点，只用了几个月的时间，就下跌到666点，跌去了60%。 在下跌开始之前，标普500估值并不是太高，整体的估值也只有十几倍。 不过在金融危机期间，标普500很多成份股破产，导致盈利大幅下滑。按照金融危机开始前的盈利水平，标普500在2008年最低到了7倍左右的市盈率。 这个估值也是美股历史上数一数二的低估了。 不仅仅是美股，2008年金融危机的主要诱因是次级房贷。 所以美国房地产品种也出现了非常大的下跌，像美股的REITS基金，当时很多的股息率超过15%。这是从来没有出现过的。 受到美股的影响，当时世界上其他主要股票市场，几乎都进入到了低估区域。例如当时的日本股市，也只有八九倍的市盈率。港股也很低估。 美股的这一轮低迷，持续了两年左右的时间。 之后美股一路上涨，开启了长达8年的牛市。 2013-2014年的A股 2008-2009年的美股低迷，持续了一段时间。 当时国内受金融危机的影响时间短一些，主要是国内推出了4万亿刺激计划。让A股迅速反弹两到三倍。 但是这也让A股整体估值过高。像2006-2009年，很多银行股的市盈率高达40多倍。这放在几年后是无法想象的。 过高的估值，让A股开启了历史上最长的一次熊市。 从2010年开始，A股开启了长达5年的下跌熊市。之后出现了几次反弹，但是每次反弹都以继续下跌告终。 到了2012年的下半年，A股开始出现进入低估的品种。 到了2013年的时候，A股整体估值已经到了4星级水平。有大量的指数的市盈率只有七八倍。 但是还没有结束，A股继续下跌，在2014年到了5星级水平。 当时像上证红利等指数，只有5倍多市盈率，6%的股息率。 之后发生的事情，很多朋友还记忆犹新。2014年下半年开启了距离我们最近的一次牛市。A股迅速上涨，很多品种一年里上涨两三倍。 2016年初的港股 2015年牛市结束后，A股出现了几轮下跌，也连带着港股下跌。 特别是到了2016年初，A股熔断股灾，叠加英国退欧事件，让当时的港股受到重创。 H股指数在2015年底就已经到了10倍市盈率以下，但是在2016年初几个月时间里继续下跌接近30%，市盈率最低到了5.7倍，股息率也超过了5%。恒生指数也短期大跌。 这是港股从2000年之后，第二次出现5星级好机会。 很多关注螺丝钉的朋友，也是在这一轮机会中开始了自己的投资。当时买入的低估H股指数基金，持有到现在收益还是挺不错的。当然现在港股还是处于比较低迷的状态，所以不像前几个案例，现在收益还没有到牛市最大化的阶段，继续持有就好。 目前的A股 最近一轮比较好的投资机会，就是2018年中，A股跌到3000点以下，出现了4星级投资机会。 到了2018年底，A股跌倒了2400多点，进入了5星级投资机会。 这也是A股过去几十年历史上，第二低估的熊市。很多品种创下了自身的历史最低估值。这也毫无疑问是坚持买入的大好时机。 但我们未来还有几十年漫长的投资生涯。几乎每隔三到四年，就会有很不错的机会。有的时候甚至一两年就遇到一次。 所以不用担心没有投资机会。 总结 这些投资机会好不好呢？ 6年涨12倍的H股、2005年－2007年涨了6倍的A股、2008年金融危机后开启9年牛市的美股、2014年之后大涨进入牛市的A股、2016年初的港股，每一次都是非常令人眼馋的好机会，最后的投资结果也是非常不错。 上面介绍的这些机会，大部分都是国内有对应品种，可以轻松买入的。如果算上英国、德国、日本等其他市场的资产，那低估机会还会大大增多。 所以每一轮机会，即使错过了也不用担心，未来不久就会再次出现好机会。 在未来的20年，我们也会遇到5-6轮「低估－上涨」的过程，甚至更多。 所以长期投资下来，通常是不缺机会，缺钱。想办法在低估资产出现的时候，多那点钱来买入低估资产。 我们要做的就是珍惜眼前的投资机会，做好计划配置好低估的资产。珍惜眼前人～ 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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